À 64 ans, il a réussi à éviter le risque de crise boursière. La vague des obligations d’AI s’évaluant à 121 milliards de dollars pourrait le faire à sa place.

Un 401(k) « sûr » peut néanmoins être exposé aux coûts de développement d’IA grâce aux obligations.

Un plan 401(k) conservateur peut sembler ennuyeux, tout en contribuant indirectement aux dépenses liées à l’infrastructure de l’IA via les actifs à rendement fixe. En 2025, cinq géants de l’informatique ont émis…121 milliards de dollars en obligations d’entreprises américainesContrairement à une moyenne annuelle de 28 milliards de dollars entre 2020 et 2024. Ainsi, le « bond sleeve » d’un prêt de retraite considéré comme sûr fait partie de la même situation liée à l’intégration de l’IA, que de nombreux investisseurs pensaient avoir évité.

Les marchés obligataires commencent à remettre en question le rythme des dépenses.

Le ton sur les marchés de crédit a changé cette semaine. Après Alphabeta levé ses prévisions de CAPEXLes investisseurs à revenus fixes ont commencé à exiger des rémunérations plus élevées pour financer certains des principaux utilisateurs d’IA. Google, Amazon et Meta voient déjà les spreads de crédit s’élargir.

Oracle est également devenu un indicateur plus précis pour mesurer l’état de la situation financière. Son taux de défaut de crédit sur une période de 5 ans se trouve à un niveau record sur plusieurs années. Il est à nouveau utilisé comme indicateur de l’anxiété liée aux dettes liées à l’IA. Cela ne signifie pas que la situation est grave ; plutôt, cela indique que les investisseurs deviennent moins tolérants face aux plans de dépenses croissantes.

Pourquoi le risque est-il important maintenant

Le mouvement de cette semaine est important, car des taux d’intérêt plus élevés sont arrivés au moment où les investisseurs commencent à se demander si les dépenses d’investissement augmentent plus rapidement que la capacité de patience du marché. De plus,Plus de émission de dettes est en cours.Et S&P a averti que les acteurs du marché deviennent de plus en plus méfiants face à une augmentation rapide de la levier utilisé dans les investissements. Pour les portefeuilles de retraite, c’est un problème plus immédiat qu’un problème narratif lointain.

Les dépenses en IA passent de l’achat d’actions à l’émission de obligations

L’histoire liée aux investissements en AI ne reste plus dans les états financiers. Les plans de dépenses sont transférés dans les bilans et vers les marchés des obligations, ce qui signifie que les investissements se font sur une échelle beaucoup plus importante. En 2025, les grands opérateurs technologiques ont déjà émis…121 milliards de dollars en obligations d’entreprises américainesSelon Gartner, les dépenses liées à l’IA dans le monde entier devraient atteindre 2,52 billions de dollars en 2026. Cela montre à quel point la demande de financement pour l’IA est importante.

L’augmentation de l’offre de obligations met à l’épreuve l’intérêt des investisseurs.

Cette demande se reflète dans les chiffres de l’émission.225 milliards en obligationsDes obligations émises par les hyperscalers et des entités apparentées comme Nvidia ont déjà été émises cette année. Cela permet au groupe de atteindre un chiffre record en 2026. Le mécanisme est simple : les dépenses liées à l’IA deviennent une source de financement pour les obligations, et l’offre de obligations reflète la demande du marché.

Le changement clé concerne les prix. Ces émetteurs paient maintenant un prémium plus élevé par rapport aux taux de rendement sans risque. Cela indique que la demande existe toujours, mais en quantité moins importante. En autres termes, les investisseurs continuent d’acheter des titres, mais ils exigent des prix plus élevés pour le faire.

Morgan Stanley souligne une dispersion plus large du crédit

Le prochain facteur de risque n’est pas seulement le volume ; c’est la divergence. Morgan Stanley s’attend à…Augmentation de la dispersion sur le marché des dettesÀ mesure que les dépenses en infrastructure IA augmentent, le choix des crédits deviendra plus important que d’habitude.

La division fondamentale entre taureaux et ours est claire :

• Cas de test :Des flux de trésorerie solides et des bilans stables permettent aux principaux émetteurs d’IA de rester dans la zone sûre de grade d’investissement.
• Cas grave :Les émissions plus lourdes, les coûts de financement plus élevés et la dispersion plus grande réduisent le marge d’erreur plus rapidement que ce que beaucoup des investisseurs en actions s’attendent.

Que faire si vous avez vendu des actions afin d’éviter un réajustement ?

Si vous vous éloignez des actions afin de réduire le risque de perte, la question principale est de savoir si le marché des obligations continue à accepter la même histoire liée aux technologies IA. Voici les signaux les plus clairs à surveiller.

Premier signe : une nouvelle hausse des investissements en capital

Faites attention à autre chose.Réduction des prévisions de capexDe la part d’un grand fournisseur de services cloud. Sur ce marché, ce type de mise à jour a déjà permis d’augmenter les rendements et d’élargir les écarts entre les différents acteurs du secteur de l’IA. Si cela se reproduit, cela signifie que le développement continue de s’accélérer, même si la patience des investisseurs diminue.

Deuxième signe : les spreads restent larges.

Le stress lié au crédit se manifeste généralement progressivement, plutôt que tout d’un coup. Il commence par les investisseurs qui demandent des récompenses plus élevées pour prêter de l’argent. Google, Amazon et Meta voient déjà des écarts de taux plus importants, ce qui ne ressemble pas à une panique, mais plutôt à un changement de comportement, passant du sentiment de FOMO à une attitude plus stricte, axée sur la rentabilité.

Quel serait un vrai rééquilibrage ?

Une correction plus sérieuse pourrait apparaître à plusieurs endroits en même temps.

• Une diffusion plus large sur les hyperscalers et les fournisseurs de technologies d’IA associées.
• Prix plus élevés par rapport aux références sans risque
• Plus de preuves…Augmentation de la dispersion sur le marché des obligations
• Pression continue sur les noms de points de surveillance tels que Oracle

Pourquoi le débat est-il encore actif ?

Les Bulls ont toujours une argumentation crédible. Les hyperscalers restent simplement…3,5 % de la dette de grade d’investissement publiqueEn général, ils disposent des flux de trésorerie et des bilans nécessaires pour accéder au marché des investissements de qualité. Cependant, les « bears » argumenteront que leur taille et leur qualité ne les ont pas complètement protégés contre les risques liés à l’offre ou aux exigences plus strictes en matière de financement.

Pour l’instant, l’interprétation plus correcte est que c’est une phase de transition, et non une interruption complète dans le développement des technologies liées à l’IA. Cependant, si les taux d’intérêt, les émissions de titres et les risques liés à Oracle continuent de poser des signes d’alarme, le marché pourrait commencer à réévaluer les risques liés à l’IA à travers les obligations avant que de nombreux investisseurs prudents ne réalisent que la situation a changé.