Le projet éolien de 9,6 MW coûte 74 % de la valeur marchande de l’entreprise… Est-ce que le coût est justifié par l’acquisition de Revolve ?

Revolve Renewable Power a signéDes accords définitifs ont été signés le 9 septembre 2026 pour l’acquisition du projet énergétique Horseshoe Bend Wind Project en Montana, pour un montant de 10,5 millions de dollars.Elle a annoncéUne offre sérieuse pour cet actif, il y a près de 18 mois, en avril 2025.Le partenaire de financement a changé.De la part de RE RoyaltiesàExport Development Canada et VancityLe taux d'intérêt a changé.de 12 %àenviron 10 %Le terme s’est étendu.À partir de 24 moisà10 ans.

Le retard en lui-même vous en dit quelque chose. Les détails concernant le financement vous en disent encore plus.

L’entreprise qui cherche à conclure cet accord est Revolve Renewable Power (CSE: REVV, OTCQB: REVVF). Elle est cotée en bourse…Une capitalisation boursière d’environ 14,3 millions de dollarsPour faire connaissance, le prix d’achat de ce projet éolien individuel – soit 10,5 millions de dollars – représente 74 % de la valeur totale du marché pour l’entreprise. Ce n’est pas une acquisition mineure. C’est le premier actif opérationnel de l’entreprise aux États-Unis. Le coût de cet acquêt est presque égal à la valeur totale de l’entreprise sur le marché.

Voici les aspects économiques de l’accord.

Le projet de production d’énergie éolienne de Horseshoe Bend comprendSix turbines de 1,6 MW, produisant une capacité totale de 9,6 MW.C’est un actif opérationnel qui dispose d’un accord de vente d’électricité à long terme avec une entreprise de distribution régionale. Ce qui signifie que les revenus sont garantis dès le premier jour. Revolve95 % du projet a été acquis ; une tierce partie non liée détient les 5 % restants et fournit les services d’exploitation et de maintenance..

PrévuRevenus du premier année : environ 2,2 millions de dollars. PrévuEBITDA du premier année : environ 885 000 dollarsLe projet a également accès à…Crédits d’impôt sur la production fédéraux jusqu’en 2031 ; leur durée d’effet se prolonge jusqu’en 2046..

Ces chiffres ressemblent à ceux d’un actif énergétique renouvelable qui fonctionne bien. Maintenant, regardons le problème lié à la dette.

RevolveDes plans pour emprunter 7,25 millions de dollars auprès d’EDC et Vancity – répartis en deux prêts à court terme d’un montant de 3,625 millions de dollars chacun.— pour financer l’acquisition ; les fonds devraient être disponibles au moment de la clôture.Le taux d’intérêt total est d’environ 10 % pour une période de 10 ans, avec des paiements d’intérêts uniquement pendant les 12 premiers mois.En apparence, une période de paiement uniquement des intérêts permet de prendre du temps. Mais 725 000 dollars par an en frais d’intérêt, dès que les remboursements du capital commencent, dépenseront presque tout le BEBIDA prévu, qui est de 885 000 dollars. Après les frais de service de la dette, les liquidités disponibles pour l’entreprise provenant de ce projet sont très limitées.

Les 3,25 millions de dollars restants du prix d’achat sont financés avec des fonds en espèces disponibles.Les revenus proviennent d’un financement accordé par Whitfield Power Solutions.À la fin de…Juin 2025 : Revolve détient 1,95 million de dollars en espèces.ParSeptembre 2025 : la valeur est tombée à 1,05 million de dollars.L’entreprise a réussi à obtenir un financement de 3 millions de dollars après la fin du trimestre en question. Mais cet argent était destiné à renforcer les fonds de roulement, et non pas à financer des acquisitions. L’argent nécessaire pour conclure cette transaction et maintenir les activités de l’entreprise est considérable par rapport à ce que l’entreprise possède en liquidités.

Maintenant, intégrez le projet dans l’ensemble des activités opérationnelles de l’entreprise.

Les rapports concernent une année fiscale se terminant le 30 juin. Pour l’année fiscale 2025, les revenus totaux ont atteint 3,98 millions de dollars, contre 6,74 millions de dollars en 2024. Cette diminution est due aux paiements différés liés à une vente d’actifs antérieure, qui ont été comptabilisés l’an dernier mais pas l’an suivant. En revanche, les revenus récurrents ont augmenté de 73 % par rapport à l’an dernier, atteignant 2,24 millions de dollars. Cet aumentement est dû à une augmentation de 83 % des émissions d’énergie, soit 15,7 millions de kilowatts-heures. Le bénéfice net s’est élevé à 3,24 millions de dollars.Perte nette de 2,59 millions de dollars.

Au premier trimestre de l’exercice 2026 (les trois mois se terminant en septembre 2025),Les revenus récurrents trimestriels s’élevaient à 448 837 dollars.. La perte nette pour le trimestre était de 476 572 $.Au cours des douze derniers mois,Le flux de trésorerie d’exploitation était négatif de 3,14 millions de dollars, et le flux de trésorerie net après endettement était également négatif de 3,8 millions de dollars.L’entreprise dépense environ 1 million de dollars par trimestre en liquidités. Ses actifs opérationnels génèrent environ 112 000 dollars par trimestre en revenus.

L’écart entre les revenus que l’entreprise obtient et les dépenses qu’elle fait est énorme. Revolve dépense plus de 30 fois ses revenus récurrents ; ces dépenses sont presque entièrement consacrées aux coûts de développement.Un pipeline qui correspond à plus de 3 000 mégawatts de projets de taille industrielle..

