3 actions technologiques pour la croissance et les revenus : La division est importante.

La plupart des articles portant sur ce titre vous donneront les mêmes trois noms : Apple, Microsoft, Broadcom. Le rendement d’intérêt de 0,34 % de Apple n’est pas un revenu réel ; c’est simplement une erreur de calcul. Il faudrait posséder 29 000 dollars d’actions Apple pour obtenir 100 dollars par an. C’est donc une action en croissance, mais pas une action qui génère des revenus réels.

L’étiquette « croissance et revenus » ne fonctionne que si vous êtes honnête quant au fait de savoir quel nom est responsable de la croissance et quel est responsable des revenus. Les trois noms mentionnés ci-dessous couvrent en réalité cette différence, mais ils le font de manière radicalement différente. Chacun a une fonction de portefeuille distincte, un profil de facteurs distinct, et un risque distinct à surveiller.

Microsoft (MSFT) : Un moteur de croissance, un dividende qui se multiplie.

Microsoft a terminé l’exercice financier 2026 avecLes revenus ont atteint 331,8 milliards de dollars, soit une augmentation de 18%.Une augmentation de 18 % pour l’année entière, et un dernier trimestre qui dépasse toutes les attentes. Croissance des revenus d’Azure.Rose a augmenté de 43 % au quatrième trimestre financier.Les revenus liés au Cloud de Microsoft ont atteint 59,3 milliards de dollars, soit une augmentation de 27 % par rapport à l’année précédente. Les revenus annuels liés à Azure ont dépassé les 100 milliards de dollars pour la première fois. Le service Microsoft 365 Copilot a attiré plus de 30 millions d’utilisateurs payants.

C’est le côté de la croissance. Le côté des revenus est plus faible, mais il est bien structuré pour durer. Le taux de distribution des dividendes est de 0,77 % – modeste. Cependant, le rapport de distribution des dividendes n’est que de 20,7 % des bénéfices. Microsoft a augmenté ses dividendes pendant 19 années consécutives. L’entreprise a remboursé 10,2 milliards de dollars aux actionnaires sous forme de dividendes et de rachats d’actions, rien que au dernier trimestre.

Profil des facteurs :Avec un ratio de revenus récents de 25,8x et un ratio P/E de 33,9x, Microsoft est coûteuse par rapport aux normes historiques, mais elle gagne bien sa mise. Le ratio PEG de 0,82 indique que le taux de croissance justifie ce ratio de valorisation. Les marges d’exploitation de 46,8 %, le ROIC de 28,3 % et les 67 milliards de dollars de flux de trésorerie gratuits sur les douze derniers mois placent Microsoft dans la catégorie des entreprises de haute qualité. Le bilan comporte 316 milliards de dollars d’endettement, mais aussi 21 milliards de dollars en liquidités. Le ratio dette/patrimoine net est de 9,1 %, ce qui est exceptionnellement bon pour une entreprise de cette taille.

Le rôle dans le portefeuille :Ancrage du “Growth Sleeve”. Microsoft n’est pas là pour générer des revenus directs : le dividende est plutôt un élément qui contribue à l’apport global, et non un moteur de revenus. Il devrait faire partie de l’ensemble du portefeuille, afin de permettre une position stable en période d’adoption des infrastructures IA, sans avoir besoin de décisions binaires définitives. Le signal déclencheur pour réduire cette contribution serait que la croissance d’Azure tombe en dessous de 25 %, ce qui annulerait la justification basée sur le ratio PEG.

Quel est le risque :Les prévisions de dépenses de capital de 190 milliards de dollars pour l’année 2026 sont impressionnantes. Les contraintes de capacité ont obligé Microsoft à choisir entre fournir son propre service Copilot ou louer la capacité d’Azure aux clients. Cela représente une situation tendue si la demande dépasse l’offre à la fin de l’année. Mais avec un taux de utilisation de 43 % sur Azure, il semble que cette situation s’améliore plutôt que se détériore.

