Les États-Unis maintiennent un score AA+ avec une perspective stable – mais la satisfaction est de courte durée.

L’affirmation de Fitch conserve AA+, mais le contexte est moins sûr.

Fitch classe les États-Unis à niveau AA+, avec une situation stable, mais une croissance plus lente rend cette stabilité plus facilement fragile.

La première réaction du marché est probablement de soulagement. Fitch a confirmé cela.AA+ avec une perspective stableEt il a souligné les facteurs qui permettent une stabilité à long terme : une économie importante, un revenu par habitant élevé, et le statut du dollar en tant de monnaie de réserve. Il a également affirmé que les États-Unis sont capables d’absorber les chocs causés par des tarifs douaniers plus élevés, des réductions de dépenses publiques et l’incertitude politique. C’est rassurant, mais ce n’est pas autant de garantie que de voir les États-Unis en bonne santé.

Le contexte moins favorable influence donc la notation. Fitch anticipe désormais une croissance qui ralentira à 1,9 % entre 2026 et 2027, contre 2,8 % en 2025. De plus, il souligne une détérioration de la demande de main-d’œuvre et un ralentissement significatif dans la création d’emplois. C’est là le point de pression. Le problème n’est pas le panique actuelle ; c’est le risque que les marchés interprètent une situation stable comme une garantie, alors que l’économie se fragilise et que la situation du crédit global devient plus difficile.Les corrections concernant le secteur descendante sont plus nombreuses que celles concernant le secteur montant..

Ce qui maintient le rating des États-Unis intact

Le classement AA+ reste valable, car les États-Unis continuent d’être considérés comme des emprunteurs de qualité. Fitch ne dit pas que le problème de la dette est résolu. Il indique plutôt que, pour l’instant, le soutien économique du pays permet de faire face à la charge de la dette.

Les trois éléments qui soutiennent la notation

Le cas de Fitch repose sur trois piliers :économie importanteUn revenu par habitant élevé, ainsi que le statut du dollar en tant que monnaie de réserve dominante dans le monde… Ces caractéristiques confèrent aux États-Unis des avantages qui sont plus importants que la notation globale de leur économie. Une économie importante offre une grande flexibilité pour absorber les chocs économiques. Un revenu par habitant élevé indique également une capacité de revenus plus forte à long terme. Le statut de monnaie de réserve permet également de maintenir la demande mondiale pour les actifs en dollars.

La résilience a jusqu’à présent permis de gagner du temps.

Ce qui rend cette affirmation plus significative que de simples mots, c’est l’opinion de Fitch selon laquelle les États-Unis ont su rester résilients malgré des tarifs douaniers plus élevés, des réductions dans les dépenses gouvernementales, des contrôles frontaliers plus stricts et une incertitude politique accrue. En termes simples, Fitch affirme que le pays a montré à la fois sa capacité à absorber les chocs et sa flexibilité économique.

Cela ne signifie pas que l’espace budgétaire s’élargit. Cela signifie simplement que la notation reste inchangée, tandis que les pressions augmentent tant du côté de la croissance que du côté des politiques économiques.

Le principal risque est une contraction de la croissance plus lente, et non une réduction immédiate des crédits.

Le secteur des réparations sera probablement de courte durée, car le problème majeur n’est pas l’étiquette AA+ aujourd’hui. C’est plutôt la situation de croissance plus lente que Fitch prévoit pour l’avenir. Ses prévisions indiquent que…Croissance de 1,9 % en 2026-2027contre 2,8 % en 2025, avec une diminution de la demande de main-d’œuvre et un ralentissement significatif dans la création d’emplois.

Pourquoi une croissance plus lente est importante pour la qualité du crédit

Lorsque la croissance ralentit, il y a moins de revenus nouveaux pour les entreprises et les ménages. Pour les entreprises, cela peut compliquer le remboursement des dettes et réduire les marges bénéficiaires. Pour le gouvernement, une croissance plus lente et un recrutement moins actif peuvent diminuer les recettes fiscales, tandis que les dépenses obligatoires et les coûts d’intérêt restent élevés. C’est pourquoi un rating stable peut coexister avec un contexte fiskal moins favorable.

L’idée de Fitch concernant la résilience du passé montre que le poids de la dette est encore maîtrisable pour l’instant. Mais cela ne signifie pas que les États-Unis aient plus de marge de manœuvre pour commettre des erreurs. Si la croissance s’affaiblit, cette marge peut se réduire rapidement.

Ce risque est aggravé par la vision de crédit plus globale de Fitch. Son mise à jour au milieu de l’année montre queLes révisions dans le secteur descendant sont plus nombreuses que les révisions dans le secteur montant.Cela signifie que davantage de groupes de emprunteurs se trouvent dans une situation plus mauvaise. Si cette tendance se renforce, une croissance plus lente et des conditions de crédit plus difficiles pourraient se renforcer mutuellement.

• Cas de type “bull” :Les États-Unis ont déjà absorbé les pressions politiques significatives et ont maintenu leur rating.
• Cas grave :Un rythme de croissance plus lent, couplé à un contexte de crédit plus faible, pourrait augmenter les coûts de risque avant même qu’une décision de notation ne soit prise.

Que faire si une ralentissement commence à se manifester sur les marchés ?

La question pratique n’est pas de savoir si les États-Unis deviennent soudainement faibles. Il s’agit plutôt de savoir où apparaîtront les premiers signes de stress, si une croissance plus lente et un contexte de crédit plus difficile commencent à remettre en question les attentes du marché.

Trois signaux sont les plus importants.

• La situation générale des emprunteurs.Vérifiez si…Les corrections dans le secteur descendant sont plus nombreuses que celles dans le secteur montant.Continué. Si davantage d’industries se trouvent dans une situation précaire, la pression se propage au-delà des médias et atteint les réelles pressions sur les bilans financiers.
• Moins de rigidité sur le marché du travail.Faites attention à ce queAffaiblissement de la demande de main-d’œuvreIl devient plus difficile pour les marchés de rejeter ces choses, surtout avec une incertitude politique encore importante. Un marché du travail plus doux réduirait la capacité de l’économie à absorber les chocs.
• Les soutiens qui restent encore en place.Ne perdez pas de vue pourquoi les États-Unis restent classés à AA+ avec une situation stable :économie importanteDes revenus par habitant élevés, ainsi que le statut du dollar en tant que monnaie de réserve, sont des facteurs qui s’opposent à une réaction trop défensive.

La position à court terme reste prudente, et non alarmante. La notation reste forte, mais les marges d’erreur sont plus étroites que ce que pourrait laisser penser le résultat principal.