4 choix, 4 secteurs : un équilibre entre croissance, énergie, revenus, et des opportunités de litiges en émergence.

4 choix, 4 secteurs : Une combinaison de croissance, d’énergie, de revenus, et des risques juridiques qui vont diminuer.

Le marché vous demande de parier d’une manière ou d’une autre : soit que l’évolution de l’IA se traduise par une croissance et des flux de trésorerie, soit que nous soyons trop en retard dans ce processus pour pouvoir compter sur des stratégies défensives. Les deux scénarios ont des preuves derrière eux. C’est précisément pour cette raison que la réponse disciplinée est de ne pas choisir un camp de manière déterminée. Lorsque le marché ne peut pas s’entendre sur ce qui va se passer ensuite, la réaction devrait être plus structurée, plutôt que plus convaincue – une stratégie qui permettra de tirer profit, que le prochain régime soit de type reflation ou de type rotation.

C’est la logique qui se cache derrière les quatre noms mentionnés ci-dessous. Je classe chaque action en fonction de son secteur d’activité : valeur actuelle, croissance, rentabilité, momentum et modifications des prévisions. Ensuite, j’écoute le discours de l’entreprise concernée. Chacune de ces quatre actions a donc droit à sa place dans cette liste. Elles se trouvent également dans quatre secteurs différents : technologie, énergie, immobilier et santé. Chaque secteur correspond à un rôle spécifique pour chaque action : l’une est un moteur de croissance, une autre est une valeur liée aux flux de trésorerie cycliques, une troisième est une source de revenus stables, et la dernière est une action défensive dont le principal risque est réduit.

1. Alphabet (GOOGL) – le moteur de croissance

Revenua augmenté de 24 % pour atteindre 119,8 milliards de dollarsAu deuxième trimestre, les revenus d’exploitation ont augmenté de 30 %, et les résultats…Battre le consensus, tant au niveau des bénéfices qu’aux coûts.Et les actions continuèrent à baisser les jours qui suivirent le rapport. Cette phrase représente en fait tout le débat sur le marché : les résultats étaient excellents, mais le marché voulait parler plutôt de l’activité liée aux investissements en capital. Alphabet a dépensé environ 132 milliards de dollars en investissements en capital au cours de l’année écoulée. Le flux de trésorerie net était environ 20 % inférieur à celui de l’an dernier. Les investisseurs, déjà anxieux face aux coûts liés à la mise en place de l’IA, ont utilisé cette lacune pour douter que les bénéfices seraient jamais réalisés.

Le rapport indique que les retours sont actuellement visibles. Le taux de marge brute est d’environ 60 %, le taux de marge opérationnelle est proche de 33 %, le rendement sur les capitaux propres est d’environ 50 %, et le rendement sur les capitaux investis est d’environ 16,5 % – c’est pourquoi l’entreprise espère…Les dépenses en IA redéfinissent le fonctionnement des entreprisesPlutôt que de créer un gros impact sur le résultat net, les flux de trésorerie libres restent à environ 53 milliards de dollars, même après ces investissements en capital. Le problème, c’est le multiple utilisé pour calculer ces chiffres : l’entreprise Alphabet est évaluée à environ 17 fois son résultat récent, ce qui la rend moins chère que Microsoft (à environ 27 fois) et Nvidia (à 33 fois). Mais ce multiple ne doit pas être considéré comme fiable. Les chiffres ont été gonflés en raison de deux trimestres exceptionnellement importants. Par rapport aux prévisions des analystes pour l’année à venir, le multiple est plutôt de 34 fois le résultat futur.

Rôle dans le portefeuille : Alphabet est comme une « bague de croissance ». Il réussit lorsque la monétisation liée à l’IA augmente, et lorsque les services de recherche et cloud continuent de maintenir leurs marges. Il ne fait aucun hedge, mais contrôle tout. C’est son rôle. Le scepticisme du marché est visible dans les données : l’action est environ 16 % en dessous de son niveau record, et l’RSI se trouve autour de 46. La métrique à surveiller, c’est les corrections des prévisions : si les estimations futures atteignent les chiffres rapportés, le multiple futur sera réduit, sans que l’action ne bouge. C’est ce qu’on appelle un « vent favorable aux corrections ». Si les prévisions restent inchangées, cela signifie que le marché considère que cette hausse a des éléments ponctuels, dont il n’a pas confiance. L’une ou l’autre réponse vous en dira plus qu’une nouvelle série de préoccupations liées aux investissements.

