La facture de 60 dollars pour la réception de dîner est un signe concernant les stocks de produits alimentaires que vous avez en stock.

Le montant de 60 dollars pour la réception de dîner n’est pas une simple question d’étiquette. C’est un signe de prix.

Un ami apporte un apéritif et du vin lors d’une réception de bienvenue. Le hôte répond par texto : votre part du budget alimentaire est de 60 dollars. L’ami se demande s’il devrait rompre les relations avec lui. En ligne, les opinions se divisent en deux groupes : certains considèrent cela comme une violation de toutes les règles sociales ; d’autres disent que les coûts alimentaires sont justes.

L’argument ne concerne pas les manières. Il s’agit plutôt de l’arithmétique : héberger une famille de six personnes semble soudainement comme gérer un restaurant sans aucun profit supplémentaire.

La loi sur la table

Les prix de la nourriture à la maison ont augmenté.environ 29 % depuis mars 2020Les viandes rôties de bœuf sont prêtes.près de 74 pour centBœuf de viande haché81 pour cent, éveille les œufs77 pour centMême le café – quelque chose que la plupart des gens achètent une fois par mois et sur lequel ils ne pensent pas – est en hausse.Plus de 100 % par rapport au niveau avant la pandémie..

Le ménage américain moyen dépense actuellement681 dollars par mois pour les courses de détail.Pour une famille de quatre personnes suivant le plan à coût modéré de l’USDA, cela signifie que…$1,376Le quintile des personnes les plus pauvres dépense le moins.Presque un tiers du revenu disponible est consacré aux aliments.Les dépenses les plus élevées7,5 pour centLe projet de loi est le même. La piste, c’est autre chose.

Lorsque vous vous assoyez pour manger, et que l’hôte a choisi le dindon, le fromage, la sauce aux canneberges et le vin… et que vous apportez également un plat en accompagnement… alors vous participez à un contrat social qui existe depuis bien avant cela. L’hôte ressent d’abord cette différence. Ensuite, tous les autres le ressentent aussi.

Le comportement qui a suivi

La première réponse était de offrir des repas gratuits pour tous les invités. La deuxième réponse consistait à demander aux invités de partager le coût. Il s’agit bien d’une même solution économique, mais sous forme différente : il s’agit de répartir un coût fixe que personne ne peut plus supporter seul.

Mais il y a une transformation plus durable en cours, une transformation qui ne dépend pas de la provocation de qui que ce soit. Les consommateurs ont cessé d’acheter les marques nationales, et ont commencé à choisir les marques de distributeur.

Les ventes de produits de marque privée ont augmenté.4,4 % au premier semestre 2025Alors que les marques nationales se sont seulement développées.1,1 pour centLa part de marché en dollars des marques privées a atteint21,2 % – un record historique. Pendant trois ans consécutifs, les marques de magasin ont dépassé les marques nationales en termes de chiffre d’affaires et de croissance par unité.L’Association des fabricants de produits sous marque privée a projeté…Les ventes totales de produits de marque privée deviendront près de 277 milliards de dollars en 2025., en haut de262 milliards l’année précédente.

71 % des acheteurs affirment aujourd’hui que la qualité des produits de marque privée est équivalente ou supérieure à celle des marques nationales.Selon l’Institut de marketing alimentaire, les générations Z et Millénial ne sont pas fidèles aux marques traditionnelles de type CPG, comme le faisaient les générations plus âgées. Ils jugent un produit en fonction de sa présence sur les étals, de son prix, de son emballage, et du fait que TikTok leur ait indiqué qu’il s’agit d’un produit moins bon que celui qui est plus cher.

La pandémie a permis à tout un pays de tester des marques inconnues lorsque les chaînes d’approvisionnement se rompaient. Beaucoup n’ont jamais repris leur usage des marques habituelles.

Ce que le label privé signifie pour le profit des marchands de alimentation

C’est le chiffre qui est important pour tous ceux qui possèdent des stocks de produits alimentaires.

Les marques nationales donnent généralement…25 à 35 % de marge brute pour le détaillant.Le marqueur privé peutplus de 40 %Le magasin capture les deux aspects de cette situation : le coût plus bas offert par le fournisseur, et un prix inférieur à celui des marques nationales. Lorsque la part des produits de marque privée augmente, le bénéfice du magasin augmente également, même si le prix de vente global ne change pas.

Ce n’est pas une activité secondaire. C’est la différence structurelle entre un vendeur qui réalise des profits sur chaque dollar de ventes, et celui qui agit comme intermédiaire logistique pour Procter & Gamble, Nestlé et General Mills.

Le “ fossé” de Costco est une marque.

Kirkland Signature, c’est ce que représente un label privé : il cesse d’être une alternative bon marché pour devenir le standard de la marque.

Kirkland a généré90 milliards de dollars de ventes annuelles en 2025—grossement25 à 33 % des revenus de marchandises de Costco, soit 270 milliards de dollars.C’est plus grand que de nombreuses marques mondiales connues dans le secteur du consommation. Les clients ne comparent pas Kirkland aux autres marques nationales, et choisissent plutôt la version moins chère. Ils se tournent vers Kirkland, sans jamais regarder les autres produits sur le même rayon.

