397 milliards de dollars, avec une baisse de 5 % : Ce qu’il faudrait en réalité pour que Berkshire puisse mettre en œuvre cette stratégie.

Buffett a appelé cela…Le marché de 2026 ne bouge pas du tout.Il ne fait pas cela par simple contrariété. Il s’agit plutôt d’une action logique et calculée.

Berkshire HathawayLa première moitié de l’année 2026 s’est terminée avec un montant record en termes de liquidités : 397,4 milliards de dollars.Et aussi les obligations à court terme. La plus grande baisse du S&P 500 de la saison jusqu’à présent a été…environ 5 %C’est le nombre que l’annonce télévisée ignore. Une baisse de 5 % du marché ne correspond pas à un montant de 397 milliards de dollars en transactions commerciales. Il s’agit plutôt d’erreurs de calcul de faible importance. Pour un acheteur de la taille de Berkshire, ces erreurs ne représentent rien de significatif.

La question n’est pas de savoir si Buffett est patient. La question est plutôt de savoir quelle correction serait nécessaire pour pouvoir déplacer une telle quantité d’argent.

Les calculs liés au déploiement de l’application, personne ne les discute.

Buffett a décrit l’argent liquide comme…“Necessaire comme l’oxygène” – facile à obtenir, essentiel à avoir… Mais en même temps, ce n’est pas non plus un bien précieux.C’est ce qu’est cette tension. Vous conservez l’argent parce que vous ne pouvez pas le déployer de manière rentable. Mais le fait de le garder en stock représente également un coût. Berkshire…En 2026, son performance a été inférieure de environ 10 % par rapport à celle du S&P 500 depuis le début de l’année.Le principal obstacle est le retard de paiement des dettes. Chaque trimestre, cette somme augmente, et ce retard se renforce au fil du temps.

Greg Abel, qui est maintenant chargé des opérations quotidiennes, a essayé de briser ce cycle inévitable. Le 4 mars, il…Berkshire a repris sa première opération de rachat d’actions en 21 mois… Le montant : 234 millions de dollars.Face à un solde de 397 milliards de dollars, cela représente 0,06 %. C’est un signe, mais pas une véritable décision d’investissement. Le montant total des rachats d’actions s’élève actuellement à 78 milliards de dollars – mais le taux d’émission de ces actions en dit plus que le nombre cumulé. Berkshire aussi…Le portefeuille en actions de 13F a été réduit de 40 positions à 26. La valeur des actions détenues a donc diminué de environ 274 milliards de dollars à 263 milliards de dollars au premier trimestre.C’est une situation où on vend, pas où on achète.

Quel type de retrait peut en réalité faire bouger un portefeuille d’actifs ?

Buffett a été très clair :Même après cette rétropousse, de nombreuses parties du marché sont toujours cotées à des prix supérieurs à leurs valeurs historiques.C’est là le véritable obstacle. Il ne s’agit pas de savoir s’il attend un crash. Il s’agit plutôt du fait que l’offre de transactions à des prix intéressants ne permet pas de couvrir des centaines de milliards de dollars. Le point de vente idéal pour Berkshire a toujours été celui des entreprises qui offrent des flux de trésorerie stables, et qui sont vendues à des prix avantageux. Ce n’est pas le cas des ensembles d’actions composés de plusieurs grandes entreprises, dont les actions évoluent toutes en même temps.

Historiquement, un retrait de 15 % à 20 % correspond au moment où de grandes quantités d’argent disponible dans les institutions financières trouvent suffisamment de capitaux bon marché pour être utilisés à grande échelle. Un retrait de 5 %, comme celui que le S&P a enregistré cette année, ne change pas assez le nombre total d’argent disponible.

L’ironie est que, pour les détenteurs d’actions de Berkshire, la situation est structurelle. L’énorme réserve de liquidités qui rend Buffett un héros en période de crise, fait que Berkshire se retrouve en retard lors des périodes de baisse des prix. On ne peut pas avoir les deux. Le faible performance de l’action n’est pas signe que la gestion de Berkshire a perdu son efficacité. C’est simplement le coût mécanique lié à l’utilisation des options.

Qu’est-ce qui pourrait réellement changer la situation ?

Trois choses :

1. Une correction plus approfondie.Ce n’est pas les 5 % que le marché offre. C’est plutôt une proportion de 15 à 20 %, ce qui permet de créer un volume d’opportunités réduites en prix, en proportion du montant en espèces disponible. Le S&P se trouve actuellement à des niveaux records.Le 8 juin, une baisse de 2,6 % a été enregistrée.C’était le plus grand en termes de taille, mais il restait dans la même catégorie.

2. Un changement dans ce qui est considéré comme “costant”.Berkshire a toujours privilégié l’indice de valeur absolue. Mais avec 397 milliards de dollars en jeu, cette définition pourrait devoir être étendue. C’est là que le premier rachat d’actions par Abel joue un rôle important – non pas à cause des 234 millions de dollars, mais parce qu’il établit un précédent. Après Buffett, Berkshire pourrait accepter des marges de sécurité plus faibles, si cela signifie pouvoir utiliser davantage de capitaux.

3. Le coût en temps devient insupportable.L’argent liquide rapporte des intérêts aux États-Unis. Mais les taux d’intérêt sont inférieurs à ceux des actions sur de longues périodes. À un certain moment, ce fardeau financier devient insupportable, et il est nécessaire de prendre des mesures, même si les évaluations des actifs ne sont pas parfaites. Le retard de 10 % de Berkshire par rapport au S&P 500 au cours de l’année est en fait le signe de cette pression.

Le titre de l’article de Buffett ressemble à un signe d’attente. Les données présentées semblent indiquer que le processus fonctionne comme prévu. On peut rester avec 400 milliards de dollars en attendant une opportunité lucrative. Mais chaque trimestre passé sans rien faire signifie qu’il y aura encore moins de rendements au fil du temps. Le processus fonctionne bel et bien comme prévu. La question est de savoir si le marché offre les conditions nécessaires pour que ce processus fonctionne correctement.