Pourquoi les taux d’intérêt des obligations à 5 % sont-ils importants maintenant : Les gouvernements perdent le avantage comparatif lié aux valeurs refuge.

Le niveau de rupture de 5 % apparaît d’abord dans les rendements longs des obligations du Trésor.

Le niveau de 5 % n’est plus simplement une statistique. Le signe le plus clair se trouve à l’extrémité longue, où…Rendement du titre de l’État à 30 ansLe taux a dépassé 5 %, atteignant près de 5,23 %. C’est un niveau que l’on n’a pas vu depuis 19 ans. Cela est important, car la pression ne concerne pas seulement les taux d’intérêt plus élevés ; il s’agit également des investisseurs qui demandent une plus grande compensation pour détenir des dettes souveraines à long terme.

Le problème majeur est la diminution de l’avantage lié aux arbres d’espalier.

Le changement le plus important est que les titres du Trésor ne remplissent pas aussi bien leur rôle de compensation pour les actions qu’ils le faisaient autrefois.Corrélation de 60 jours entre le S&P 500 et les rendements des obligations du TrésorC’est maintenant le niveau le plus élevé depuis plus de deux décennies. Cela signifie que les obligations peuvent évoluer davantage en accord avec les actifs à risque, plutôt que contre eux. Cela exerce une pression sur la logique traditionnelle du 60/40 : les obligations à taux fixe aideront à absorber les chocs liés aux actions.

La situation à court terme reste tendue.Rendement sur 10 ansCela représente près de 4,73 %. La plupart des stratèges interrogés dans l’enquête de Reuters s’attendent toujours à des taux d’intérêt plus bas sur 10 ans au cours de l’année à venir. Cependant, beaucoup estiment que les taux pourraient dépasser leurs prévisions dans les trois mois à venir. C’est pourquoi un taux d’intérêt de 5 % sur 30 ans est important maintenant : le risque lié à la durée du titre devient plus difficile à ignorer.

Pourquoi les rendements à long terme sont-ils réévalués

La pression sur les dettes souveraines est causée par une combinaison d’inflation persistante, de disponibilité des ressources et de prix des risques.L’inflation reste un sujet important pour les marchés de la Fed et du Trésor.Alors que les investisseurs se concentrent également sur des facteurs tels que l’émission de titres, les préoccupations budgétaires et les primes de durée de vie, cela explique pourquoi le marché à long terme a été le premier à subir les pressions.

Ce que les preuves disent sur la cause

Reuters a rapporté que les investisseurs souhaitent…Plus de compensation pour l’inflation, la force économique des États-Unis et une augmentation attendue de l’offre de obligations.En même temps, Breakingviews affirme que la baisse actuelle est plutôt due aux attentes en matière d’inflation et aux réactions des banques centrales, plutôt qu’à une rupture complète dans les politiques budgétaires. Ils soulignent que les spreads à long terme entre les principales gouvernances sont…Pas particulièrement large par rapport aux normes historiques.La combinaison des preuves indique qu’il y a un marché qui exige une meilleure rémunération pour le temps et les risques d’inflation, mais pas nécessairement une crise de crédit souveraine immédiate.

Le Japon montre que le problème n’est pas seulement une question américaine.

C’est non seulement une question de politique américaine. À Tokyo,Les taux de rendement des JGB à 10 et 20 ans ont atteint des sommets depuis plusieurs décennies.Le message général est le même : les investisseurs veulent une meilleure rémunération en raison du risque de durée des investissements, du risque d’inflation et des plans de dépenses gouvernementales.

Quels portefeuilles de investissement devraient être surveillés par les gestionnaires de portefeuille à l’avenir

L’appel pratique est défavorable pour les périodes de longue durée, mais ce n’est pas une situation défavorable totale pour tous les obligations. Avec…La corrélation entre le S&P 500 et les rendements des obligations du Trésor sur une période de 60 jours est à son niveau le plus élevé depuis plus de deux décennies.Les obligations à long terme constituent un hedge automatique moins fiable qu’auparavant.

L’impulsion à court terme

• Veuillez choisir des termes de remboursement plus courts.
• Exiger plus de compensation pour les dettes à long terme de 20 ou 30 ans.
• Considérer les obligations à long terme comme une assurance de portefeuille moins fiable, tant que la corrélation reste élevée.

Qu’est-ce qui limiterait le cas positif ?

Les ours ne devraient pas interpréter cela comme une preuve d’une crise fiscale généralisée. Les spreads à long terme entre les principaux gouvernements sont encore inférieurs de seulement 1 point de pourcentage par rapport aux titres à deux ans.Pas exceptionnellement large par rapport aux normes historiques.Et tandis que la plupart des stratèges pensent que…Le rendement sur 10 ans est plus probable que les prévisions dans trois mois.La vision médiane suggère toujours que les rendements sur 10 ans seront plus bas l’année prochaine.

Trois facteurs à surveiller

• Que les données sur l’inflation permettent au Fed de rester patient.
• Est-ce que les émissions de la Banque de Réserve continuent d’ajouter de la durée au marché ?
• Il est possible que les spreads à long terme augmentent de manière significative par rapport aux niveaux actuels.