Un rendement de 5 % est un signe d’alarme, et non un signe de performance élevée.

Chaque quelques semaines, une annonce apparaît, avec une promesse similaire : cinq actions générant des dividendes supérieurs à 5 % que Wall Street continue de soutenir. Comme si un taux de rendement élevé et une recommandation positive d’un analyste étaient la même chose. Ce n’est pas le cas. Parmi les quelques noms qui figurent généralement sur cette liste, ce seul chiffre – le taux de rendement – ne joue presque aucun rôle.

Voici le fait inconfortable qui se cache derrière cette liste : un rendement de 5 % n’est pas une indication de force. C’est plutôt le prix du marché qui reflète la menace qui existe. Le rendement est simplement le dividende divisé par le prix ; donc, plus le prix baisse, plus le rendement augmente, indépendamment de ce qui se passe avec l’argent réellement versé. Lorsque les actions d’une entreprise baissent et que son dividende est suspendu, le rendement augmente tout seul. Un groupe de actions ayant un rendement de 6 % peut contenir des situations économiques opposées, sous le même “manteau”.

Ainsi, le “appui” de Wall Street pour cinq entreprises ne vous dit presque rien. La mesure qui permet de distinguer une véritable entreprise puissante d’une entreprise à risque élevé n’est pas le rendement en soi. C’est plutôt un seul ratio et sa direction : combien de l’argent que l’entreprise gagne est consommé par ses dividendes… Et cet chiffre augmente ou diminue ?

Le rapport qui en détermine la valeur

Ce ratio – le rapport entre les bénéfices et les dividendes – représente la part des revenus distribués en tant que dividendes. En gros, un ratio inférieur à 60 % est considéré comme acceptable ; entre 60 et 80 %, c’est quelque chose à surveiller attentivement ; et un ratio proche ou supérieur à 100 % signifie que l’entreprise rapporte plus d’argent aux actionnaires qu’elle ne le déclare. Les années où les bénéfices diminuent, ou où les brevets expirent, peuvent être compensées avec les liquidités disponibles pendant un certain temps. Mais cela ne peut continuer indéfiniment. C’est pourquoi la direction de ce ratio est plus importante que son niveau : une augmentation continue vers 100 % plus, tandis que les dividendes cessent de augmenter, est un signal d’alerte que le marché interprète comme une dépréciation du titre – et c’est justement là que provient un rendement élevé, mais suspect.

Fais cette vérification pour tout le groupe : les « puissants » se divisent en deux groupes.

Les noms des routes de péage qui passent

Le cas le plus fort est celui d’Energy Transfer, un opérateur de pipelines de gaz naturel et de gaz non conventionnels. Son rendement est juste supérieur à 6 %. Contrairement aux entreprises qui connaissent des difficultés financières, son revenu est suffisant pour financer ses activités. La société a augmenté sa distribution trimestrielle pour la dix-neuvième fois consécutive à la mi-2026.Cela représente une augmentation de plus de 3 % par rapport à l’année précédente.Ce qui rend la croissance durable, c’est le modèle en question :On estime que environ 90 % du EBITDA ajusté de 2026 proviendra de contrats basés sur des frais.— Des copies en carbone d’un tronçon de route ; le produit est collecté à partir des pipelines, et une taxe est prélevée indépendamment du prix du produit. La crédibilité est visible dans les chiffres : flux de trésorerie distribuable au deuxième trimestre.Le chiffre d’affaires a augmenté de 32 % en glissement annuel, et la direction a relevé les prévisions pour l’année entière à une fourchette de environ 18,8 milliards à 19,1 milliards de dollars.

