Le pronostic de 4 900 dollars en or est très intéressant. Le flux de trésorerie que j’ai obtenu est la preuve de cela.

Les recherches de Goldman Sachs Research indiquent que l’or devrait atteindre 4 900 dollars l’once d’ici la fin de 2026.– Environ 10 % de plus.Le niveau actuel du marché de cette matière métallique est d’environ 4 400 $.C’est un type de chiffre qui remplit les titres de presse, alimente les newsletters… Et qui incite les investisseurs ordinaires à se demander s’ils manquent une opportunité importante. Avant que personne ne agisse en conséquence, il vaut mieux considérer cet objectif tel qu’il est vraiment : une simple estimation d’un banque sur l’endroit où se trouvera cette matière première volatile dans quelques mois, et non pas une vérité concernant le portefeuille de quelqu’un. La question plus importante est de savoir ce que cette prévision signifie réellement, et si poursuivre cette matière première est vraiment la bonne façon de l’obtenir.

En enlevant le objet cible, on constate que les prévisions concernent en réalité une force durable : les banques centrales. Les achats du secteur officiel ne sont plus une curiosité, mais une tendance structurelle. Au deuxième trimestre 2026Les banques centrales ont acheté un total de 289 tonnes nettes.– Un record pour cette période, et plus de cinq fois le rythme des trois derniers mois précédents.Goldman s’attend à ce que les achats se situent en moyenne autour de 50 tonnes par mois cette année.Environ 17 par mois avant 2022. Le mécanisme qui s’y trouve est pratique, et non spéculatif : après…Le gel des réserves russes en 2022Les gestionnaires de grandes réserves ont conclu que l’or ne peut pas être confisqué de la même manière qu’un monticule de dollars stocké dans le système de compensation d’un autre pays peut l’être. Ils continuent donc à ajouter de l’or aux réserves. C’est là le véritable sens caché derrière l’expression “valeur juste” : il s’agit de la direction d’une tendance de diversification des réserves sur plusieurs années, et non d’une stratégie mise en œuvre par les banques fédérales, mais plutôt d’une approche qui ne convient pas aux traders.

Pour un investisseur de détail, la leçon réelle de cette prévision se trouve un niveau en dessous. Le métal lui-même – par exemple, un fonds coté sur le marché des matières premières – est simplement une mise à disposition de l’argent en fonction du prix du métal. On gagne de l’argent uniquement dans la mesure où le prix augmente. Il existe une autre manière d’acquérir ce même actif : il s’agit des entreprises qui extraient l’or du sol et le transforment en argent.

C’est là que les prévisions ne sont plus des rumeurs sur lesquelles on doit se fier, mais plutôt des chiffres que l’on peut vérifier. Lorsque le prix de l’or est supérieur ou égal à 4 000 dollars, les flux de trésorerie libres des producteurs deviennent énormes. Newmont, le plus grand mineur d’or au monde, a transformé ses activités récentes en environ 9,7 milliards de dollars de flux de trésorerie libres, soit une augmentation de près de 83 % par rapport à l’année précédente. Le taux de profitabilité des flux de trésorerie est d’environ 37 %. C’est l’une des rares grandes entreprises qui possèdent plus de liquidités que de dettes – la dette nette est négative. Et ces chiffres sont atteints lorsque le prix de l’or est inférieur à celui actuel. Si le prix de l’or reste à peu près au même niveau, cette machine à trésorerie continue de fonctionner ; si le prix de l’or se rapproche de l’objectif fixé par Goldman, les liquidités augmenteront encore. Ce n’est pas non plus une entreprise chanceuse : Agnico Eagle a également généré environ 7,4 milliards de dollars de flux de trésorerie pendant la même période, avec un bilan de trésorerie net similaire.

C’est là que les prévisions et les ressources financières se rencontrent enfin. Avec une capitalisation boursière d’environ 133 milliards de dollars, Newmont est cotée à environ 10,6 fois le flux de trésorerie récent, et à environ 8,9 fois le EV/EBITDA. C’est un prix raisonnable, et non élevé au détriment des actionnaires. L’entreprise dispose du seul élément essentiel pour sa croissance : le prix de l’or. Les acheteurs ont clairement indiqué qu’ils avaient l’intention de continuer à acheter. En d’autres termes, cette recommandation ne nécessite pas que le prix de l’or atteigne un certain niveau. Il suffit que la demande structurelle reste stable, comme l’affirme Goldman, et le flux de trésorerie en est déjà la preuve.

Maintenant, les éléments que le titre omet, car ils sont tout aussi importants que les chiffres. L’or a déjà augmenté de près de 10 % en août seul.Son meilleur mois de ce siècleL’environnement de prévisions révisées et déformé qui caractérise généralement ce type d’action n’est pas présent ici. Il s’agit plutôt d’une tendance de momentum : acheter après un pic de prix représente un risque différent de l’achat lors du moment où la tendance est en hausse.Goldman indique lui-même que sa cible exclue les flux de options et de vendeur.Il se agite autour du métal, ce qui pourrait le faire dépasser la cible… mais avec une “volatilité double”. Même le Fonds monétaire international – l’institution qui investit le plus dans la stabilité des actifs de réserve – a prévenu que…L’or est très volatil et ne constitue qu’une protection conditionnelle.Et le producteur ajoute des risques spécifiques à l’entreprise sur lesquels repose le métal : les coûts de production, la mise en œuvre des projets, et la tentation de dépenser tout cet argent nouveau pour la croissance, plutôt que de le restituer aux actionnaires.

Tout cela ne rend pas les prévisions incorrectes. Cela indique plutôt comment les mettre en œuvre – en tant que source de liquidités pour les producteurs, et non comme une promesse. La condition qui permet à l’économie de rester stable est l’achat de monnaie par les banques centrales. Si le rythme mensuel du secteur officiel retourne à la norme d’avant 2022, le soutien structurel sous les marges des produits métalliques et des producteurs s’atténue, et la théorie devient vraiment fausse. C’est ce chiffre qu’il faut surveiller. Tant que les gestionnaires de réserves continuent d’ajouter de l’or, l’objectif de 4 900 dollars reste une estimation valable ; les flux de trésorerie libres sont déjà un fait avéré.