5 questions d’analystes essentielles tirées de l’appel d’information sur les résultats du deuxième trimestre de Regal Rexnord

Les résultats du Q2 étaient solides, mais la conversion des stocks en stockage restait le véritable problème.

Une augmentation de 20,6 % en glissement annuel du P/E dilué ajusté semble être une victoire nette. Lors de cette réunion, les choses étaient plus complexes. Regal Rexnord a rapportéEPS ajusté de 2,99 $ contre 2,58 $ attendusMais cette figure incluait également…$0.39 Avantage de remboursement des tarifs IEEPADe même, le rythme des ventes générées par le quartanier était moins marqué que la performance en termes de bénéfices : les ventes ont augmenté seulement…3,3 % organiqueAlors que les commandes quotidiennes ont augmenté de 8,8 %. Cette différence a attiré l’attention sur une question importante liée aux activités commerciales : quand les commandes se transforment en expéditions et en liquidités ?

Cette attention accrue s’explique par le fait que c’était la première réunion d’annonces de résultats de Aamir Paul en tant que PDG. Les analystes cherchaient à déterminer si les commandes importantes indiquaient une véritable reprise économique, ou si cela ne représentait simplement que des commandes qui attendent encore le bon moment pour être exécutées. Le bilan financier ajoutait une autre couche de complexité : Regal Rexnord a terminé le trimestre avec…Dette nette par rapport au EBITda ajusté : 3,06xAinsi, les investisseurs ont besoin de preuves que les stocks en stock peuvent se transformer en revenus, en soutien pour le bénéfice et en flux de trésorerie, plutôt que simplement en un trimestre plus prometteur.

Baird s’est concentré sur l’écart entre les commandes et les revenus réalisés.

Cette différence entre ordres et revenus était le test le plus clair de ce trimestre.

La conversion des backlog est plus importante que la simple croissance des commandes.

Considérez les commandes comme une demande, et les revenus comme ce qui est effectivement expédié. Regal Rexnord a vu…Les commandes quotidiennes ont augmenté de 8,8 %., mais seulement livrée3,3 % organiqueCroissance des ventes. Le trimestre était encore rentable.EPS ajusté de 2,99 dollars, contre 2,58 dollars attendusMais jusqu’à ce que les commandes se transforment en expéditions, les investisseurs regardent plutôt la demande potentielle que la demande réelle.

Là où les taureaux et les ours sont en désaccord

Les investisseurs peuvent argumenter que ce retard est temporaire : si les projets sont retardés plutôt que annulés, le retard accumulé devrait finalement contribuer aux revenus de l’entreprise. Les pessimistes, quant à eux, ont une objection plus simple : si le calendrier des grands projets continue de changer, les revenus à court terme ne s’amélioreront pas suffisamment pour justifier l’achat des actions. La direction a déjà souligné cela.Retards de délai dans les livraisons de projets de grande envergure, surtout dans Industrial Powertrain Solutions, c’est donc le centre de débat.

Ce que les investisseurs doivent voir ensuite

Le quatrième trimestre ne nécessite pas de performance exceptionnelle. Il lui faut juste un signe : une croissance des revenus qui s’approche de la tendance attendue. Si les livraisons se améliorent, tout en que les marges restent stables, le marché pourra commencer à considérer le backlog comme une source de revenus réelle, plutôt que comme une simple excuse pour rester dans une situation favorable.

2. KeyBanc a demandé pourquoi une activité plus forte ne se traduisait pas par une amélioration plus significative des marges.

Lorsque le délai du projet est un problème, la qualité des marges devient le prochain critère à examiner.

Les demandes de service sont utiles, mais l’utilisation et l’inflation sont plus importantes.

La question pratique n’était pas de savoir si une demande de services existait. C’était plutôt si cette activité contribuait à réduire les coûts généraux de l’usine, à améliorer l’utilisation des main-d’œuvre et à protéger les profits. Le rapport de Regal Rexnord ne répondait que partiellement à cette question.Marge EBITDA ajustée de 23,5%Ou 21,5 %, excluant les remboursements de droits de douane. La direction a souligné que l’inflation des matières premières et des frais de transport était plus élevée. En d’autres termes, une partie de cette activité supplémentaire était compensée par la pression des coûts.

Pourquoi cette distinction est importante

Les optimistes peuvent encore argumenter que la demande de services maintient les techniciens occupés, préserve les relations avec les clients et permet d’améliorer l’absorption des coûts fixes au fil du temps. Les pessimistes, quant à eux, souligneront que le seul fait de voir une croissance dans les services ne suffit pas pour créer une plus grande efficacité opérationnelle, si cela ne contribue pas à faire en sorte que l’entreprise produise plus efficacement ou protège ses marges. C’est là le critère pour la seconde phase : plus d’activités doivent se traduire par une meilleure productivité.

Citigroup a demandé quelle partie des données concernant les centres de données fait déjà partie des revenus.

Si la demande est réelle, elle devrait se refléter dans les ventes effectuées dans différents domaines de l’entreprise, et non seulement dans les indicateurs liés aux projets en cours.

Les résultats des segments donnent une image plus claire que les seules descriptions narratives.