2. Broadcom (AVGO) : Le fabricant de semi-conducteurs intelligent avec un dividende en tokens

Les chiffres de croissance de Broadcom sont les plus agressifs dans cette liste. Les revenus ont augmenté de 32,3 % par rapport à l’année précédente.Les revenus liés aux semi-conducteurs dédiés à l’IA ont atteint 10,8 milliards de dollars au dernier trimestre.+143 %. L’entreprise dispose de six clients confirmés pour des puces personnalisées, parmi lesquels Google, Meta, Anthropic et OpenAI.Accords de fourniture couvrant jusqu’en 2028Prévisions de revenus Q3De 29,4 milliards de dollars, supérieur au consensus de 28,5 milliards de dollars.Les projets liés aux puces IA génèrent des revenus de 16 milliards de dollars en un seul trimestre, soit une augmentation de 200 % par rapport à l’année précédente.

Le rendement des dividendes est de 0,65 %. Ce n’est pas non plus un revenu significatif. Cependant, les dividendes de Broadcom ont augmenté pendant neuf années consécutives. La société génère également des marges de flux de trésorerie gratuit de 43,4 %, ce qui est le niveau le plus élevé de la liste. Le flux de trésorerie gratuit a augmenté de 44,4 % par rapport à l’année précédente, pour atteindre 32,8 milliards de dollars. Le ratio de distribution des dividendes est de 40 %, bien supérieur à celui de Microsoft. Mais cette situation est viable, étant donné le système de gestion du flux de trésorerie gratuite.

Profil des facteurs :C’est le nom de l’entreprise qui présente le plus grand niveau de valorisation. Broadcom est évaluée à 63,2 fois ses revenus récents, et à 95,1 fois son P/E futur. Le ratio PEG de 0,51 justifie techniquement cette valorisation : le taux de croissance est si élevé que le multiple ne correspond pas mathématiquement à ce taux de croissance. Mais un P/E futur supérieur à 90 fois ne laisse presque aucune marge pour des délais de réalisation inattendus. Le ROE de 37,3 % et les marges opérationnelles de 43,4 % sont extrêmement bons. Le ratio dette/equité de 74 % reflète l’acquisition de VMware ; c’est le niveau de endettement le plus élevé dans cette liste. Cependant, le ratio de liquidité de 201 % montre une grande liquidité.

Rôle dans le portefeuille :Sleeve de croissance pour l’IA : une approche ciblée. Broadcom se trouve là où vous pouvez obtenir une exposition à la technologie de silicium personnalisée – l’idée que les hyperscalers s’éloignent des GPU prêts à l’emploi pour passer à des accélérateurs conçus spécialement pour leurs besoins. Ce n’est pas une entreprise qui se contente de diversifier ses investissements ; c’est plutôt une entreprise qui se concentre sur la croissance.

Quel est le risque :VMware : les revenus liés au logiciel d’infrastructure ont atteint 7,18 milliards de dollars au dernier trimestre, soit un chiffre inférieur aux 7,32 milliards de dollars attendus par les analystes. Cette division présente un taux de marge brute de 93 % et une marge d’exploitation de 79 %. C’est cette activité qui constitue l’essentiel des fonds nécessaires pour le plan d’action en matière d’IA de Broadcom. La croissance du secteur informatique s’est ralentie, passant de 1 % au premier trimestre à 9 % au deuxième trimestre. Cela semble être une amélioration en apparence, mais cela s’inscrit dans une situation où la performance de cette division est restée stable. Un ralentissement persistant de VMware modifie complètement l’équation financière de l’entreprise. Attendez les résultats du troisième trimestre pour savoir si les revenus liés au logiciel continueront à progresser. Si cela se reproduit, la valeur actuelle du secteur d’IA sera davantage mise en question.

3. Texas Instruments (TXN) : Celui qui peut véritablement être considéré comme des revenus.

Texas Instruments est le seul nom de l’ liste où « les revenus » ne sont pas une simple fiction. Le taux d’intérêt des dividendes est de 2,54 %. Texas Instruments a augmenté ses dividendes pendant 13 ans consécutifs. C’est donc des revenus réels.

