Après 8x de performances, les investisseurs de Micron Investors pourraient sous-estimer ce avertissement concernant ces deux entreprises.

Le manque de produits chez Samsung et SK Hynix indique toujours une forte performance à court terme pour Micron.

Pourquoi l’avertissement des concurrents peut encore être positif pour Micron

Paradoxalement, les avertissements de Samsung et SK Hynix restent constructifs pour Micron à court terme : l’impulsion positive des flux de trésorerie est probablement intacte. Samsung a déclaré que…Des pénuries importantes dans les produits liés à la mémoire devraient continuer au moins jusqu’en 2027.SK Hynix a fait une déclaration similaire lors de sa réunion annuelle des résultats, une semaine avant cela. Lorsque les deux autres principaux fournisseurs affirment que la pénurie persistera pendant des années, cela signifie généralement qu’ils ont du pouvoir de tarification et que leurs marges ne seront pas en déclin rapidement.

Cela reste important, même après que les actions de Micron ont déjà augmenté.presque 8xUne forte hausse des cours peut rendre les investisseurs nerveux, mais cela ne prouve pas que le cycle est terminé. En mémoire, des bénéfices exceptionnellement élevés apparaissent souvent avant que le marché ne croie que la situation de pénurie peut durer longtemps.

La structure de l’industrie renforce ce point. Micron, Samsung et SK Hynix contrôlent plus de 90 % du marché mondial des DRAM. Il ne s’agit donc pas d’un marché fragmenté où de nouvelles offres peuvent apparaître soudainement. Si deux membres de cet ensemble se trouvent encore dans une situation de pénurie sur plusieurs années, Micron n’est pas exempte de cette situation ; elle est également exposée au même environnement de tarifs.

Le risque lié au cycle économique ultérieur est réel : Samsung et SK Hynix ont toujours des plans d’investissement ambitieux, ce qui pourrait finalement réduire le déficit entre l’offre et la demande. Pour l’instant, cependant, le signe le plus important est la force persistante de ces entreprises, plutôt que leur faiblesse.

Pourquoi les variations de mix de l’IA peuvent maintenir les prix des DRAM stables, même après des bénéfices élevés

HBM peut limiter l’offre de mémoire globale.

La logique commerciale est simple : les profits énormes ne mettent pas automatiquement fin à ce cycle. En effet, la demande en IA pousse les capacités de production et les ressources techniques vers les produits de mémoire les plus rentables. Cela permet de maintenir le marché des DRAM stables.

Les prix de la RAM ont presque doublé cette année.Certaines catégories de produits connaissent une croissance beaucoup plus importante, ce qui indique que la demande dépasse toujours l’offre disponible. La particularité est que la demande pour l’IA ne représente pas seulement un nouveau secteur de ventes ; elle modifie également la manière dont les fabricants allouent la production.Difficile et coûteux à fabriquer.Ainsi, l’expansion autour de celui-ci nécessite plus que simplement augmenter la capacité standard. Cela implique des efforts en termes d’ingénierie de stack, de bande passante pour l’emballage, et de temps de fabrication. Ces efforts ne se traduisent pas nécessairement par une production de DRAM plus importante.

L’expansion limitée des lignes nouvelles maintient la pression constante.

Cela explique pourquoi Micron peut encore se tenir dans un environnement de prix compétitifs, même après cela.presque 8xRally. Le marché ne ressemble pas à une situation typique après une période de croissance économique, où les producteurs dépassent immédiatement la capacité d’offre. Samsung, SK Hynix et Micron ont…Lente dans l’annonce des extensions de la ligne de productionSouvent, la capacité existante est transformée en normes plus rentables, comme HBM et LPDDR.

Cela rend le changement de mix important. Lorsque les producteurs privilégient des produits à marge élevée, ils peuvent protéger leur rentabilité globale, même si le marché dans son ensemble reste similaire aux produits de base. Cela explique également pourquoi la rareté ne se limite pas au stockage dédié à l’IA : comme la capacité et les efforts de fabrication se concentrent sur les HBM, l’offre de DRAM classique utilisée dans les serveurs, les ordinateurs portables et les appareils mobiles peut rester limitée.

Le point important pour les investisseurs : ne confondez pas les bénéfices importants avec la fin du cycle. Tant que les clients continuent à chercher à s’assurer des approvisionnements futurs, et que les producteurs privilégient le changement de mix des produits plutôt que l’expansion de la production de produits frais, les DRAM classiques resteront limités. L’indicateur clé est de voir si les grandes entreprises commenceront à annoncer de nouvelles capacités de production, plutôt que des réallocations de la capacité existante.

Risque de point de bascule : l’expansion dans la phase suivante peut changer toute la situation.

Le problème n’est pas que la pénurie soit fausse. C’est plutôt que les mêmes signaux qui font que Micron reste forte aujourd’hui peuvent également marquer le début d’une nouvelle controverse.

Après unePresque 8x rallyeLes investisseurs peuvent se concentrer trop sur les profits maximaux. La différence réside dans le moment où cela se produit. Une pénurie qui semble viable en troisième année peut commencer à inquiéter le marché en quatrième année, dès que les plans d’expansion deviennent plus importants que la croissance de la demande. C’est généralement au moment où une action cesse d’être valorisée pour sa hausse des résultats, et commence à être jugée en fonction de ce que ses résultats pourraient être dans l’avenir.

Pour l’instant, le tampon est réel. La Corée du Sud prévoit de doubler sa capacité de production de puces mémoire au cours des cinq prochaines années. Samsung et SK Hynix ont annoncé des investissements d’un peu plus de 2 billions de dollars. Mais la construction de nouveaux sites de production prend encore du temps. En termes simples, la préoccupation actuelle est la rareté, tandis que demain, cela pourrait devenir un problème lié à une surcapacité. Les flux de trésorerie actuels peuvent toutefois êtreompensés si le marché commence à regarder au-delà d’eux et vers la supply future.

Il y a également une obligation légale qui n’a pas besoin d’être vraie. Une action en justice antitrust accuse Micron, Samsung et SK Hynix de contrôler…environ quatre-vingt-dix pour cent des revenus mondiaux liés à la DRAMDes mesures ont été prises pour restreindre l’offre et faire baisser les prix. Ces allégations ne sont pas prouvées, et les défendeurs n’ont pas encore répondu. En soi, ce n’est pas un argument majeur en faveur des investissements en bourse, mais cela peut néanmoins influencer le sentiment du marché si les débats sur le cycle deviennent moins tendus.

Que regarder ensuite

• Annonces de nouvelles lignes vs. alternances mixte :Si les grandes entreprises continuent à convertir leur capacité existante en produits à marge élevée, la pression sera probablement persistante. Si elles commencent à développer de nouvelles capacités importantes, la discussion sur le point de bascule deviendra plus intense.
• L’équilibre de pouvoir entre les trois entreprises :Avec le trio qui contrôle…plus de 90 % du marché mondial de la DRAMMême un comportement modéré peut aider à maintenir les prix stables pour le moment.
• Risque juridique :Les investisseurs n’ont pas besoin de prendre part à une action judiciaire non prouvée. Cependant, une position budgétisée pour un cycle de croissance reste pertinente si les nouvelles réglementaires commencent à influencer l’attitude du marché.

À court terme, cette pénurie semble encore favorable pour les bénéfices. Le risque à plus long terme est que les plans d’expansion changent finalement la situation : la pénurie se transformera en opportunité de timing.