Actions en tendance cette semaine : Palantir, SpaceX, et les données sur l’emploi qui les relient ensemble.

Cette semaine, le marché a été influencé par trois facteurs principaux : les résultats financiers de SpaceX en tant que société publique, les résultats du deuxième trimestre de Palantir, et le rapport sur l’emploi en juillet, qui s’est révélé moins bon que prévu. Les titres de presse combinent ces facteurs en une seule narrativité : la montée en puissance de l’IA, la dynamique des lancements, et la faiblesse économique. En réalité, chaque facteur est considéré séparément, et les scores varient fortement entre eux.

Le processus est simple. La croissance doit être relative ; la valorisation doit être comparée aux concurrents. Le momentum est un outil de timing, pas une conclusion. Une action peut connaître une croissance des revenus de 90 %, mais ne pas être considérée comme une bonne opportunité d’achat si sa valorisation dépasse celle des trois prochaines années. L’inverse est également vrai : une entreprise en mauvaise situation peut cacher des fondamentaux en constante amélioration.

Voici ce que les chiffres ont réellement indiqué concernant ces trois noms populaires.

Palantir (PLTR) – 172,01 $ | A- Croissance, A- Rentabilité, C- Valeur, A- Momentum

Les revenus ont atteint 1,94 milliard de dollars pour le deuxième trimestre.Augmentation de 93 % par rapport à l’année précédente.Cela dépasse le chiffre de 1,80 milliard de dollars attendu par les analystes. Les revenus commerciaux aux États-Unis ont augmenté de 149 %, atteignant 764 millions de dollars – c’est la part de croissance la plus rapide dans l’histoire de l’entreprise. Les revenus liés au gouvernement américain ont également augmenté de 90 %, atteignant 809 millions de dollars. Les prévisions pour l’année entière ont été relevées à 8,15–8,16 milliards de dollars, contre 7,65–7,66 milliards de dollars.Les bénéfices par action selon les normes GAAP étaient de 0,41 $.Plus que les 35 centimes estimés.

Croissance : -A-. Une croissance des revenus de 78,9 % année après année place Palantir parmi les entreprises de taille importante dans le secteur des logiciels. Le segment commercial aux États-Unis a augmenté de 380 % depuis 2024. La croissance des revenus s’est accélérée de 18,5 % trimestre après trimestre. Cela est important, car l’accélération est la raison la plus fréquente pour laquelle les actions à forte croissance perdent leur notation. Ici, la croissance se poursuit.

Rentabilité : Un score de -0, avec des marges opérationnelles de 42,8 %, des marges EBITDA de 43,3 % et des marges de flux de trésorerie libre de 51,5 %. C’est un niveau excellent pour une entreprise de logiciels de cette taille. Le rendement sur le capital investi est de 32,6 %, et le rendement sur l’actif net est de 38,4 %. Cela montre que la croissance est financée par l’efficacité du capital, plutôt que par une dépense excessive en fonds propres pour les investisseurs. Le flux de trésorerie libre a augmenté de 96,5 % par an, atteignant 3,36 milliards de dollars.

Évaluation : La valeur du titre est estimée à 137 fois les bénéfices récents, 67 fois les ventes récentes, et 152 fois le ratio EV/EBITDA. Ces multiples ne sont pas justifiés en termes de valeur intrinsèque. Mais le ratio PEG – P/E divisé par le taux de croissance – est de 0,48, ce qui signifie que le titre ne prise pas en compte la croissance au même rythme que la plupart des actions à forte croissance. Le niveau d’évaluation est donc de seulement un C, car les multiples absolus restent élevés. Si la croissance des revenus ralentit en dessous de 60 %, sans que cela ne se traduise par une amélioration des marges, alors l’argument du ratio PEG s’effondre. Le signal pour abaisser l’évaluation est une décélation continue de la croissance des revenus inférieure à 18 % par trimestre.

Momentum : A. L’action a augmenté de 39,8 % en cinq jours et de 35,7 % en 20 jours suite aux résultats financiers positifs. Le RSI à 72,8 indique une forte tendance, proche du niveau de surachauffement. L’action a récupéré son moyenne mobile de 50 jours à 132,60 $. Elle se trouve également bien au-dessus de la moyenne mobile de 200 jours à 152,28 $. La dynamique actuelle confirme l’hypothèse concernant les résultats financiers, mais ne la précède pas. C’est donc une configuration plus stable.