Ce pipeline est impressionnant sur papier. Il comprend un total de 530 MW de projets éoliennes au Mexique (El 24 et Presa Nueva), le projet solaire Bright Meadows de 15,7 MW en Alberta, un système de stockage de l’énergie par batteries de 20 MW en Utah, un projet éolien de 49,5 MW au Colorado, ainsi que plus de 140 MW de production d’énergie distribuée dans tout le Mexique.En juin 2026, l’entreprise a également conclu une acquisition d’un portefeuille de projets solaires en phase de développement de 125 MW aux États-Unis.Cela concerne trois projets situés en Illinois et en Ohio.

Mais un pipeline de développement n’est pas une source de revenus. C’est plutôt un ensemble de droits sur les terres, des demandes d’interconnexion et des processus réglementaires. Le modèle “développer et vendre” que Revolve utilise pour ses projets de taille industrielle signifie que les frais de développement et les profits provenant de la vente des actifs dépendent de la recherche d’un acheteur, de l’accord sur le prix, ainsi que des procédures réglementaires nécessaires. La vente du projet solaire Bouse & Parker à ENGIE a été annoncée il y a des années.Les paiements à chaque étape de construction, estimés entre 40 000 et 50 000 dollars par mégawatt, sont lents et incertains..

La vraie question est de savoir si l’ajout d’un projet éolien de 9,6 MW, avec des flux de trésorerie limités après les changements liés aux charges de dettes, modifie le cas d’investissement. Ou bien s’agit-il simplement d’ajouter une coûte fixe à une entreprise qui déjà connaît des flux de trésorerie négatifs sur le plan structurel.

Il existe une fausse idée qui se répand dans le domaine des actions liées aux énergies renouvelables à petite taille : l’idée que les mégawatts en cours de développement équivaudent à une valeur future, et que les pertes actuelles ne sont qu’un coût lié à la construction de ces projets. Cette idée a un fondement dans la réalité pour les développeurs bien capitalisés, dont les bilans permettent de supporter des années de pertes. Mais c’est une autre histoire lorsque l’entreprise possède une valeur de marché de 14,3 millions de dollars, un flux de trésorerie négatif de près de 4 millions de dollars par an, et qu’elle envisage d’emprunter 7,25 millions de dollars de dettes à un taux d’intérêt de 10 %, afin de produire un EBITDA de 885 000 dollars.

Le coût d’intérêt seul – 725 000 dollars par an, une fois que la période de paiement uniquement en intérêts se termine – représente 82 % du BEBIDA prévu pour le projet. Même en incluant les crédits fiscaux liés à la production, que Revolve pourrait obtenir en tant qu’actionnaire, l’économie de cette acquisition n’est que légèrement positive au niveau de l’entreprise. Or, cela ne prend pas en compte les 3,25 millions de dollars en capital et en financement de secours qui sont encore nécessaires pour finaliser l’acquisition, les 1 million de dollars par trimestre nécessaires pour couvrir les dépenses de trésorerie de l’entreprise, ou encore le coût opportuniste de mettre le capital dans un actif qui devrait générer environ 2,2 millions de dollars au premier année. Il s’agit d’une entreprise dont la valeur de marché est exprimée en millions de dollars.

Il existe une manière pour que cela fonctionne. Si le taux de financement de 10 % peut être réduit au fil des années, à mesure que les taux d’intérêt diminuent, la charge d’intérêts diminue et les flux de trésorerie du projet deviennent plus significatifs. Si le portefeuille solaire de 125 MW que Revolve a acquis en août 2026 peut être utilisé pour l’construction et la vente, les frais de développement et les revenus potentiels peuvent changer considérablement la situation financière de l’entreprise. Si l’un des projets éolien au Mexique se vend ou est partagé avec un autre acteur, la trajectoire de l’entreprise passe de la dépense de trésorerie à la génération de trésorerie.

Il existe également une façon pour que cela ne fonctionne pas. Si les coûts de service de la dette liés à ce projet dévorent la rentabilité nette avant impôts du projet pendant la majeure partie de la période de 10 ans, si le processus de développement s’arrête ou se vend à des prix inférieurs à ceux nécessaires pour couvrir les dépenses, et si l’entreprise doit lever des fonds en capital-actions à des valeurs déficitaires afin de combler ce déficit, alors cette acquisition représente une obligation financière qui entrave plutôt que de stimuler les activités commerciales de l’entreprise.

Pour un investisseur en retail, le point important est que Revolve n’est pas sans valeur, et que le développement de l’énergie renouvelable n’est pas un mauvais projet commercial. En réalité, cette acquisition exige que vous évaluiez Revolve en fonction de la allocation de capital, et non en fonction du nombre de mégawatts de production potentielle. Une entreprise qui coûte moins que son prix d’achat suivant, qui dépense de l’argent à haute vitesse, trois fois son chiffre d’affaires, et qui finance cette acquisition avec des dettes dont les intérêts sont presque équivalents aux bénéfices opérationnels de l’entreprise, prend donc un risque structurel que les mégawatts de production ne peuvent pas justifier.

Le projet de production d’énergie par les turbines de Horseshoe Bend est en cours de mise en œuvre. Le contrat de partenariat est signé. Les turbines fonctionnent bien. Mais l’investissement de 10,5 millions de dollars, à un taux d’intérêt de 10 %, pour un montant de 885 000 dollars en BEPIDA, n’est qu’une question de mathématiques, et non une histoire liée à l’énergie. La réussite du projet dépend donc de ce qui se passera avec le reste du pipeline – et de savoir si ce pipeline a une véritable valeur, ou s’il ne représente que plus de mégawatts sur une liste inutile.