9 millions de dollars ne suffisent pas pour sauver Ethereum – C’est le cycle de liquidité qui est le problème.

Vous avez probablement vu l’article de presse qui le présente :Ethereum reste supérieur à 1 800 dollars, avec des entrées de fonds via les ETF en espèces atteignant 9 millions de dollars.

Cela ressemble à une histoire où la demande institutionnelle soutient un actif en difficulté. Mais ce n’est pas le cas. C’est plutôt une distraction par rapport aux mécanismes réels qui sont en jeu.

9 millions de dollars en flux net vers les ETF représentent une petite somme sur un marché de capitalisation de 224 milliards de dollars. L’indice de peur et de cupidité liés aux cryptomonnaies se situe à 27 – c’est donc dans un état de grande peur. Ethereum a chuté de 37 % au cours des 250 jours écoulés, et de 11 % en termes de valeur annuelle. De plus, sa valeur est inférieure de 63 % à son sommet historique de 4 949 dollars sur 52 semaines. Quant à Bitcoin, sa valeur se situe à 63 000 dollars, soit une baisse de 28 % au cours de la même période de 250 jours, et 50 % en dessous de son propre sommet historique de 125 500 dollars.

La narrativité liée aux ETF est présentée comme une validation institutionnelle. Les données, en revanche, racontent une histoire différente sur ce qui se passe réellement.

L’échelle des flux d’investissements dans les ETF est une illusion.

Le 31 juillet, les ETFs d’Ethereum sur le marché direct aux États-Unis ont enregistré…Environ 9 millions de dollars en entrées nettes.L’iShares Ethereum Trust de BlackRock a été le premier en termes de flux de fonds : 15,4 millions de dollars. Cependant, cela a été annulé par des sorties de fonds de Fidelity (1,9 million de dollars), Bitwise (2,5 millions de dollars) et Grayscale Mini (2 millions de dollars). Les flux cumulés de fonds pour tous les ETF spécialisés dans l’ETH depuis leur lancement en juillet 2024 se montent environ 500 millions de dollars.

Comparons cela avec les ETF Bitcoin locaux, qui ont connu des entrées cumulées de plusieurs milliards de dollars. Le contraste est frappant.

Ce qui est encore plus revelateur, c’est les données relatives aux flux de fonds sur la chaîne blockchain pour l’pair ETH/USDT de Binance. Les entrées de fonds quotidiennes ont diminué progressivement au cours de la semaine dernière : de 349 millions de dollars le 27 juillet à 72 millions de dollars aujourd’hui, 2 août. Les flux nets ont également diminué fortement, passant de 33,6 millions de dollars le 27 juillet à 3,5 millions de dollars le 2 août, bien que des fluctuations aient existé entre-temps. Les entrées de fonds nettes diminuent rapidement.

Ce n’est pas une histoire de adoption institutionnelle. Il s’agit plutôt d’un phénomène de consolidation, où quelques grands acteurs absorbent une petite partie de la demande, tandis que les flux de capitaux globaux deviennent négatifs.

Ce qui fait réellement bouger Ethereum

Crypto est une notion de type « macro », et « macro » est une notion liée au crypto. Historiquement, Ethereum a été l’une des opportunités les plus simples en rapport avec la liquidité sur le réseau Fed Net. Lorsque le bilan de la Fed augmente, le prix de l’ETH augmente également. Lorsque ce bilan diminue, le prix de l’ETH diminue également. Cette corrélation est remarquable au cours de plusieurs cycles.

Alors, où en sommes-nous dans le cycle de liquidité en ce moment ?

La Réserve fédérale a mis fin au programme de tightening quantitatif.1er décembre 2025Le bilan financier est passé d’un niveau de près de 9 billions de dollars à environ 6,5 billions de dollars, soit environ 21 % du PIB. Quelques jours plus tard, la Fed a annoncé qu’elle commencerait à acheter des réserves pour maintenir une quantité suffisante de réserves. C’est donc une pause temporaire dans la destruction de liquidités.

