Le calme du S&P 500 est un exemple de histoire liée aux options. Les résultats des entreprises de consommation se confronteront cette semaine avec les dates d’expiration mensuelles.

Le calme du S&P 500 est une histoire liée aux options – Les résultats des entreprises de consommation se confronte cette semaine avec l’échéance mensuelle.

De l’extérieur, cette semaine sur le marché semble être une période de calme. Le S&P 500 se situe autour de 7 760, en baisse de quelques dixièmes de pourcentage au début de la semaine. Cependant, il reste encore à environ quatre dixièmes de pourcentage de son niveau record, et a augmenté d’environ 14 % sur l’année. Le marché des options confirme ce calme : la volatilité implicite de l’indice est de seulement 11,65 %, selon les données du marché des options d’Ainvest. Les indicateurs de dynamique sont également faibles, autour de 60. En somme, le marché a déjà pris en compte les bonnes nouvelles, et se contente de rester tranquille pendant cette dernière phase de mois d’août.

Mais le livre qui se trouve en dessous raconte une histoire différente. En examinant les volumes d’opcations sur l’indice S&P 500, on constate qu’il y a plus de deux options de type “put” pour chaque option de type “call”. Le rapport entre les options de type “put” et “call” est d’environ 2,4 à 1. De plus, le nombre d’options de type “put” est supérieur au nombre d’options de type “call” dans les données du jour. Cela indique que le marché est mieux assuré que ce que les spéculations suggèrent. Et c’est très important qui possède quoi, car cela détermine de quel côté sont les forces financières.

Le livre en dessous

L’open interest représente une image de l’ensemble des obligations en jeu, et ces obligations arrivent à échéance. Vendredi 21 août…Le troisième vendredi du moisC’est la date d’expiration mensuelle standard pour les options sur actions et indices. À ce moment-là, tout le cycle des contrats se termine, et le portefeuille des détaillants doit être reconstruit à partir de zéro. Le moment exact est important, car cela dépend du comportement des couvertures utilisées par les détaillants. Les clients possèdent tous ces options de type “put”, ce qui signifie que les détaillants qui les ont vendues ont une position négative – une position où ils doivent acheter des actions lorsque le marché chute. En termes simples, le gamma indique la vitesse à laquelle les couvertures des détaillants doivent changer en fonction des mouvements du marché. Lorsque un détaillant possède des options de type “put” et que l’indice baisse vers les niveaux où se trouvent ces options de couverture, sa force de couverture le force à vendre des actions lors de cette baisse, plutôt qu’à acheter des actions. La barrière formée par les options de type “put” peut être considérée comme une sorte de ressort qui se comprime. Tant que l’indice reste au-dessus de cette barrière, le portefeuille semble sûr – un marché calme, plein de protections. Plus l’indice s’approche de cette zone, plus le ressort se comprime. Si cette barrière est brisée, le ressort se décomprime, entraînant les mêmes mouvements que tous pensaient impossible.

Le Gant de vente au détail

Le moment est important, car cette semaine est loin d’être vide en termes de opportunités.Les rapports les plus attendus dans ce domaine sont ceux concernant les conditions de vente au détail.Walmart, Target, Home Depot et TJX, ainsi que les grandes marques technologiques et chinoises habituelles… TJX, quant à lui, essaie de réduire ses effectifs.avant l’ouverture mercrediEt le marché des options considère ces événements comme des événements d’une importance complètement différente de celle de l’indice lui-même. La volatilité implicite est d’environ 32 % chez Home Depot, 32 % chez Walmart, 31 % chez TJX, et près de 42 % chez Target – soit environ trois fois et demi le taux de 11,65 % que le marché applique au S&P 500, sur la même métrique, avec les mêmes données. Le marché évalue donc quatre événements qui se produisent en une seule journée ; n’importe l’un d’eux peut faire varier le cours d’une entreprise de plus que l’indice ne le fait en un mois. Ce n’est pas quelque chose de simple. C’est une semaine où les investisseurs paient pour avoir le droit d’être à tort.

Le calendrier indique queHome Depot fermé mardietWalmart, jeudi matinLe Target complétera le groupe mercredi.