Rôle dans le portefeuille : Palantir fait partie de la catégorie des actions en croissance, et non des actions à haut risque. C’est un nom d’action qui récompense la patience – avec une augmentation de 30,9 % en 120 jours. Mais en tenant compte du niveau RSI et du ratio P/E absolu, il ne s’agit pas d’une action à acheter à ces niveaux, uniquement en fonction du momentum. La stratégie de négociation suggère de garder les positions existantes, et d’ajouter des positions lorsque les prix atteignent des niveaux proches des 50 jours.

SpaceX (SPCX) – 133,11 $ | A+ croissance, D rentabilité, D- valorisation, B momentum

SpaceX a annoncé ses résultats.Premiers revenus en tant que société publiqueLe 4 août. Les recettes s’élevèrent à 7,8 milliards de dollars.Augmentation de 92 % par rapport à l’année précédente.Cela dépasse les prévisions consensus de 6,8 milliards de dollars. Mais l’entreprise a perdu 541 millions de dollars au cours du trimestre – ce qui est non rentable selon les normes GAAP et selon tous les critères importants pour évaluer les bénéfices à court terme. Starlink reste le seul secteur rentable. L’unité d’IA (xAI, y compris Grok et X) a augmenté les revenus de 247 % par rapport à l’année précédente, mais a consommé près de 16 milliards de dollars des 18,4 milliards de dollars de dépenses de capital au deuxième trimestre. Cette augmentation des dépenses de capital était en soi une surprise ; les analystes s’attendaient à des dépenses de 13 milliards de dollars.

Croissance : A+. La croissance des revenus, de 92 % annuellement et de 66,5 % trimestriellement, est exceptionnelle. Les revenus liés à Starlink ont augmenté de 66 % par rapport à l’année précédente. Les revenus liés à l’IA ont plus que triplé. En termes de croissance seule, SpaceX atteint un niveau de performance qui ferait saliver la plupart des fonds de croissance.

Rentabilité : Le taux de marge d’exploitation est négatif de 16,2 %. Le taux de marge du flux de trésorerie libre est également négatif de 144,8 % – l’entreprise dépense 1,45 dollar pour chaque dollar de chiffre d’affaires qu’elle réalise, juste pour rester en place. Le rendement sur le capital investi est négatif de 5,2 %, et le rendement sur les actifs propres est négatif de 14,0 %. Les bénéfices de Starlink sont entièrement consacrés à la construction d’infrastructures IA et au développement de Starship. L’entreprise a perdu 4,9 milliards de dollars l’an dernier. Elle possède encore 93,5 milliards de dollars en liquidités, avec une dette nette de -60,7 milliards de dollars, ce qui signifie que le bilan n’est pas en danger… pour l’instant. Mais les dépenses de trésorerie s’élevant à 33,4 milliards de dollars sur une période donnée ne sont pas soutenables, à moins que les revenus ne dépassent rapidement un point de virage de rentabilité, plus tôt que le calendrier interne de Musk pour 2029-2030, où les revenus annuels devraient atteindre 1 000 milliards de dollars.

Évaluation : D-. Le cours de l’action est de 1,75 billions de dollars. Le ratio P/E négatif signifie que l’entreprise perd de l’argent. Le ratio prix/ventes est de 76 fois. Le ratio EV/EBITDA est de 320 fois. Ce ne sont pas des multiples d’évaluation, mais plutôt des indicateurs qui reflètent l’espoir quant à la performance future de l’entreprise. Même si les prévisions de revenus de FactSet pour l’année 2029 s’élèvent à environ 207 milliards de dollars – bien inférieure à l’objectif de Musk de 1 000 milliards de dollars – il faudrait encore que le multiple diminue constamment pour que l’action soit justifiée par son prix actuel. À moins que la rentabilité ne soit atteinte bien avant les chiffres prévus… Comparons le multiple des ventes de SpaceX, qui est de 76x, avec celui de Palantir, qui est de 67x. La différence est que Palantir génère des flux de trésorerie gratuits, tandis que SpaceX crée un déficit qui nécessite constamment des investissements de capitaux.

Momentum : B. L’action a augmenté de 22,8 % en cinq jours, et se remet en place après…4 août… Expiration du délai de rétentionCela a permis d’acquérir près de 1 milliard de actions détenues par les employés et les informateurs – soit environ 20 % du capital de l’entreprise. La vente forcée redoutée n’a pas eu lieu. Les employés n’ont pas vendu leurs actions.6 % de gains le jour de clôture.Après une faiblesse initiale, le titre a gagné 15,8 % aujourd’hui. Le RSI se situe à 52,8, ce qui indique une situation plutôt neutre. La reprise se fait sous l’effet de facteurs spécifiques, et non en raison d’un changement de tendance fondamentale. Cette distinction est importante pour la stratégie de positionnement.