Cette pause est plus importante que les flux d’argent liés aux ETF de 9 millions de dollars. Cela signifie que le niveau de liquidité qui a permis aux cryptomonnaies de survivre à la fin de 2022 reste en place, même si celui-ci ne s’agrandit pas.

ISM Manufacturing se place à la53,3 en juinLe taux de croissance est tombé à 54,0 en mai, mais reste supérieur au seuil de croissance de 50%. La industrie manufacturière a connu une croissance au cours du premier semestre 2026. Cela correspond à un environnement de liquidité qui n’est ni en croissance, ni en contraction importante. L’économie se trouve donc dans une situation confuse.

Le sentiment est le signal réel.

L’indice de peur et de cupidité à 27 est un indicateur plus utile que le chiffre relatif aux flux d’ETFs. Ce chiffre place les cryptomonnaies dans une zone de peur – pas une capitulation au niveau de GFC qui caractérise les points bas des cycles, mais certainement pas non plus un marché confiant.

Le pouvoir de Bitcoin atteint 58,5 %, tandis que celui d’Ethereum est tombé à 10,3 %. Cela indique où se trouvent les capitaux : dans les actifs de qualité, et non dans les actifs moins performants. L’indice des altcoins se situe à 30, bien en dessous du seuil qui indiquerait que l’attrait pour le risque est revenu.

Lorsque les sentiments sont négatifs et que les capitaux se concentrent dans Bitcoin, tandis que Ethereum et d’autres cryptomonnaies perdent de l’argent, les entrées d’ETF ne peuvent pas inverser cette tendance – elles ne font que s’y confronter à peine.

La situation globale

Voici ce qui se passe :

• Ethereum a perdu 63 % par rapport à son niveau record sur 52 semaines. Les flux d’investissements en ETF que les médias soulignent ne représentent qu’une erreur de calcul concernant un montant de 224 milliards de dollars.
• La Fed a cessé de réduire son bilan en décembre 2025. Cela a créé une limite pour les actifs à risque, mais cela ne constitue pas un stimulus à l’expansion.
• ISM est en expansion, mais sa croissance ralentit – ce n’est pas suffisant pour dominer la hausse liée à la liquidité.
• Le sentiment est de la peur, mais pas à un niveau extrême qui indiquerait une chute critique.

Le chiffre de 9 millions de dollars est un type de nombre qui fait croire aux gens qu’il se passe quelque chose de constructif. En réalité, ce n’est pas le cas. C’est simplement la différence entre une petite goutte d’eau et un torrent d’eau.

Qu’est-ce qui pourrait vraiment changer la situation ? Trois choses :

Un :La reprise de l’expansion du bilan de la Fed. C’est le principal facteur qui influence les performances historiques d’Ethereum. Les achats effectués par les réserves bancaires ne représentent qu’une pause, et non un changement de direction.

Deux :ISM s’accélère en direction d’un niveau supérieur à 55. Lorsque ISM monte, les marchés prennent l’avantage – et les cryptomonnaies précèdent les actions dans ces mouvements. Pour l’instant, 53,3 est un niveau suffisant, mais pas au niveau de quelque chose qui puisse déclencher des mouvements importants.

Trois :La peur et la cupidité sont tombées en dessous de 20, dans cette sorte d’extrémisme qui caractérise les opportunités liées aux sentiments contraires. Nous avons déjà vu cela avant – on pense à le quatrième trimestre 2022. Ce n’était que le début de cette zone intermédiaire où l’on ressent de la peur, mais sans capitulation totale. On ne achète pas au niveau de 27 ; on attend plutôt 15.

Jusqu’à ce que ces conditions se concrétisent, Ethereum reste dans une situation de retenue de liquidité. Les flux des ETF sont réels, mais ils ne sont pas pertinents à cette échelle. Le cycle de liquidité nous dit tout ; pour l’instant, il nous conseille d’attendre.

Bonne chance là-bas.