Et le plus important des quatre est là où les explications sont les plus intéressantes. Target a été le trade de l’année.plus de 52%Et il se trouve à seulement un dollar de son niveau record historique, alors qu’il se dirige vers son point de pic. Les investisseurs cherchent donc…environ 2,35 dollars par actionComparé aux 2,05 dollars qu’il a reçus l’an dernier, c’est aussi le nom de titre le plus cher du groupe. Il représente une volatilité implicite de près de 42 %, avec un équilibre presque parfait entre les ordres de vente et d’achat. Les deux parties concernées sont entièrement financées avant la publication de l’annonce ; cela signifie que si l’une des parties se trompe mardi, elle doit payer la différence totale à l’autre partie.

IV Crush et la collision d’expiration

C’est le mécanisme que les gens qui prônent le “échange des gains” apprécient… mais c’est aussi une piège. C’est dû à un mécanisme que la plupart des commentaires sur les actions durant la semaine ne mentionnent pas. L’volatilité implicite est la prévision du marché des options concernant les mouvements futurs de l’action, exprimée sous forme de chiffre annuel : une action qui se vend à 42 % signifie qu’il y a une possibilité de variation de 42 % au cours de l’année. Avant le rapport financier, ce chiffre augmente, car une seule matinée peut représenter toute l’incertitude de l’année. Après le rapport, cette incertitude disparaît.Le prix augmente ou diminue, selon si l’entreprise réussit ou non.Cette chute correspond à la “crush” du IV. Son effet pratique est que l’évolution attendue du marché avant les résultats financiers est généralement plus importante que l’évolution réelle de l’action – ce qui signifie que celui qui a acheté l’option n’a payé le vendeur rien. C’est pour cette raison que la vente en raison des nouvelles constitue le risque de base pour ces actions, même lorsque les résultats sont vraiment bons. De plus, c’est pour cette raison qu’une action comme Target, qui a déjà augmenté de plus de 50 % au cours de l’année, peut continuer à augmenter après un bon résultat, et toujours pouvoir rendre tout l’argent investi d’ici vendredi.

Maintenant, rassemblez les deux parties ensemble. Ces signaux se situent au milieu de la semaine, juste devant l’échéance mensuelle du vendredi – au moment exact où la partie comprimée en dessous est le plus proche d’être touchée. Le cas basique est que la situation reste calme : les détaillants réussissent à maintenir le niveau des actions, l’indice reste au-dessus des points de rupture, personne n’a besoin de réajuster ses positions, et le vendredi se termine aussi tranquillement que les médias le promettent. Ne sous-estimez pas cette voie ; c’est la plus probable. Mais la configuration est asymétrique. Si l’un des quatre événements manqués se produit – et Target est le nom qui représente le plus de risque – alors l’indice sera entraîné vers une zone de protection qui agit comme un “fuel”. Le marché, qui ne peut pas baisser car les conditions restent stables, doit alors déterminer son valeur après que les conditions aient changé. Quand les conditions changent, elles changent rapidement.

Ce que je regarde en ce moment

Trois signes indiquent ce qui se passera cette semaine. Premièrement, savoir si l’indice reste au-dessus de la valeur du titre qui a été en bourse jusqu’à la clôture de vendredi. Deuxièmement, savoir si le marché se calme après chaque rapport financier, sans que les actions concernées ne montent ou ne baissent. Si le volume d’activité de Target diminue et que l’action ne bouge presque pas, cela signifie que ceux qui ont payé pour ces mouvements étaient dans la mauvaise position, tandis que les courtiers étaient dans la bonne position. Troisièmement, il faut vérifier la largeur du marché : selon les données d’Ainvest, le fonds S&P 500 à poids égal a reçu près de 12 milliards de dollars de nouvelles créations cette année. Donc, un niveau record établi alors que le marché général continue de recevoir de l’argent est une situation plus saine que l’autre option. C’est aussi pourquoi ces quatre détaillants sont plus importants que ne le suggèrent leurs poids dans l’indice. Si ces signes persistent, c’est une semaine monotone, avec une hausse continue jusqu’à Labor Day. Si ces signes disparaissent, alors la période “calme” de fin août deviendra celle qui définira le changement de tendance.

Les opinions exprimées ci-dessus sont les miennes et ne constituent pas de conseils d’investissement. Le trading en options comporte un risque important de perte.