La direction a indiqué que…Force dans les centres de donnéesMais les preuves plus solides se trouvent dans le segment divisé.Croissance des ventes organiques d’AMC – 15,6 % de croissance dans le secteur de l’automatisation et du contrôle de mouvementsMontre une conversion significative.IPS Organic Sales – Croissance de 2,0 % dans les solutions de powertrain industrielsle taux de conversion est plus lent, mais il reste positif, etVentes organiques de PES : une baisse de 6,6 % pour les solutions d’efficacité énergétiqueMontre où des faiblesses plus importantes continuent d’affecter l’entreprise.

Le panneau qui compte

Au cours des prochaines trimestres, les investisseurs devraient surveiller d’autres entreprises que AMC. Une meilleure conversion dans les activités de production d’énergie serait particulièrement importante, car cela indiquerait que la demande pour les centres de données et les activités liées à la production d’énergie devient une source de revenus, plutôt qu’une situation qui pourrait continuer à représenter une opportunité commerciale.

4. Deutsche Bank a demandé combien de la fourchette annuelle dépend du remboursement des taxes.

C’est la bonne question, car elle distingue le pouvoir de tarification répétable de l’assistance ponctuelle.

Le remboursement est réel, mais il ne doit pas être considéré comme le cas de base.

L’objectif annuel complet de la gestion inclut explicitement0,57 $ par action de bénéfice lié au remboursement des tarifsLes prévisions de bénéfices opérationnels ajustées sont passées de 10,35 à 10,85. Cela ne rend pas les prévisions faibles, mais cela modifie la manière dont les investisseurs doivent les interpréter. La question importante est de savoir si le prix peut encore rester stable, étant donné que l’inflation reste élevée et que le remboursement est considéré comme un avantage plutôt que comme une hypothèse fondamentale.

Pourquoi ce quart est-il important ici

Le même trimestre qui définit la fourchette de l’EPS ajusté pour l’année entière inclut également…Remboursement de la tarif de 32 millions de dollarsDans la valeur EBITDA ajustée. Cela signifie que une partie de la marge bénéficiaire provient d’un remboursement, et non seulement du fait que les prix dépassent l’inflation des coûts. Si le pouvoir de fixation des prix reste durable, il devrait continuer à être visible, même après exclure ce avantage.

5. D.A. Davidson s’est concentré sur le timing des IPS et sur le fait que les retards sont temporaires ou non.

Cette question distingue les retards de planning d’un problème de demande plus durable.

Formulaire de planning ou demande moins forte ?

La direction a dit que…Retards de timing dans les livraisons de projets importantsIls retenaient des revenus, mais IPS a quand même enregistré des bénéfices.Croissance des ventes organiques de 2,0 %Cette distinction est importante. Si ces sont des erreurs de planification, la demande existe toujours, mais elle est simplement retardée. Si la demande diminue, le livrable de commandes n’est pas aussi rassurant qu’il y paraît.

Pourquoi cela change la lecture de l’investissement

La différence est importante pour la visibilité des revenus, la qualité des marges et les fonds de roulement. Les projets retardés peuvent toujours être mis en œuvre ultérieurement, mais chaque trimestre supplémentaire de retard augmente le risque que les marges soient menacées et que la conversion des liquidités soit plus difficile.

Qu’est-ce qui pourrait résoudre la question ?

Les investisseurs devraient surveiller la conversion des actifs propres dans les prochains trimestres. Une amélioration de ce domaine, sans une détérioration claire de la conversion des liquidités, soutiendrait l’idée que ces retards ne sont que des problèmes temporaires, et non une problematique durable liée aux résultats financiers.

Qu’est-ce qui rendrait RRX plus attrayant à partir de maintenant ?

Après la discussion sur les EPS et les marges, le prochain indicateur est l’évolution du bilan. L’entreprise a terminé le trimestre à…Dette nette par rapport au EBITda ajusté : 3,06xEt il a dit que l’objectif est de rester en dessous de 3,0x au deuxième quart. C’est la ligne la plus claire à surveiller.

Signaux qui amélioreraient l’installation

• Déclencheur :Le taux de levier est inférieur à 3,0x selon le calendrier prévu, ce qui indique que la réduction du capital d’endettement progresse.
• Confirmation :La gestion maintient le point médian du EPS ajusté sur l’année entière, tandis que l’entreprise dépend moins de…0,57 $ par actionBénéfice de remboursement des tarifs.
• Invalider :L’objectif de 3,0x ne est pas atteint, ou les retards dans le projet continuent de peser sur la conversion des liquidités, sans preuves claires que le retard se résout plus rapidement.

La partie non résolue de l’histoire

Regal Rexnord a livré un résultat solide, mais les performances restent insuffisantes. Le marché a déjà réagi à cela.EPS ajusté supérieur aux attentes, leLes commandes quotidiennes ont augmenté de 8,8%.résultat, et le$0.39 Avantage de remboursement des tarifs IEEPAProfit soutienné. Ce qui reste non résolu est plus simple : peut-on transformer les stocks en expéditions, assurer la stabilité des marges et garantir les flux de trésorerie ?

Si c’est le cas, l’histoire devient plus facile à financer. Sinon, les investisseurs voient toujours un bon projet commercial, mais avec des aspects de mise en œuvre non complétés.