À 74 points de base, le titre américain de crédit semble toujours valable à acheter – à condition de rester sélectif dans les choix.

Les spreads à grade d’investissement de 74 bps permettent de couvrir les pertes liées aux erreurs, mais pas les autres coûts.

À74 points de baseLes crédits de niveau d’investissement aux États-Unis ne sont pas bon marché. Mais des taux de rendement supérieurs à 5 % permettent encore aux acheteurs axés sur les revenus de rester impliqués dans ce marché.

Le cas du bœuf est simple. Après que les taux d’intérêt ont augmenté de 11 points basiques au premier trimestre, les banques d’investissement ont réduit ces taux de 14 points basiques au deuxième trimestre, grâce à une reprise de l’appétit pour les risques. Les émetteurs ont également utilisé cette ouverture pour placer des titres.605 milliards de dollars émis en tant que obligations dans le deuxième trimestre.+42 % en glissement annuel. Cela indique qu’un marché est encore capable d’absorber cette offre de produits.

Le « bear case » est l’avertissement inscrit dans la même structure. À74 points de baseLes investissements de qualité sont évalués en fonction de leur stabilité. Cela laisse donc peu de marge pour les erreurs.inflation collanteetUne probabilité de 35 % que l’Amérique et le monde entier connaissent une récession en 2026.La pression pour acheter commence à renaître. En autres termes, c’est toujours un marché intéressant pour acheter, mais surtout pour les investisseurs qui sont prêts à être sélectifs dans leurs choix.

Pourquoi les taux d’intérêt élevés peuvent toujours avoir du sens

Et74 points de baseLorsque les rendements sur les titres de dette totalisés sont supérieurs à cinq pour cent, l’approche de financement reste néanmoins axée sur les revenus. La question pratique n’est pas de savoir si l’écart entre les taux d’intérêt est important. C’est plutôt de savoir si le emprunteur peut remburer ses dettes si les conditions de financement deviennent moins favorables.

La forte émission aide à expliquer les prix restreints.

Lorsque le canal d’emprunt est ouvert, des spreads serrés ne signifient pas automatiquement des problèmes. Ils peuvent simplement refléter un accès continu au capital. Cet accès reste réel : les émissions de titres de classe d’investissement ont atteint…721 milliards au premier trimestreEt le total des émissions d’entreprises depuis le début de l’année est…1,522,8 milliardsComme l’a souligné Breckinridge, la délivrance de Q1 reflétait…Besoins importants de refinancement de la dette, augmentation des dépenses de capitaux liées aux investissements en intelligence artificielle, ainsi que activités d’acquisitions et de fusions financées par la dette.Alors que l’émission de Q2 était soutenue par…Besoins élevés en refinancement et investissements croissants en intelligence artificielleEn termes simples, les entreprises continuent de refinancer leurs actifs, financer des projets et utiliser les marchés de capitaux.

Là où les fondamentaux restent encore solides.

Le marché a bien tremblé, mais le canal de financement n’a pas été fermé. Les spreads se sont élargis de 11 points de base au premier trimestre.Le crédit bancaire semble stable.etIndustrielsIl semblait toujours relativement stable. Cela explique pourquoi les prix restent stables et ne se sont pas encore transformés en une situation de désorganisation plus large.

Lorsque les marges de sécurité sont plus étroites

Le point de pression principal est macro, et non seulement le stress de crédit individuel. Comme le note Schwab,L’inflation reste stable.Il semble que la Fed soit prête à rester patiente.Les primes de taux d’intérêt en hausse, et les prix du pétroleOn peut maintenir une pression ascendante sur les rendements à long terme. Dans ce contexte, l’écart de taux d’intérêt actuellement faible offre donc moins de protection.

Ce dont les investisseurs actifs doivent se méfier à partir de maintenant

Le marché est encore suffisamment liquide pour permettre des transactions efficaces.La dette corporative américaine restante s’élève à 11,7 billions de dollars.Et les émissions pour le temps actuel est…1 522,8 milliards de dollars, soit une augmentation de 28,1 % par an.Cela indique que le refinancement continue d’être mis en œuvre dans le système. Mais à…L’IG se dégrade de +74 bps.C’est un marché qui est entièrement valorisé, et non un marché à bon prix.

Une positionnement qui reste en accord avec le contexte

La règle la plus claire est de privilégier une durée inférieure à la norme, et de récupérer des revenus issus d’un mélange de…Bons d’entreprise de qualité d’investissement, bons à taux élevé et titres preferentielsCela correspond à une situation où l’inflation reste élevée et où la Fed est susceptible de rester patiente.

Qu’est-ce qui permettrait de valider une approche plus sélective ?

Si les spreads augmentent par rapport à ces niveaux comprimés, sans qu’il y ait de événement créditique immédiat, cela signifierait simplement que le marché cherche à rétablir un certain niveau de sécurité. Dans ce cas, les meilleures opportunités se trouveront probablement là où les fondamentaux restent stables, en particulier dans les secteurs liés aux industries industrielles, aux services publics et au crédit lié aux banques.

Qu’est-ce qui pourrait briser la configuration prête à être achetée ?

L’annulation la plus minime est due aux pressions qui pénètrent les marchés de crédit voisins. Les perspectives de Breckinridge indiquent clairement cela.Les crédits privés et les pressions sur les consommateurs de type subprime constituent des risques.Si cette pression commence à se manifester de manière plus généralisée, la surface calme dans les prix d’investissement de qualité pourra être trompeuse.