Mais l’évolution de la croissance s’est également accélérée. Le chiffre d’affaires a augmenté de 16,7 % en glissement annuel ; le chiffre d’affaires au deuxième trimestre a bondi de 23 %, atteignant 5,5 milliards de dollars. Les prévisions pour le troisième trimestre…5,65 milliards à 6,15 milliards de dollars, contre un consensus de 5,61 milliards de dollarsLes signaux indiquent que la demande industrielle se remet de ses difficultés. La croissance des flux de trésorerie libres de 256 % en glissement annuel représente la plus forte accélération de la génération de trésorerie sur cette liste. Le ROIC de 20,5 % et le ROE de 35,1 % sont également satisfaisants.

Profil des facteurs :Avec un ratio de revenus futurs de 41,7 et un ratio de revenus à terme de 51,2, TXN n’est pas bon marché. Mais le ratio PEG de 2,09 est le plus faible de la liste, ce qui est un signe d’avertissement : la croissance ne permet pas de justifier ce ratio, contrairement à ce que fait Broadcom. L’action a augmenté de 58,9 % depuis le début de l’année, et de 24,5 % au cours des 120 derniers jours. Cela indique que une grande partie de la théorie de la reprise est déjà prise en compte par les acheteurs. Le bilan montre un ratio de dettes par rapport aux actifs de 78 %, ce qui est élevé pour un fabricant de puces analogiques. Cependant, le ratio actuel de 486 % et l’augmentation du flux de trésorerie libre offrent une certaine protection.

Le problème de l’argent :Le taux de distribution des dividendes est de 94,2 % des résultats antérieurs. C’est un niveau extrêmement élevé. TI distribue presque tous ses bénéfices en formes de dividendes. Toute diminution des résultats – par exemple, une baisse cyclique de la demande industrielle – obligerait à choisir entre réduire les dividendes ou trouver de l’argent sur le bilan. Le taux de distribution des dividendes est le seul indicateur qui compte pour TXN, et il indique une situation dangereuse.

Rôle dans le portefeuille :Un portefeuille d’actifs avec potentiel de croissance. TXN se trouve là où on peut obtenir des rendements élevés, et où il y a aussi une chance de voir une reprise dans les secteurs de l’industrie et de l’IA. C’est un portefeuille qui permet de se protéger contre le ralentissement lié à l’IA, car sa base de revenus (automobile, industrie, traitement informatique intégré) est cyclique et diversifiée, et non dépendante des grandes entreprises technologiques.

Quoi regarder :Le ratio de distribution de 94 % et le fait que les chiffres réels du troisième trimestre confirment cette tendance à des gains accrus. Si la demande industrielle reste stable, l’histoire est crédible. Mais si la reprise de l’industrie s’arrête, ce ratio de distribution deviendra un problème rapidement.

Comment ils s’assemblent ensemble

Ces trois entreprises jouent des rôles différents. Microsoft est l’acteur clé de la croissance : elle contribue à l’expansion d’Azure et de Copilot. Le bénéfice qu’elle génère est un avantage qui se multiplie au fil des années. Broadcom représente une opportunité de croissance en matière d’IA : des composants spéciaux à haute valeur, mais avec une tolérance de valorisation plus faible. Texas Instruments est une entreprise qui offre des revenus stables, mais avec une accélération inattendue de la croissance. Le taux de rendement de 2,54 % est réel, et la reprise industrielle lui offre une possibilité de croissance supplémentaire.

Ensemble, ils forment une division : Microsoft et Broadcom représentent l’aspect lié à la croissance, tandis que TXN assure la réalisation des bénéfices. Cela ressemble davantage à une structure de type “barbell” qu’aux listes habituelles qui prétendent représenter à la fois la croissance et les revenus. Ce qui doit être surveillé avec attention, c’est le ratio de distribution des bénéfices de TXN : c’est la seule faiblesse structurelle sur cette liste qui pourrait transformer un récit de croissance en une réduction des dividendes.

Si vous cherchez des revenus, et qu’une personne vous donne une liste où le taux de rendement le plus élevé est de 0,77 %, cela ne signifie pas que vous êtes vendu des revenus. Il s’agit plutôt d’une offre de croissance, avec une “étiquette de dividende” attachée à cette offre. Les trois noms mentionnés ci-dessus couvrent en fait ce besoin – mais seulement si vous comprenez quel nom correspond à la croissance et quel autre à l’argent versé.