2. Chevron (CVX) – la valeur des flux de trésorerie

Le prix le plus bas dans cette liste est celui d’une entreprise pétrolière, et non celui d’une entreprise défensive. Chevron se situe à un ratio de 8x EV/EBITDA – c’est-à-dire la valeur d’entreprise par rapport aux bénéfices avant intérêts, impôts, dépréciation et amortissements. C’est une métrique qui permet de comparer l’entreprise en termes de capacité à générer des liquidités. Pour comparaison, Realty Income a un ratio de environ 18x, et Johnson & Johnson un ratio de 20x. De plus, Chevron offre une rendement d’environ 4,2 %, et a connu plus de deux décennies d’augmentation continue des dividendes annuels. De plus, l’entreprise affiche des résultats exceptionnels ces dernières années.Rémunérations rapportées de 12,1 milliards de dollarsPour le deuxième trimestre, la production aux États-Unis a atteint des records, les volumes de production mondiale ont augmenté de 20 % par rapport à l’année précédente, et le rendement des raffineries a également atteint des records, avec une utilisation de pétrole brut de 97 %.

Cette situation opérationnelle apparaît dans le bilan : un flux de trésorerie libre d’environ 27 milliards de dollars au cours de l’année écoulée, soit une augmentation de 68 % par rapport à l’année précédente. Le ratio dette/equité est d’environ 19 %. Les raisons de cette réévaluation proviennent de deux facteurs. Premièrement, les coûts : Chevron a pu obtenir des économies sur ses coûts.Objectif de réduction des coûts structurels annuels de 3 milliards de dollarsSix mois en avance… Donc, les revenus proviennent principalement d’une source autonome, et non uniquement des prix du pétrole. Deuxièmement, la demande : l’entreprise a signé un contrat de 20 ans pour fournir de l’énergie à un centre de données de Microsoft dans le Texas occidental. Cela correspond également au développement d’IA mené par Alphabet, qui joue désormais un rôle important dans le domaine de l’énergie. Le timing est important : l’action a augmenté de environ 35 % sur le cours annuel ; elle se situe quelques points de pourcentages en dessous de son plus haut niveau sur 52 semaines. L’RSI est proche de 70, ce qui indique une tendance positive. Une telle tendance positive est un signal d’avertissement avant d’acheter, mais pas une raison pour abandonner sa stratégie. C’est justement là où la discipline d’achat est essentielle.

Rôle dans le portefeuille : Chevron représente une valeur et des revenus stables. Il se développe lorsque les prix de l’énergie augmentent, lorsque l’inflation pousse les investisseurs à privilégier les actifs générant des flux de trésorerie, et lorsque le développement de l’IA commence à créer une demande d’énergie importante. Il permet également de se protéger contre les scénarios de ralentissement du développement : un rendement de 4 % et 27 milliards de dollars de flux de trésorerie gratuits garantissent des revenus même si la situation liée à l’IA se détériore. Il faut surveiller les prix de l’énergie, ainsi que si le RSI descend dans une zone où il est possible d’acheter des actions.

3. Revenu immobilière (O) – Le revenu de base

Chaque barbell nécessite une épaule de soutien, dont la seule fonction est de vous permettre de gagner de l’argent pendant que vous attendez. C’est ce qu’offre Realty Income : un rendement d’intérêts d’environ 5 % versé chaque mois.670 dividendes mensuels consécutifsLe modèle concerne des propriétés sous location nette à usage unique – de type commerce de détail, industriel ou de jeux vidéo, plus de 15 000 en tout. Le locataire est responsable du entretien de la propriété, tandis que le propriétaire se charge de recouvrer les loyers. Enfin, le facteur macroéconomique est derrière lui : la Réserve fédérale…Une baisse de 75 points de base au cours des 12 derniers mois.En augmentant le plafond de son intervalle cible à 3,75 %, cela réduit les coûts d’emprunt pour un REIT qui a des dettes réelles, et pousse les investisseurs en revenus à se tourner vers des taux d’intérêt plus avantageux.

L’état des opérations est bon : la direction a réussi à utiliser les fonds provenant des activités opérationnelles pour financer les dividendes. Les chiffres indiquent que le rendement total des opérations se situe entre 4,41 et 4,44 pour l’année, avec une estimation de 9 % de rendement total. Mais il ne s’agit pas d’une valeur prometteuse, et il ne devrait donc pas être considéré comme tel. L’action a chuté de environ 3 % au cours du dernier mois, et de près de 5,5 % au cours des derniers mois, même si le marché général est en baisse. La ligne indiquant le flux de trésorerie gratuit sur l’écran indique également un résultat négatif pour Realty Income – c’est en réalité un effet comptable lié au secteur immobilier, et non un signe de problèmes. AInvest indique donc une note “Hold”, ce qui correspond à une évaluation honnête : utile, sans prétention, et qui fait son travail correctement.

