À 39,9 billions de dollars, la dette des États-Unis est à quelques heures d’atteindre 40 billions de dollars… Et le coût des intérêts représente le vrai risque.

La dette des États-Unis s’élève à 39,9 billions de dollars : ce chiffre est important en raison du flux de financement qui sous-tend cette dette.

La dette des États-Unis est maintenant39,9 trillions de dollarsEt en réalité, cela représente des heures de travail pour 40 billions de dollars. Les investisseurs peuvent considérer ce chiffre comme purement symbolique. Les investisseurs qui se concentrent sur le court terme ont une vision plus claire : le problème majeur n’est pas le chiffre en lui-même, mais les emprunts nécessaires pour combler cette lacune.Le déficit budgétaire pour l’année fiscale 2026, jusqu’à présent, s’élève à 1,799 billions de dollars.Et deux mois restent à courir dans l’exercice financier. Les marchés devraient se concentrer sur ce qui continue d’être refinancé.

Les coûts d’intérêt, et non les étapes clés, sont le véritable point de pression.

Juillet a affaibli la situation. Le gouvernement a mené des actions…Déficit record de 432 milliards de dollars en juilletpoussé par766 milliards de dollars dépensés en juilletEt des recettes plus faibles, y comprisReçus de taxes négatifs après les remboursements de droits de douaneMême après avoir corrigé les choses…99 milliards de dollars, en unités calendairesCela a fait que certaines prestations d’août ont été attribuées en juillet. Le déficit reste donc…333 milliards de dollars, soit une augmentation de 18 % par rapport à l’année précédente.C’est le point de pression central : les échanges de fluides sont plus rapides que les entrées de fluide.

Ce qui est le plus important pour les marchés, c’est le remboursement de la dette. Jusqu’à présent, cette année fiscale, le gouvernement a payé…1,17 trillion de intérêts brutsen hausse de 15 % année après année, etLes intérêts sur la dette nationale ont atteint 104 milliards de dollars en juillet.On peut arguer que le seuil de 40 billions de dollars n’est qu’une sorte de titre de journal, à moins qu’il ne provoque une rupture plus claire dans les taux d’intérêt ou dans la confiance envers le dollar. C’est logique. Mais l’argument pessimiste, qui est plus sensible aux variations du marché, est plus limité : lorsque les dépenses d’intérêt continuent d’augmenter, la pression financière devient importante avant même que le seuil lui-même ne se réalise.

Pourquoi la marge de 40 billions de dollars peut encore être importante pour les marchés : la dette publique et l’émission d’obligations influencent le prix des actifs

Le principe est simple : les investisseurs cessent de se soucier des 40 billions de dollars en tant que symbole, dès qu’ils commencent à se préoccuper davantage de la dette commercialisable qui se trouve derrière eux.

Le dette publique totale se divise en deux catégories très différentes.

Le dette publique totale n’est pas un tout unique. Elle se divise en plusieurs composantes.Dettes sous le contrôle du publicEt les actifs intra-gouvernementaux. En ce qui concerne les prix, le premier groupe est très important. Il s’agit des dettes détenues par les courtiers, les fonds, les investisseurs officiels et privés étrangers, ainsi que d’autres investisseurs externes. Ces dettes doivent être absorbées, renouvelées ou remplacées sur le marché. Le deuxième groupe concerne principalement les comptes gouvernementaux internes. Donc, le risque ne se mesure pas uniquement au chiffre total, mais plutôt à la part du fardeau qui incombe aux capitaux réellement utilisés.

Cela est important, car août devrait rendre les besoins en financement plus visibles. Avec cela…Déficit budgétaire pour l’année fiscale 2026, jusqu’à présent : 1,799 trillions de dollarsEt il ne reste que deux mois dans l’exercice budgétaire. Le Trésor doit donc encore lever des fonds suffisants. Si les emprunts restent élevés, plus de dettes publiques seront transformées en actifs négociables sur le marché. Plus de offre signifie généralement que les acheteurs exigent une rémunération supérieure, ce qui fait que le rythme budgétaire devient une question de durée.

De l’émission aux taux : les marchés de transmission peuvent réévaluer rapidement.

C’est pourquoi les marchés des titres peuvent réévaluer rapidement leurs prix. Les besoins accrus en liquidités peuvent entraîner une augmentation de l’émission de titres par la Banque centrale. Les titres à plus long terme sont particulièrement importants, car c’est là que le risque de durée est pris en compte. La pression est déjà visible dans les dépenses publiques :Les intérêts sur la dette nationale ont atteint 104 milliards de dollars en juillet.Les optimistes peuvent dire que cela reste gérable, à condition que la demande compense le coût du papier. Les pessimistes ont une vision plus claire à court terme : lorsque les coûts de service de la dette augmentent, chaque nouvelle vente de titres doit faire plus d’efforts, et cela peut entraîner des rendements plus élevés sur le marché.

La même logique peut s’étendre à toute la courbe des obligations. Si les investisseurs doivent absorber une plus grande quantité de produits américains, ils pourraient exiger un surcoût de terme plus élevé, ce qui entraînerait des coûts d’emprunt supérieurs à ceux que ne suggéreraient pas seulement les données sur la croissance ou l’inflation.

Que regarder après 40 billions de dollars : la dette détenue par le public est plus importante que le chiffre annoncé.

Après 40 billions de dollars, l’indicateur principal ne concerne plus les échanges commerciaux. L’indicateur plus utile est le fait que la dette extérieure aux États-Unis continue d’augmenter, dans un marché qui est déjà confronté à une forte émission de dettes. La source quotidienne fiable est le Trésor public.Dette en pièces de monnaieLibération des dettes, en particulier celles détenues par le public. Car c’est cette dette qui doit être absorbée par les marchés, et c’est ce qui est le plus important pour les taux d’intérêt.

Signaux de bœuf et de ours

• Structure baisseuse :La dette détenue par le public continue de augmenter, tandis que la trajectoire budgétaire reste proche de son état actuel.Écart budgétaire avec deux mois restants de l’année fiscaletrajectoire.
• Opinion positive contraire :La demande pour les titres du Trésor reste solide, malgré l’augmentation de leur émission.
• Invalidement :L’hypothèse selon laquelle le niveau de l’offre de dettes serait négatif s’affaiblit si les dettes détenues par le public cessent clairement d’accroître et si la pression budgétaire diminue.Écart budgétaire avec deux mois restants de l’exercice financierchemin.

Agissez en fonction de la réaction, et non des jalons clés. Après 40 billions de dollars, considérez cela comme une situation normale, à moins que les flux de déficit et les coûts d’intérêts ne commencent à diminuer. Si ce n’est pas le cas, restez prudent quant aux risques liés aux taux à long terme, et soyez sélectif dans le choix des actifs qui sont particulièrement sensibles à des rendements plus élevés sur le long terme.