$9.99 Diesel ne rend pas les stations riches. L’argent vient de l’aval.

Voici l’image que la plupart des gens portent avec eux cette semaine : quelques stations de télévision californiennes.$9.999Sur le panneau indiquant le prix du diesel, l’homme derrière le comptoir devient progressivement riche. Le prix du diesel a triplé par rapport à il y a deux ans ; donc, le propriétaire de la pompe doit également tripler ses revenus, n’est-ce pas ?

Les mathématiques disent autre chose. Une pompe de 9,999 ne fait pas pleuvoir des espèces sur le comptoir. C’est…Horloge qui s’est arrêtéeEt les bénéfices que cette histoire vous incite à attribuer à la station, se trouvent en réalité ailleurs.

Une station est un point de passage.

Retirez le réservoir de cent dollars pendant trente secondes. Dans la version en jouet, il y a seulement trois personnes et un réservoir de diesel : celui qui produit le carburant, la station qui le revend, et le conducteur qui l’achète.

Une station-service ne fixe pas les prix de la même manière que un producteur. Elle achète le diesel en gros et le vend aux clients pour quelques centimes de plus. Le prix indiqué sur l’étiquette est en grande partie le prix d’achat en gros du producteur, plus les taxes, plus les frais de transport, et enfin une petite marge bénéficiaire que la station-service prend sur le prix de vente.

Gérez les petits chiffres. Disons qu’une station de Californie achète du diesel en gros à 8,50 dollars le gallon, et le vend à 9,99 dollars. Cela représente donc une marge brute d’environ 1,49 dollar par gallon. De cette marge, il reste pour les loyers, les salaires, l’électricité, les frais liés aux cartes de crédit (généralement entre 2 et 3 % du prix du gallon).billet entierCe qui augmente avec le prix, les assurances et le contrat de traitement du lecteur de carte… Une station a de la chance de gagner un ou deux cents par gallon, après tout. Si le prix de la pompe double, sa marge bénéficiaire par gallon ne change presque pas : elle reste à peu près la même, que ce soit à 4 ou 10 dollars.

Donc, les 9,999 représentent bien les bénéfices que l’acheteur a obtenus. Voici ce qui est clair : GasBuddy a rapporté que cinq stations en Californie ont été touchées par cette situation.9.999 dollars par gallonPour le diesel, c’est le prix le plus élevé que leurs systèmes afficheront. C’est ce qu’on dit.AffichageDe nombreux panneaux d’indication des stations et affichages des pompesIl est simplement impossible de compter au-delà de 9,999.Cette valeur est un seuil technique, et non une cible de profit. Lorsque le prix réel dépasse ce que la machine est conçue pour atteindre, la machine atteint son maximum. Cet point de rupture est important, mais ce n’est pas la valeur elle-même qui compte.

Le bord se trouve à un réservoir en amont.

Maintenant, étiquetez les produits. La station est un revendeur. Le raffineur, en revanche, est le producteur : il achète du pétrole brut…fissuresIl est transformé en essence et en diesel. L’écart entre le coût d’un baril de pétrole brut et le prix auquel ce pétrole se vend est la marge du raffinateur, appelée…Éclats se répandentC’est le nombre qui a vraiment été mis en mouvement.

C’est le mécanisme que cache cette titre. Le problème de la Californie n’était jamais un détaillant cupide. C’était plutôt le fait que le carburant était cher.avantIl est arrivé à la gare, et les raffineurs ont pu gagner un profit énorme pendant ce temps.

Voici ce que les signes ne montrent pas : le prix moyen national du diesel a atteint un niveau record, environVendredi 4 septembre 2026En raison du conflit entre les États-Unis et l’Iran, ainsi que des perturbations dans la Russie et le Golfe Persique, l’approvisionnement en carburant dans le monde s’est détérioré – et la moyenne en Californie est même supérieure à celle de ces régions.Pendant le week-end du Labor Day, San Francisco a en moyenne 8,23 dollars par jour, tandis qu’Oakland a 8,02 dollars par jour.L’écart entre ces chiffres et le coût brut du raffinage est appelé « la marge de séparation ». Les analystes industriels l’appellent également…à environ 70 dollars le baril, contre 15 à 25 dollars en régime normal.Le profit généré par les raffinateurs, qui est environ trois fois supérieur à la norme, ne va pas aux caissiers ; il est distribué aux entreprises qui possèdent les crackers. Les bénéfices des raffinateurs ont augmenté, tout comme les actions de ces entreprises – l’une des grandes entreprises indépendantes de raffinage, Valero, a augmenté de environ 135 % depuis le début de l’année.

