Les États-Unis viennent de créer un instrument de 30 ans pour protéger le yen… Pourquoi Wall Street ne peut pas l’ignorer ?

Les mouvements du yen étaient importants, car la participation des États-Unis en faisait un bien plus rare.

Il s’agissait moins d’une indication monétaire que d’un signe montrant que les décideurs politiques étaient prêts à agir avant que la faiblesse du yen ne devienne un problème de marché plus large. Le Trésor et le Japon ont travaillé ensemble pour acheter des yens.Opération d’achat direct sur près de 30 ans.

La réaction fut immédiate. Le yen a rebondi.163,65 jeudi, contre le dollar à 159,09Selon les rapports, la Fed de New York transmettait un message du Trésor pour que les banques soient prêtes à agir en cas de besoin futur. Le chef des diplomates monétaires du Japon a également affirmé que le soutien américain était important.Il va au-delà du soutien psychologique..

Cela laisse les investisseurs divisés. Les optimistes voient cela comme un rempart contre la faiblesse du yen, qui pourrait se propager vers les billets de banque et l’attrait pour les risques dans l’ensemble du marché. Les pessimistes, quant à eux, considèrent cela comme un simple amortisseur tactique, et non comme un changement durable dans la politique monétaire. En tout cas, le soutien américain rend difficile de considérer la faiblesse du yen comme une situation unidirectionnelle.

Pourquoi Washington avait-il un intérêt direct dans la stabilité du yen

Une devise faible peut avoir un effet positif sur les marchés des titres du Trésor.

Le Japon est l’un des principaux détenteurs étrangers de la dette américaine. Par conséquent, une chute brutale du yen n’est pas seulement un problème lié à Tokyo. Si la monnaie s’affaiblit trop, les institutions japonaises seront contraintes de ramener leurs capitaux au pays pour couvrir leurs besoins financiers, ou pour répondre aux exigences réglementaires. Si elles font cela en vendant des actifs américains, le problème se déplace rapidement des marchés des changes vers les marchés des obligations.

Cela explique pourquoi ce mouvement était important. Après que le marché s’est retiré…Basseurs de quatre décenniesEt la devise est passée de environ 163 à 159. Les autorités ont indiqué que tolérer une chute libre pouvait devenir un problème pour le marché des obligations. Un détail important est que la Federal Reserve de New York a mis en œuvre cette opération par l’intermédiaire de…Vente d’euros pour acheter des yensAu nom du Trésor. Cela indique qu’il s’agit d’un véritable outil opérationnel, et non simplement de paroles creuses.

La coordination réduit les chances d’une mise à jour plus compliquée par la suite.

Du point de vue de Washington, la logique est simple :

• Un yen plus fort peut réduire la pression sur les investisseurs japonais de vendre leurs actifs étrangers rapidement.
• Une vente moins forcée des billets de monnaie de la Banque centrale réduit le risque d’une hausse soudaine de la pression sur les emprunts aux États-Unis.
• Une stabilisation rapide permet aux décideurs politiques de prendre des mesures avant que l’effet du stress ne se propage aux pensions, aux banques et aux intermédiaires financiers.

Cela ne signifie pas que l’intervention change automatiquement la tendance des marchés. Cependant, elle peut gagner du temps et réduire les risques d’une évolution chaotique du marché.

La véritable discussion : un stabilisateur durable ou un amortisseur temporaire ?

Le cas du taureau : la coordination a rapidement modifié le comportement du marché.

Le point le plus important est que le yen n’a pas subi une nouvelle tendance macroéconomique de manière soudaine. C’est plutôt le fait que le marché a commencé à se comporter différemment une fois que la coordination semblait réelle. Le Japon avait déjà intervenu plus tôt cette semaine, et le yen a répondu en conséquence.Sa plus grande hausse hebdomadaire depuis févrierWashington a ensuite mis son poids en jeu, avec la Fed de New York qui mène des actions…Vente d’euros pour acheter des yensAu nom du Trésor public, et en alertant les banques de se tenir prêtes à agir à l’avenir.

Cela est important, car une intervention ne doit pas être permanente pour être utile. Il suffit que cela augmente le coût de l’opposition à l’ordre établi. Si les courtiers commencent à évaluer des risques plus élevés de nouveaux mouvements conjoints, la pression monétaire unidirectionnelle peut s’atténuer avant qu’elle ne se transforme en impacts sur les budgets de l’État et les pensions.

Le problème est que, sans une politique plus large, les mouvements des devises étrangères s’estompent souvent.

Le cas difficile à ignorer est historiquement difficile à écarter. La même analyse qui met en évidence l’intérêt du Trésor public à protéger…Le marché des obligations américaines suite au retour des pensions japonaises au pays d’origineIl est également noté que les interventions non soutenues par d’autres politiques ne modifient que rarement la tendance des devises sur le long terme. Une fois le choc immédiat passé, les marchés reviennent généralement à évaluer les différences de rendements et les tensions sur les bilans financiers.

C’est le risque principal pour les investisseurs : confondre l’alarme incendie avec une nouvelle toiture. Si la pression sur les financements en yens, les bilans des institutions japonaises ou la demande des marchés publics continue de croître, l’opération ne pourra que retarder un réajustement plus difficile des prix.

Qu’est-ce qui confirmerait le signal ?

Les investisseurs devraient surveiller trois choses :

• Repétition :L’appui soutenu par les États-Unis se reproduira-t-il à l’avenir, ou s’agissait-il d’une réponse d’urgence ponctuelle ?
• Comportement sur le marché des obligations :Les détenteurs japonais continuent-ils à soutenir les obligations du Trésor, ou commencent-ils à retirer leur capitale vers le pays d’origine ?
• Transmission FX :L’intervention risque-t-elle de faire resserrer les relations commerciales, ou le marché pourra-t-il l’absorber et baisser à nouveau les prix ?

Si ces signaux persistent, cela ressemble à une véritable mesure de stabilisation. Sinon, il s’agit probablement d’une solution temporaire.

Ce qui est le plus important pour les marchés en ce moment

Le marché ne discute plus du fait que l’opération s’est déroulée ou non. Elle s’est déroulée. Le Trésor américain a soutenu cette opération.Vente d’euros pour acheter des yensEt aux banques, on leur a dit de…Prêt pour des actions futures.

Donc, la question de l’investissement est plus simple : cela reviendra-t-il à une période de soutien répétitif, ou disparaîtra-t-il en tant que facteur de stabilisation ponctuel ? Si les autorités continuent d’augmenter le coût des pariers contre l’ordre social, la faiblesse du yen ne sera plus un facteur de trading unidirectionnel. Sinon, le marché retournera probablement à suivre la tendance principale.