Le S&P 500 dépend maintenant de 10 actions… Est-ce que votre fonds “diversifié” est vraiment une opportunité pour investir dans des entreprises de grande taille ?

Le S&P 500 n’est plus la solution de diversification que de nombreux investisseurs pensent.

Une allocation passive du S&P 500 vous permet toujours d’être exposé aux 500 entreprises concernées. Mais ses rendements sont de plus en plus influencés par un petit groupe de sociétés de grande taille. En pratique, cela signifie que une allocation « diversifiée » peut être plus proche d’une spéculation concentrée sur quelques leaders du marché.

Pourquoi « large » n’est plus ce qu’il était avant

Cette contraction ne s’est pas produite du jour au lendemain, mais l’indice ressemble maintenant très différemment de ce que beaucoup d’investisseurs imaginent pour un marché plus équilibré. En 1990, les 10 plus grandes actions de la S&P 500 représentaient…environ 19 pour cent de l’indiceAujourd’hui, les 10 comptes les plus importants représentent…Près de 40 % du poids total de l’indiceAlors que les 20 premiers représentent…49 % de l’indiceEt cela a contribué à 64 % de son rendement sur cinq ans. Pour les investisseurs qui utilisent le S&P 500 comme portefeuille principal, c’est une distinction importante : l’indice est encore largement représenté par des actions de grandes entreprises, mais en pratique, il est très concentré autour de quelques acteurs dominants.

Pourquoi la concentration est-elle importante maintenant

Cette concentration est particulièrement importante lorsque l’état du marché change. La semaine dernière,Les taux d’intérêt plus élevés de la Trésorerie ont nui au sentiment du marché.Comme le rendement du titre du Trésor à 10 ans a dépassé 4,70 %, les résultats divers des grandes entreprises technologiques montrent à quel point l’état d’esprit du marché est sensible. Alphabet a chuté de 7,8 % et Tesla a baissé de 17,8 %.

Si ces dirigeants flanchent à nouveau, le S&P 500 pourrait ne pas offrir le soutien nécessaire aux investisseurs, comme on s’y attend d’un actif considéré comme diversifié. Néanmoins, il est toujours important de faire la distinction entre une participation générale au marché et un facteur de rendement concentré.

Le cycle de performance maintient les capitaux concentrés sur les mêmes entreprises.

Cette concentration persiste car le marché continue de récompenser les mêmes entreprises. Dans un système basé sur des pondérations de capital, une performance forte modifie l’indice lui-même, ce qui permet à davantage de capitaux de retourner vers ces mêmes entreprises.

L’IA a donné aux investisseurs une histoire claire.

Depuis le premier trimestre 2023, l’enthousiasme pour l’IA a donné aux investisseurs une vision simple : un petit groupe de grandes entreprises technologiques est le mieux placé pour bénéficier de la prochaine vague de dépenses en technologie. Dans un cadre où les actions sont pondérées par leur valeur boursière, cette conviction peut se renforcer elle-même. À mesure que ces actions montent en valeur boursière, elles reçoivent plus de poids dans l’indice, et l’indice lui-même performe mieux. De plus, d’autres flux d’investissements suivent souvent ces entreprises leaders.

L’écart entre les résultats calculés en fonction du poids des actions et ceux calculés sur une base équitable illustre bien cet effet. RBC Wealth Management souligne cela comme faisant partie de ce qu’on appelle la « Grande Restriction » : le S&P 500 calculé en fonction du poids des actions affiche un rendement significativement supérieur à celui calculé sur une base équitable au cours des trois dernières années. L’important n’est pas que ce rendement supérieur soit insoutenable par définition ; l’important est que le calcul en fonction du poids des actions peut amplifier l’influence d’un petit groupe de gagnants.

Pourquoi ce commerce semblait plus solide qu’un récit pur ?

Ce qui rend le commerce attrayant, c’est non seulement la dynamique du marché. De nombreuses entreprises de ce type montrent également une vraie capacité opérationnelle, en termes de marges, de génération de liquidités, de demande pour les services en ligne et d’avantages liés à l’échelle. Cela est important, car un commerce soutenu par des facteurs qualitatifs et quantitatifs peut être plus difficile pour les investisseurs de se retirer.

Lorsque les entreprises sont considérées comme de haute qualité et continuent à fournir des résultats positifs, les retraits de participation sont souvent perçus comme des opportunités d’achat plutôt que comme des avertissements concernant la valeur des actions. Cela peut renforcer la concentration du marché, même lorsque les attentes augmentent.

Pourquoi la configuration devient-elle fragile rapidement

Les actions du marché récent ont montré à quel point les sentiments peuvent changer rapidement. Le Nasdaq a chuté.2.1%Alors que le S&P 500 a chuté de 0,6 %, même ainsi…Environ 85 % des journalistes ont dépassé les prévisions de profits.Cela ne prouve pas que le marché des concentrations financières est en ruine, mais cela montre que la force des résultats générés par les entreprises n’a pas suffi pour soutenir tout le marché lorsque les leaders ont fait des erreurs.

Les résultats décevants des grandes entreprises technologiques, ainsi que la réunion du FOMC en juillet, pourraient renforcer cette tendance ou la inverser. Si les dirigeants continuent de surpasser les attentes, la concentration des acteurs du marché peut persister. Mais si leurs performances diminuent, tandis que les taux d’intérêt restent stables, la même structure de marché qui a favorisé les gains peut également entraîner une baisse plus rapide.