Le rendement du JGB sur 5 ans est proche de 2 %, à mesure que les transactions de réévaluation au Japon s'intensifient.

Le taux JGB à 5 ans est proche de 2 %, et la psychologie du marché commence déjà à bouger.

À1.990%Le JGB à cinq ans n’a pas atteint le niveau de 2,000 %. Mais le marché a déjà montré ce qui pourrait se passer au-delà de celui-ci. Au début du mois, le JGB à cinq ans a atteint…2.117%Pendant que la période de deux ans atteint 1,646 %. Pour les investisseurs, cette fourchette est plus importante que l’écart faible qui les rapproche du chiffre entier.

La pression de l’inflation mondiale influence les taux d’intérêt au Japon.

Ce n’est pas simplement une modification des tarifs locaux. Les tensions récentes au Moyen-Orient ont renforcé les inquiétudes liées à l’inflation causée par le pétrole dans tous les marchés. Les billets de la Réserve fédérale américaine ont augmenté en valeur…pics à un anLe Japon a été touché par le même canal d’inflation : une inflation des importations plus élevée et des besoins en dette supplémentaires ont exercé une pression sur le pays. Dans ce contexte, un rendement sur cinq ans de près de 2 % ne ressemble pas seulement à un niveau symbolique, mais plutôt à une partie d’une réévaluation plus large des prix.

Pourquoi la période de 5 ans est plus importante que l’action principale mentionnée dans le titre

Les cinq ans représentent l’intersection de deux facteurs : la pression de l’inflation importée et l’incertitude concernant la banque du Japon. Les obligations JGB à long terme reflètent déjà un coût de risque plus élevé.10 ans à un niveau record depuis 30 ansEt la période de 30 ans se situe à 4,030 %. La partie courte reste plus contrôlée, avec une période de deux ans à 1,445 %. Cela explique pourquoi la courbe est…Élargi à 143 points de baseC’est la plus grande différence entre les 10 et 2 au cours des deux dernières années depuis 2004. Le horizon de cinq ans est le moment où les investisseurs décident si le Japon fait face à un choc temporaire ou à une situation d’inflation et de risques budgétaires plus durable.

La demande pour les enchères était forte, mais pas suffisamment convaincante pour être considérée comme positive.

L’enchère sur une période de cinq ans offrait une indication utile. Le rapport entre le prix offert et le rendement était de 3,43x, contre 3,11x lors de la vente précédente. Donc, la demande était plus forte. Mais cela ne constituait pas un signal clair en faveur des marchés boursiers. Les investisseurs préféraient toujours des périodes de durée plus courte, car les taux d’intérêt augmentaient sur toute la courbe. Miki Den de SMBC Nikko a déclaré que le rendement sur une période de cinq ans restait trop bas pour attirer davantage de demande, compte tenu de l’inflation persistante. En pratique, cela signifie que les acheteurs étaient présents, mais ils n’étaient pas prêts à payer un prix plus élevé pour une exposition de plus longue durée.

Une réévaluation plus importante se produit sur la partie longue.

Steepening indique que le marché est préoccupé par les primes de terme.

Cette forme de courbe est plus importante que n’importe quel niveau de rendement individuel. Une courbe plus abrupte signifie généralement que l’avant-poste est encore limité par les incertitudes politiques, tandis que l’arrière-poste doit faire face aux inquiétudes liées à l’inflation et aux problèmes liés à la trajectoire budgétaire du Japon. Les médias comme Reuters ont décrit cette situation comme un signe de diminution de la confiance dans la capacité de la Banque du Japon à contrôler l’inflation, ainsi que dans la gestion budgétaire du gouvernement.

Les messages politiques renforcent la détérioration du commerce.

Le contexte politique n’a pas apaisé ces inquiétudes. Les taux d’intérêt des obligations JGB ont augmenté depuis que le gouvernement a présenté de gros plans de dépenses. De plus, les rapports indiquant que Tokyo pourrait modifier les termes du plan de dépenses constituent une pression réelle due aux réactions du marché des obligations. En outre, Takaichi aurait rapporté…a demandé au BOJ d’acheter davantage de obligations gouvernementales en cas de besoin.Si les investisseurs interprètent cela comme une préférence pour une poursuite de l’accueil des investissements, alors la raison pour laquelle il serait nécessaire d’augmenter encore les taux devient plus forte.

Quoi regarder ensuite ?

• Comportement sur cinq ans à environ 2,000 % :Une tendance stable à peu près au même niveau indique que le marché voit encore de l’espace pour des rendements plus élevés ; un rejet net signifierait une demande plus faible.
• La diffusion des 10s-2s :Si elle reste proche ou s’étend au-delà…143 points de baseL’histoire liée aux risques fiscaux et aux primes de durée reste intégrale.
• Résultats à long terme :Un autre mouvement vers le haut par rapport au plus haut historique des 30 dernières années sur la période de 10 ans maintiendrait la dynamique.
• Communication politique :Une indépendance plus claire du BOJ ou une structure budgétaire plus solide pourrait avoir un effet négatif sur les taux de change élevés ; en revanche, une communication plus douce pourrait avoir l’effet inverse.