Cette évolution comportementale est ce qui transforme une marque de magasin en un avantage concurrentiel. Kirkland offre à Costco des moyens de négocier avec les fournisseurs de marques nationales. Si Unilever augmente les prix, Costco peut augmenter la part de Kirkland dans cette catégorie. Cela renforce la valeur des membres, car les produits sont exclusifs aux entrepôts de Costco. De plus, l’avantage en termes de marge permet à Costco de maintenir les prix de vente bas, tout en protégeant la rentabilité qui rend le coût du abonnement justifié.

Les résultats financiers de Costco illustrent l’histoire d’une entreprise basée sur ce double moteur. L’entreprise possède 18,95 milliards de dollars en liquidités, contre 52,9 milliards de dollars en dettes totales, soit un endettement négatif de 14,3 milliards de dollars. Le flux de trésorerie libre sur les douze derniers mois s’élève à 8,8 milliards de dollars, soit une augmentation de plus de 20 % par rapport à l’année précédente. Le flux de trésorerie d’exploitation atteint 15 milliards de dollars. Le ratio dette/actif est de 0,17 – l’un des plus bas dans le secteur du commerce de détail.

Costco annonce ses résultats pour le quatrième trimestre de la saison financière 2026 le 24 septembre. Les analystes s’attendent à des revenus trimestriels d’environ 113,6 milliards de dollars, ainsi que un bénéfice par action d’environ 8,51 dollars.

Le bilan de Kroger raconte une histoire différente.

Comparer cela avec Kroger, la plus grande chaîne de supermarchés traditionnels, qui a…Perdre des parts de marché chaque année depuis 2020 – passant de 9,8 % à 8,5 %.

Kroger a une dette totale de 43,65 milliards de dollars, contre seulement 201 millions de dollars en liquidités. La dette nette est de 15,3 milliards de dollars. Le rapport entre dette et capitaux propres est de 2,91 – presque 18 fois supérieur au ratio de Costco. Le flux de trésorerie libre est de 2,4 milliards de dollars, soit moins d’un tiers de celui de Costco, malgré une taille similaire des revenus. Le ratio actuel est de 70 %, contre 107 % pour Costco.

Kroger possède Private Selection et investit dans cette marque. Mais l’érosion de la part de marché de l’entreprise montre que les marques privées ne suffisent pas à sauver le format traditionnel du supermarché, lorsque les détaillants et les opérateurs de clubs proposent les mêmes produits à des prix plus bas, avec une expérience d’achat meilleure.

L’échec de la tentative de fusion entre Kroger et Albertsons était, en partie, une reconnaissance du fait que les avantages d’ampleur qu’offre un modèle de supermarché traditionnel sont plus difficiles à obtenir lorsque Walmart est présent.21 % de la part des produits alimentaires.et CostcoGagne des parts chaque année..

Dans la position de l’investisseur

Le coût de la soirée d’anniversaire est un symptôme lié au niveau familial. Le mécanisme en est structurel : les coûts alimentaires ont augmenté suffisamment pour que les consommateurs réévaluent chaque dollar qu’ils dépensent dans les supermarchés. Ils ont constaté que les produits de marques commerciales étaient suffisants, moins chers, et souvent aussi bien emballés. Les détaillants qui possèdent ces marques ont donc pu tirer profit des marges bénéficiaires.

Pour un investisseur, la question n’est pas de savoir quel fabricant possède l’emballage le plus attrayant pour les produits de marque privée. Il s’agit plutôt de savoir quel fabricant a développé une stratégie de marque privée qui permet de stimuler les comportements d’achat, de maintenir des marges élevées et de générer des flux de trésorerie suffisants pour permettre à l’entreprise de se développer sans avoir recours à l’endettement.

La marque Kirkland de Costco représente près d’un tiers des ventes de produits. Les marges générées par cette marque sont supérieures aux normes de la marque nationale. L’entreprise génère donc près de 9 milliards de dollars en flux de trésorerie gratuit, tout en disposant de liquidités nettes. Les détaillants traditionnels comme Kroger font face à la même tendance des consommateurs, mais ils ont des dettes importantes et des structures commerciales peu efficaces, ce qui rend difficile la récupération des marges.

Le risque pour Costco est la concentration des produits : trop de produits de qualité dans une seule marque signifie que le échec d’un seul produit pourrait remettre en question la confiance des clients dans l’ensemble du portefeuille. Et avec les multiples de valorisation actuels, les prix des actions sont en bonne santé. Si la renouvelation des abonnements ralentit ou si les ventes par marque diminuent pendant une récession, les contrats seront affectés.

Mais le comportement de consommation qui a commencé avec une personne décidant d’organiser un dîner ne devrait pas coûter l’équivalent d’une dépense de courses hebdomadaires. Ce comportement ne s’inverse pas. Les prix ne sont pas retombés à leur niveau initial. Ils sont restés stables à un niveau plus élevé. Et la marque commerciale, qui était autrefois un compromis, est maintenant la solution privilégiée.

La question pour l’investisseur est :quelle entreprise bénéficie lorsque cette portée devient permanente ?