Les entrées de fonds dans les ETF crypto d’une valeur de 310 millions de dollars provenaient principalement de BlackRock – la partie liée à XRP était simplement une erreur de calcul.

Environ 310 millions de dollars ont afflué vers les ETF de cryptomonnaies sur le marché à court terme aux États-Unis lundi, le dernier jour de commerce de août. Les médias ont rapporté la même situation que d’habitude : les fonds dédiés à Bitcoin, Ether et XRP attirent des investissements, BlackRock joue un rôle clé dans cette demande, et les institutions commencent à s’implanter de manière plus importante. Le chiffrement des transactions est plus restreint. Sur les 216,7 millions de dollars qui ont été investis dans les ETF de Bitcoin ce jour-là…205,9 millions de dollars – soit environ 95 % – se trouvent dans un seul fonds.Le fonds iShares Bitcoin Trust de BlackRock a reçu 87,7 millions de dollars, ce qui constitue sa onzième séance positive consécutivement. Le fonds ETHA de BlackRock, quant à lui, a généré 59,9 millions de dollars. Ensemble, ces deux fonds de BlackRock ont absorbé environ 265 millions de dollars du montant total des demandes de ETF en crypto le jour même : c’est environ 85 % de chaque dollar demandé pour les ETF en crypto.

C’est la première chose qui mérite d’être notée : les « entrées de capitaux dans les ETF cryptiques » ne constituent pas une seule catégorie, mais plutôt une hiérarchie. La version du lundi concernait un marché avec un seul émetteur et deux actifs.

La deuxième chose est que l’information est cachée dans le même titre. La contribution de XRP était de 5,6 millions de dollars, soit moins de 2 % du total des ventes de la journée. L’entreprise dont on parle pour avoir stimulé la demande ne propose pas de produit en XRP.BlackRock n’a pas déposé de demande pour un ETF XRP.La direction des actifs numériques de cette entreprise a déclaré que l’objectif est de permettre aux clients conservateurs d’accéder au Bitcoin et à l’Ethereum, et non de créer une série de produits en altcoins. Le marché XRP a été créé par les autres entreprises. Sept fonds XRP appartenant aux entités comme Canary, Bitwise, Franklin, Grayscale, WisdomTree et 21Shares ont généré plus de 1,5 milliard de dollars depuis le lancement de ces produits en novembre 2025.Canary’s a reçu 245 millions de dollars dès le premier jour.Et les documents de divulgation montrent que Goldman Sachs est le plus grand détenteur d’ETF XRP qui sont publiés.

Je serais prêt à échanger une douzaine de données relatives aux flux d’argent contre une analyse claire de ce fait. Car c’est la différence entre ce que représente l’argent et ce qu’il peut acheter. Un nouvel arrivant pourrait comprendre la force du XRP et penser que le prix suivra les flux d’argent. Mais ce n’est pas automatique. Les ETF liés au XRP ont été particulièrement stables.Trente-cinq jours de trading consécutifs sans aucune sortie de fonds à l’ouverture.Le prix du token se situe près de 1,36 $, en baisse d’environ un quart par an à ce stade, et bien en dessous de son niveau le plus élevé. Une partie de la raison en est liée à l’offre : les transactions mensuelles de Ripple permettent l’émission de nouveaux XRP. Par conséquent, les acheteurs doivent ajouter des fonds pour maintenir le prix au même niveau. Les flux d’argent entrant dans le système reflètent l’attitude des investisseurs ; le prix est déterminé par l’offre et par ceux qui vendent le token. Ces deux facteurs peuvent aller dans des directions opposées pendant plusieurs mois.

Le “Bitcoin tape” d’August utilise le même mécanisme, mais dans la direction opposée. Les ETF Bitcoin ont généré environ 3,5 milliards de dollars au cours du mois, ce qui représente la plus forte augmentation depuis octobre 2025. À la fin du mois d’août, les actifs des ETF Bitcoin s’élevaient à environ 99,6 milliards de dollars – c’est donc à portée de main pour atteindre les 100 milliards de dollars. Le prix du Bitcoin lui-même a connu une hausse positive pour le premier mois d’août depuis 2021 : il a augmenté d’environ un quart, bien que son cours soit toujours environ 40 % en dessous de son niveau record. Les flux et le prix se sont évolués en harmonie pendant tout le mois. C’est là l’aspect vraiment utile : le registre des entrées quotidiennes constitue désormais la source la plus transparente d’informations sur ce que les institutions font avec les cryptos.

La prudence se manifeste à travers les mêmes chiffres. Un mois record en termes de ventes d’ETF Bitcoin a été d’environ 3,5 milliards de dollars, contre une valeur de marché de 1,5 trillions de dollars – soit une fraction de pourcentage. En effet, sur un marché piloté par les flux de capitaux, le facteur limitant n’est pas la taille du pool, mais ceux qui achètent au niveau des extrémités du marché. Lorsque un seul émetteur représente environ 85 % de la demande quotidienne et domine les flux de capitaux, le système en question dépend effectivement de la capacité de création d’une seule entreprise. Cela peut entraîner des situations comme celles de août, où les choses peuvent se dérouler de manière chaotique.

Donc, j’ai lu l’article qui disait que les crypto-ETF avaient généré une valeur de X. Quelle était la part du Bitcoin par rapport aux autres actifs ? Quel établissement avait signé le chèque ? Et la quantité de tokens produits est-elle fixe, comme pour le Bitcoin, ou est-ce qu’elle varie selon un calendrier, comme pour XRP ? Les 310 millions de dollars enregistrés le lundi étaient réels, et la tendance est vraiment orientée vers les institutions. Mais les informations utiles ne sont jamais le total global. C’est plutôt la division des chiffres – et le fait que les deux parties de cet article racontent des histoires opposées concernant la quantité d’argent entrant dans le système.