Rôle dans le portefeuille : SpaceX n’est pas encore un candidat pour un rôle de croissance dans ce cadre, car le facteur de rentabilité est de niveau D, et le facteur d’évaluation est de niveau D-. C’est simplement un nom de liste de surveillance. Il faudrait au moins deux des trois critères suivants pour améliorer la situation : une réduction de la trajectoire des pertes opérationnelles, une diminution de l’intensité des investissements en CAPEX, ou une correction de l’évaluation inférieure à 100 $. Ce serait alors une valeur de 50x par rapport aux performances passées, mais cela donnerait au moins un certain niveau de sécurité. Jusqu’à alors, la croissance est réelle, mais les besoins en capital sont un problème que les investisseurs sous-estiment.

Le rapport sur l’emploi de juillet – Le mouvement macroéconomique

Le 7 août, le Bureau of Labor Statistics a rapporté que l’économie américaine23 000 emplois non agricoles ont disparu en juillet.Le marché s’attendait à une augmentation de 88 000. C’était la première perte nette d’emplois depuis une moyenne mensuelle de 34 000 sur 12 mois.Les futures du S&P 500 ont augmenté, les taux d’intérêt sur les obligations gouvernementales ont diminué, et l’or ainsi que la Bitcoin ont augmenté de prix.. LeLa Nasdaq a connu sa meilleure semaine depuis mai..

L’implication pour le cadre des facteurs est simple. Un marché du travail plus froid augmente la probabilité de baisses des taux de la Réserve fédérale. Les taux plus bas diminuent le taux d’actualisation des flux de trésorerie futurs, ce qui bénéficie particulièrement aux entreprises à haute croissance et à long terme, comme Palantir et SpaceX. C’est donc un facteur positif qui soutient la performance des actions cette semaine.

Mais les données relatives aux emplois présentent également un risque structurel. Si la détérioration du marché du travail s’accélère – si nous voyons plusieurs mois consécutifs de chiffres négatifs liés aux salaires – alors la vision de croissance passe de l’expansion des revenus à une prévention de la récession. Dans ce cas, la rentabilité de Palantir devient sa principale défense (le score de rentabilité A- devient donc un avantage stratégique), tandis que la dépense en liquidités de SpaceX devient une charge pour l’entreprise. Cette combinaison de croissance et de flux de trésorerie stables représente donc une réponse structurelle, mais pas une dynamique de croissance accrue.

Ce que la « Factor Stack » vous conseille de faire

Palantir obtient un score positif : des notes A en termes de croissance et de rentabilité, une dynamique positive, et une valeur boursière de niveau C – ce qui constitue le seul frein pour l’entreprise. Le ratio PEG de 0,48 confirme cette hypothèse. Le risque réside purement dans une régression de la valeur boursière si la croissance ralentit. Il faut surveiller le taux de croissance du secteur commercial aux États-Unis au fil des trimestres : une baisse inférieure à 100 % par rapport à l’année précédente serait le premier signe de normalisation, et cela pourrait être le signal pour effectuer des réductions budgétaires.

SpaceX obtient une note de « Hold » sur la liste des entreprises à surveiller, mais pas une position de conviction. Une croissance forte et un dynamisme positif sont réels, mais les performances financières décevantes et l’évaluation insuffisante ne sont pas temporaires – c’est une caractéristique structurelle de cette entreprise qui dépense 45 milliards de dollars par an en investissements de développement pour financer son projet d’infrastructure IA, sans avoir encore généré un seul dollar de bénéfice net. La peur liée aux obligations est passée. Mais le problème de l’allocation des capitaux reste. On peut ajouter cette information à la liste des entreprises à surveiller uniquement si les pertes opérationnelles diminuent en dessous de 500 millions de dollars par trimestre, ou si l’action revient dans la fourchette de 100 à 110 dollars, où le niveau bas sur 52 semaines, soit 104,83 dollars, constitue un seuil de support.

Le rapport sur l’emploi de juillet pousse les actifs macroéconomiques en faveur des entreprises liées à la croissance. Mais le cadre de calcul ne se base pas sur le moment exact où se produit la croissance. Il se base plutôt sur les performances relatives des entreprises. Pour l’instant, le classement de Palantir reste inchangé. Le classement de SpaceX est encore en cours d’élaboration. Le processus de calcul traite ces deux entreprises différemment, et le portefeuille d’investissements devrait également le faire.