Mais remarquez ce que dit la logique du marché. Valero a augmenté de 135 % au cours de l’année, mais son ratio P/E est toujours proche de 470 – un chiffre qui n’a sens que si les analystes anticipent que les bénéfices importants vont retomber à un niveau normal. En autres termes : le prix de vente élevé indique que les bénéfices sont déjà maximaux, et le marché boursier suppose déjà que ces bénéfices temporaires ne dureront pas longtemps.

La Californie est une île, et le diesel représente tout le reste.

Pourquoi la Californie est-elle tellement plus mauvaise que le moyenne nationale de 5,85 dollars ? L’État est une île isolée, coupée du reste du pays en trois points à la fois.

D’abord, la Californie exige que…Mélange spécial de diesel et de gasoil(CarB spec) : presque aucun autre endroit ne fabrique ou stocke ces produits. Par conséquent, il est impossible d’importer facilement des produits provenant de la côte du Golfe à moindre coût, contrairement aux autres États. Deuxièmement, cela crée des barrières…Standard de carburant à faible émission de carboneen haut —D’ici 2025, cela signifie que le coût du diesel augmentera d’environ 19 centimes par gallon, en plus des taxes sur les carburants les plus élevées du pays. Ainsi, le coût du diesel sera d’environ 71 centimes par gallon, contre un moyenne nationale de 33 centimes par gallon.Troisièmement, sa capacité de raffinage reste de plus en plus limitée.La raffinerie Marathon’s Martinez a été fermée en 2020. La usine Rodeo de Phillips 66 a également cessé ses activités de raffinage de pétrole au début de l’année 2024., etPhillips 66 a fermé sa raffinerie située dans la région de Los Angeles, qui produit environ 139 000 barils par jour, à la fin de l’année 2025.La côte ouest a maintenant environ10 % de capacité de raffinage inférieure par rapport à 2019., etLa production de carburant en Californie a chuté fortement lorsque les plus grandes usines ont été fermées.Moins de crackers locaux, plus une mixture que personne d’autre ne vend… Cela signifie un carburant extrêmement cher, même avant qu’une guerre ne complique les choses.

Et il y a aussi cette partie qui dépasse tout ce que peut faire un camion à moteur diesel. Le diesel permet de transporter les produits que nous achetons – denrées alimentaires, matériaux de construction, colis… Lorsque le prix du carburant atteint des sommets records, les coûts liés au transport sont directement intégrés dans le prix de tous les produits sur le rayon. C’est pourquoi il ne s’agit pas seulement d’une histoire liée aux stations-service ; c’est plutôt une histoire d’inflation qui se manifeste sous forme de prix plus élevés.

Là où le modèle échoue

Cette analogie a accompli son travail. C’est là qu’elle s’arrête. La pompe qui atteint un niveau maximal de 9,999 représente donc une limite de l’affichage, et non une force économique réelle – augmenter le seuil de cette pompe ne changerait pas le prix d’achat du produit d’un centime. Et considérer que la propagation des fissures constitue « de l’argent gratuit pour toujours » est une erreur : les marges de profit sont très cycliques. La même situation qui les a augmentées peut se terminer ; le pétrole brut peut baisser, tandis que les produits restent stables. Les marges peuvent alors se normaliser, et une croissance de 135 % peut permettre de récupérer une grande partie de ce gain. Un multiple de cours futé de près de 470 existait justement parce que quelqu’un s’attend à ce que les résultats deviennent normaux.

Donc, ramenez le modèle à ce que vous pouvez effectivement observer. Le chiffre indiqué sur le panneau de signalisation est une sorte de rumeur concernant les approvisionnements et les taxes ; la taille de la fissure est ce qui détermine les bénéfices des raffineurs. C’est aussi ce chiffre qui varie avec chaque nouvelle actualité. Si vous vous souvenez d’un exemple concret, utilisez-le : lorsque vous voyez un prix de pompe atteignant son maximum, demandez…Qui possède le crack ?— car si vous supposez que c’est la station, vous réalisez des profits en fonction d’un affichage qui ne peut même pas être aussi élevé.