Rôle dans le portefeuille : Realty Income est une solution de protection contre les fluctuations des taux d’intérêt. Il gagne lorsque les taux diminuent, lorsque les risques augmentent, et lorsque les investisseurs se rappellent qu’ils peuvent être payés pour attendre. Lorsque l’appétit pour le risque est maximal, il sera en retard – c’est là son rôle. Il faut observer le cours des taux plutôt que le prix des actions, car l’objectif est de réévaluer le rendement, et non de suivre les graphiques.

4. Johnson & Johnson (JNJ) – une marque reconnue pour sa capacité à se défendre, avec des chances de succès qui augmentent.

Le changement le plus important dans cette composition au cours de ce trimestre n’a pas eu lieu en matière des prévisions de résultats – c’était plutôt un événement majeur. À la fin du mois de juillet, J&J a annoncé qu’elle allait…5,5 milliards de dollars pour résoudre des dizaines de milliers d’actions en justice liées au talc.C’est le plus grand problème juridique qui reste pour une entreprise qui l’a subi pendant une décennie. C’est ce genre d’événement qui transforme une entreprise défensive en une entreprise plus saine. Les résultats opérationnels sont stables : des revenus record au deuxième trimestre, d’environ 25,3 milliards de dollars ; des bénéfices supérieurs aux attentes, avec un chiffre d’affaires de 2,90 milliards de dollars, contre 2,85 milliards selon les prévisions du marché. La croissance du chiffre d’affaires est d’environ 8 %, le taux de marge brute est d’environ 68 %, le rendement sur l’actif est d’environ 26 %, et il y a environ 22,6 milliards de dollars de flux de trésorerie gratuits, soit une augmentation de 24 % par rapport à l’année précédente. Le dividende a augmenté depuis plus de deux décennies.

Le marché a commencé à reévaluer cette action : le cours de l’action a augmenté de plus de 30 % depuis le début de l’année. Il se situe juste en dessous du niveau record des 52 semaines, avec un RSI proche de 69. Le cours est également situé à environ 20 fois les revenus futurs de l’entreprise. L’analyse de AInvest classe J&J comme une entreprise à acheter, avec un score global de 7,3 sur 10 et un score fondamental de 9,6. Selon les cinq critères analysés, c’est une bonne situation pour J&J : une rentabilité solide, un bilan maîtrisable, et le risque majeur qui est visiblement en train d’être éliminé. Ce mouvement de prix confirme donc la stratégie de l’investissement, mais pas nécessairement la théorie de l’investissement elle-même.

Rôle dans le portefeuille : J&J est une valeur qui assure qualité et stabilité. Elle gagne lorsque le marché décide que les entreprises de production de produits pharmaceutiques à forte valeur résiduelle méritent à nouveau un prix élevé. De plus, elle protège la croissance de l’entreprise en évitant des pertes importantes. Il faut donc surveiller la situation juridique : doit-elle réussir à surmonter les obstacles légaux restants, tout en que la croissance du secteur pharmaceutique permettant de payer un multiple de valorisation élevé ? Si cela se produit, l’action continue d’avoir une bonne performance ; si la situation juridique est compliquée, la réévaluation s’arrête avant que les fondamentaux ne soient prêts.

Ce que l’offre vous permet de acheter

En combinant les quatre, l’attribution se fait en fonction du poste, et non en fonction de la cotation. Alphabet et Chevron représentent la partie liée au cycle de croissance – le même cycle d’IA des deux côtés du bilan : l’un dépense pour les calculs informatiques, l’autre vend cette puissance. Realty Income et Johnson & Johnson représentent la partie défensive – des revenus qui servent de soutien, accompagnés d’une qualité de produit. Chacun couvre une crainte différente : le désenchantement lié aux investissements en capital, la chute des prix de l’énergie, une hausse des taux ou de la volatilité, ainsi que le risque global. Le système de barbell ne fonctionne bien que si les conditions déclencheuses sont connues : pour Alphabet, si les prévisions futures correspondent à la moyenne des résultats ; pour Chevron, si la dynamique positive se transforme en une opportunité d’achat ; pour Realty Income, le parcours des taux d’intérêt ; pour Johnson & Johnson, les problèmes juridiques liés à la fermeture de l’entreprise. Être réparti en plusieurs parties signifie ne pas avoir besoin de deviner quel régime l’emportera en premier.