3 % de rendement réel maintient les actions en état d’alerte : Aperçu des titres du Trésor pour le 14 août

Le rendement réel, et non le taux affiché, est la principale contrainte du marché.

Le vrai problème du marché n’est pas le taux de rendement affiché. C’est le coût du prêt après l’inflation. Le taux de rendement réel représente la récompense que les investisseurs exigent au-delà de l’inflation – c’est la réelle rémunération pour avoir mis de l’argent en dépôt dans des obligations qui suivent l’évolution des prix. En ce sens, c’est le taux d’intérêt qui compte, une fois que les effets de l’inflation sont pris en compte.

Cela est important, car les actions sont évaluées en fonction de ce critère de référence, et non en fonction des conditions du marché des obligations.Les rendements réels sur 30 ans aux États-Unis sont proches des plus hauts rendements sur 18 ans, soit environ 3 %.Les documents gouvernementaux peuvent offrir des rendements significatifs par rapport à l’inflation. Cela peut attirer les capitaux loin des actions, car des taux de rendement réels plus élevés diminuent la valeur actuelle des flux de trésorerie futurs d’une entreprise. En pratique, une meilleure rémunération pour détenir des obligations peut influencer les valeurs des actions.

Les dépenses en IA et les emprunts gouvernementaux aggravent la situation difficile.

Il s’agit non seulement d’une histoire liée à la Fed, mais aussi d’une histoire liée aux investissements en capitaux. Selon Reuters, les obligations émises par les grands opérateurs en IA ont atteint près de 220 milliards de dollars cette année, soit plus du double des 108 milliards de dollars émis au cours de l’année 2025. En même temps, les taux de rendement réels sur les obligations à 10 ans en Grande-Bretagne et en Allemagne sont à leur niveau le plus élevé depuis plus d’une décennie. Les gouvernements continuent également à emprunter massivement.

Cette demande plus importante pour le financement par dette est importante, car elle se produit dans un environnement de marché où les investisseurs exigent des rendements réels plus élevés. Le résultat est une situation plus difficile pour les entreprises et les investisseurs, surtout lorsque les conditions de financement deviennent moins favorables.

Des rendements réels plus élevés augmentent le risque pour les actions à haut potentiel de croissance.

Les analystes peuvent affirmer que les bons résultats financiers continuent de soutenir les actions. Pour l’instant, c’est vrai. Mais si les taux de rendement réels continuent d’augmenter, la pression se manifestera probablement dans les coûts d’évaluation et de financement, avant même que les résultats réels ne soient indiqués : les investissements en capital dépassent en coût, les actions à long terme perdent plus de valeur actuelle, et les emprunteurs moins solvables pourront attirer plus d’attention.

Pour cette période, le message est simple : tant que les rendements réels restent élevés, les stocks sont évalués dans un contexte du marché des obligations plus difficile.