Le titre du Trésor américain à 30 ans coûte 5,3 % – Ce que cela signifie vraiment pour votre revenu

Pour un investisseur à revenu fixe, le chiffre le plus important sur le marché en ce moment n’est pas le rendement d’une quelconque action. C’est un chiffre qui ne ressemblait pas à cela depuis presque vingt ans :Le titre du Trésor à 30 ans offre environ 5,3 % d’intérêt.Le gouvernement américain garantit cela tous les six mois, pendant trois décennies. C’est pourquoi la phrase de Jim Cramer récemment prononcée – « Oubliez les actions, le titre du Trésor de 30 ans est le roi » – a beaucoup d’impact. Il vaut la peine de prendre cela au sérieux, non pas parce que l’homme derrière cette idée l’a dit, mais parce que les calculs liés aux revenus ont vraiment changé.

Regardons ce qui produit réellement les revenus. Un titre du Trésor à 30 ans est le modèle le plus simple de flux de trésorerie existant : un coupon fixe soutenu par la confiance et la crédibilité complètes du gouvernement américain, sans risque de défaut et avec un taux fixe pour 30 ans.Le rendement sur 30 ans a dépassé 5,3 %, ce qui représente le niveau le plus élevé en près de deux décennies.En termes de durabilité – c’est le critère le plus important lorsque les revenus doivent être utilisés pour financer la retraite – cette obligation est assez sûre comme source de revenus. « Les revenus actuels sont plus importants que la liquidation à l’avenir ». Une obligation à 30 ans représente donc une solution idéale : on n’a jamais besoin de vendre une partie du capital ; les intérêts arrivent naturellement.

La partie que le titre omet

C’est là que les choses deviennent intéressantes : la perspective du revenu durable nous oblige à distinguer le rendement nominal de la valeur réelle des coupons. Les 5,3 % représentent donc un montant nominal ; avant que l’inflation ne nivele ce montant. L’estimation du marché concernant le rendement réel, après inflation, est celle des obligations à terme à 30 ans, qui se situent récemment autour de 3 %. Donc, une interprétation honnête du “rendement de 5,3 %” signifie que, après inflation, on peut obtenir environ 3 % de rendement sur trois décennies, sans risque de défaut.

C’est encore beaucoup dans un monde où, il n’y a pas longtemps, les obligations à long terme ne rapportaient pratiquement rien après l’inflation. Mais cela corrige l’exagération des chiffres. Un rendement réel de 3 % est une réalité concrète ; ce n’est pas un hasard, et ce n’est pas de la magie. Celui qui considère le chiffre nominal comme étant le chiffre réel commet le même erreur que ceux qui vont chercher des dangers là où il n’y en a pas – c’est-à-dire confondre l’étiquette d’un chiffre avec ce qu’il représente en réalité.

Pourquoi les taux ont augmenté – et que cela signifie-t-il pour les deux types d’actifs

Le rendement n’est pas arrivé par hasard, et la cause est importante pour tous les flux de revenus, y compris les obligations. Les taux ont augmenté parce que les États-Unis empruntent beaucoup.La dette nationale a atteint environ 40 billions de dollars.— Alors que l’inflation reste résistante, elle est poussée par les prix du pétrole élevés en raison de la guerre avec l’Iran. En même temps, les entreprises technologiques empruntent des sommes considérables pour financer la construction de centres de données dédiés à l’IA. Ces obligations d’entreprise concurrencent les obligations du Trésor américain pour attirer les investisseurs.Cramer a dit que, à mesure que de plus en plus d’argent est investi dans les actions ou les obligations des hyperscalers, les taux d’intérêt sur les obligations du Trésor doivent augmenter pour rester compétitifs.La réponse du Trésor public – en augmentant les rachats de dettes à long terme – n’a apporté qu’une soulagement temporaire. En effet, un emprunteur ne peut pas résoudre son déficit et son problème d’inflation en rachetant ses propres titres de dette.

C’est là la limite de considérer cela comme une compétition entre un « roi » et les obligations. Les mêmes facteurs qui ont poussé le taux d’intérêt à atteindre 5,3 % au cours des 30 dernières années – des emprunts importants, une inflation due à l’inflation pétrolière, l’appétit du secteur de l’IA pour le capital – sont des facteurs macroéconomiques qui affectent tous les actifs à revenu. Les obligations ne peuvent pas échapper à ces facteurs ; c’est pour cette raison qu’elles reçoivent un taux d’intérêt de 5,3 %.

coupons fixes vs. dividend en croissance

La différence la plus importante, et celle que un investisseur en revenus doit prendre en compte avant de réagir aux chiffres clés, est la nature des deux sources de revenus. Un titre obligataire à 30 ans verse un montant fixe pendant trois décennies, sans aucune variation. C’est un produit stable, mais pas dynamique. En revanche, une entreprise qui distribue des dividendes commence généralement avec un taux d’intérêt plus faible, puis augmente ses distributions chaque année – dans certains cas, jusqu’à 5,3 %, puis jusqu’à 6 %, et même plus, en termes réels.

Cela signifie que la comparaison n’est pas « 5,3 % de risque zéro contre 3 % provenant d’une action ». Il s’agit plutôt de choisir entre une source de revenus garantie et constante, qui ne croît jamais, ou une source de revenus qui augmente en même temps que l’entreprise. Les deux types de sources de revenus font partie d’un système de revenus bien conçu, mais ils ne se substituent pas l’un à l’autre. Le choix entre eux ne nécessite pas l’abandon de l’autre. Le portefeuille est donc un système de revenus, et il fonctionne grâce aux deux sources de revenus.

Ce que l’investisseur en revenus fait réellement avec cela

Alors, que signifie “roi” en pratique ? Cela signifie une part de l’actif financier qui est garanti par le gouvernement et qui ne présente aucun risque. Il s’agit d’une part avec des intérêts fixes, sans risque de crédit. De plus, grâce aux TIPS, on obtient un rendement réel de 3 % après l’inflation. C’est un outil légitime, même si il n’est pas très glamour. Il mérite donc une place dans les stratégies financières, car c’est la seule part qui n’a jamais besoin d’être vendue pour financer la retraite.

Ça ne signifie pas vendre un portefeuille diversifié de dividendes en croissance pour acheter un seul coupon fixe et immuable. Le chiffre honnête – environ 3 % réels, fixes, sans croissance – est suffisamment attrayant pour obtenir une place dans cette machine, mais pas pour en devenir la machine elle-même. Récompenser les efforts de recherche, et non le bruit… Traiter les obligations à 30 ans et leurs cousins TIPS comme des éléments importants, mais banals ; garder les flux de dividendes en croissance qui financent la vie… Et mesurer les progrès en termes de revenus reçus, et non en fonction de l’actif qui occupe la première place cette semaine.