Il y a aussi l’engin qui transforme un rendement de 6 % en une forme de capitalisation plutôt qu’en des coupons. Les besoins en centres de données et en énergie pour l’IA représentent un facteur positif structurel pour le gaz naturel. Energy Transfer dispose de l’infrastructure nécessaire pour exploiter cela.Plus de 6 milliards de pieds cube par jour de capacité de pipelines, selon un contrat à une durée moyenne de 18 ans. On s’attend à ce que cela génère plus de 25 milliards de dollars de revenus provenant des frais de transport.Des flux de trésorerie en hausse, des versements croissants, un pouvoir de fixation des prix qui ne peut être facilement imité par personne : c’est là le point optimal pour l’investissement dans des entreprises de qualité, à un rendement qui est à un moment donné très bas sur le marché. Enterprise Products, son concurrent du milieu de la chaîne d’approvisionnement, avec un rendement d’environ 5,7 % et un ratio de versement proche de 80 %, se place également dans cette catégorie.Les deux ont des évaluations positives de Jefferies et d’UBS.

Même rendement, histoire opposée

Maintenant, comparez Pfizer à cela. Le géant pharmaceutique produit également environ 6 % de bénéfices… mais il y est parvenu de manière incorrecte. Ses dividendes n’ont pas augmenté depuis le début de l’année 2025.Le dividende du troisième trimestre 2026 était toujours de 0,43 dollar par action.Et ces versements gelés consomment maintenant plus de 100 % des bénéfices récents. En revanche, le flux de trésorerie libre, qui s’est élevé à environ 11 milliards de dollars au cours des douze derniers mois, ne couvre que peu du montant des dividendes qui représentent près de 10 milliards de dollars par an. Il ne reste donc pas beaucoup de ressources pour la société.Regardant vers un précipice de brevetsPlusieurs médicaments importants perdent leur protection, et leur croissance ralentit. Le rendement est élevé, simplement parce que le marché considère que ces médicaments sont en danger, et non parce que l’entreprise produit beaucoup d’argent. Wall Street peut soutenir tout ce qu’elle veut ; mais la direction de ce ratio de distribution est erronée.

Altria, le géant du tabac, se trouve entre ces deux états : cela rappelle que « financer » n’est pas synonyme de « croître ». L’entreprise verse près de 90 % de ses bénéfices, mais dispose d’une ressource financière importante de environ 9 milliards de dollars par an, ce qui assure la stabilité des dividendes. Cependant, les paiements aux actionnaires ont effectivement ralenti, sans aucun augmentement depuis l’année dernière. Un dividende stable et à 6 %, bien que peu généreux, est mieux qu’aucun dividende ne soit pas disponible. Mais Altria n’est pas une entreprise en pleine croissance ; sans croissance des dividendes, le rendement est simplement un coupon qui est lentement détruit par l’inflation.

Ce que cela signifie pour votre portefeuille

Rien de tout cela ne signifie que « il ne faut jamais acheter les obligations à taux élevé ». Un actif réel bon marché peut être utile, et il y a des raisons pour que Pfizer, en position défensive, soit vendu à un prix bas. Mais ce n’est pas un groupe auquel on devrait acheter tous les titres du même groupe, car une étiquette indique simplement leur statut. Utilisez la proportion de revenus comme critère de décision, en ignorant le slogan qui est mentionné dans l’étiquette. Dites aussi quel risque vous acceptez de prendre en charge. Les entreprises liées aux routes de passage vous paient plus pour posséder des infrastructures cycliques avec des flux de trésorerie stables et croissantes. Les entreprises proposant des taux d’intérêt élevés, même aux prix élevés, vous paient plus pour posséder des titres dont le rendement n’est pas garanti par le marché. Ce sont donc des risques différents, mais qui se résument par le même pourcentage.

Le rendement est l’annonce publique. La direction du ratio de distribution est le résultat des analyses financières approfondies. Lorsqu’un rendement de 6 % s’accompagne d’une distribution qui augmente chaque trimestre, cela représente une bonne situation. Mais lorsque le même rendement s’accompagne d’un gel des dividendes sur toute l’année et d’une distribution supérieure à 100 % des bénéfices, ce n’est pas un signe de soutien de Wall Street – c’est plutôt un chiffre qui fait parler les analystes, sans que ceux-ci ne puissent vraiment en comprendre le sens.