3 Picks : 1 Gagnant de Red-Hot AI, 1 bulletin scolaire en amélioration, 1 source de revenus mondiale

3 Picks : 1 Gagnant de Red-Hot AI, 1 Rapport de performance en amélioration, 1 Source de revenus mondiale.

L’Europe a donné aux traders un titre de journal pendant cette séance, et rien d’autre. Le STOXX 600 est en baisse d’environ un quart de pourcentage : c’est suffisamment important pour être mentionné dans les actualités, mais pas assez pour avoir de l’importance. Il continue de baisser après clôture…656,41 pour une quatrième journée consécutive de baisse.Il faut reculer un peu… La « pullback » perd alors ses guillemets. Les quatre séances de retraite ne représentent que 0,62 % de baisse. C’est à peine la moitié d’un point de perte par rapport à un indice qui a atteint un niveau record de 660,51 le 11 août, et qui reste en hausse d’environ 11 % depuis le début de l’année. C’est un marché qui reprend son souffle, avec un ratio des bénéfices futurs à environ 15 fois les revenus actuels.Le plus petit écart de valorisation par rapport au S&P 500 en quatre ans.Environ trois quarts de ses membres se situent au-dessus de leurs moyennes mobiles sur 200 jours. La information la plus simple à comprendre dans les titres est : « L’Europe est en train de s’effondrer ». Mais le rapport indique le contraire.

L’indice représente un niveau d’analyse incorrect, car il s’agit en réalité de trois indicateurs distincts qui se déplacent simultanément. Le lundi, le indice a commencé à augmenter.Ressources de base en hausse de 1,1%Et l’or montait en prix, tandis que les traders se retiraient de leurs pariers concernant le fait que la Réserve fédérale augmenterait à nouveau les taux d’intérêt. Puis, les prix de l’or descendirent vers le rouge.Des données économiques plus faibles que prévu réchauffent les craintes d’une ralentissement mondial.C’est le signe d’une crainte liée à la croissance, et non d’une crise. Les entreprises qui ont permis à l’Europe de atteindre des records restent dans ce secteur : ASML, le fabricant néerlandais des machines de lithographie nécessaires pour la fabrication des puces IA, est en baisse de environ 6 % par rapport à son niveau de 52 semaines, mais a augmenté de plus de 76 % cette année. En même temps, l’argent qui cherche des opportunités grâce aux mesures de relance de la Fed se déplace vers les actions qui vous incitent à attendre… Shell, Equinor et Rio Tinto sont tous en hausse, tandis que l’indice est en baisse. L’énergie n’est simplement pas le problème. C’est plutôt le secteur lié à la croissance qui pose des difficultés.

Pour un investisseur systématique, rien de tout cela ne signifie que « l’Europe est en déclin ». Cela signifie plutôt que le marché a commencé à faire des distinctions entre les différentes entreprises. C’est alors que le processus prend son sens. Je évalue les actions sur une grille de cinq critères : la valeur actuelle, la croissance, la rentabilité, la sécurité et la dynamique. Chaque critère est comparé aux concurrents du même secteur, puis tous ces critères sont combinés pour obtenir une note dynamique qui change chaque jour. La note d’aujourd’hui est la note d’aujourd’hui ; ce n’est pas un prix cible statique. Si vous utilisez cette grille, elle se divisera automatiquement en trois catégories. Les quatre noms ci-dessous correspondent à des actions cotées aux États-Unis, donc les chiffres sont exprimés en dollars.

ASML — le vainqueur dont l’évaluation a été correcte.

ASML est un exemple de société qui montre que une entreprise puissante peut obtenir une notation plus favorable. Les colonnes concernant les performances commerciales restent de niveau A : la rentabilité se classe en A, avec une marge d’exploitation de 35,4 % et une marge brute de 52,7 % ; la sécurité financière se classe en A, avec environ 6,4 milliards de dollars en liquidités nettes, un ratio dette/actif de 9 % et environ 11,7 milliards de dollars de flux de trésorerie gratuits ; la croissance se classe en A-, avec une augmentation des revenus de 16,8 % par an ; le dynamisme se classe en A, avec un RSI autour de 62 – ce qui signifie que le prix est à un niveau suffisamment proche de son niveau haut. La colonne concernant la valeur boursière est celle qui est en mauvaise situation : elle se classe en D+, avec environ 59 fois les revenus récents et 66 fois les revenus futurs, un ratio prix/book supérieur à 29, et un PEG d’environ 2,7 – ce qui signifie que le prix est 2,7 fois le taux de croissance, un rapport très favorable. Tout cela ne reflète pas une situation financière défaillante. ASML a dépassé les attentes du deuxième trimestre et a relevé ses prévisions pour l’année entière.Entre 43 milliards et 45 milliards d’euros en chiffre d’affaires en 2026.L’essor des investissements en IA se propage directement dans le livre de commandes. Le classement global est celui qui s’est refroidi, passant d’« acheter fort » à « acheter/tenir ». C’est ainsi que fonctionne le système de notation ; la thèse ne s’effondre pas. « Tenir » n’est pas synonyme de vendre. Les gagnants abandonnent leur position sans discipline. Le rôle du portefeuille est de servir de soutien pour la croissance : vous devez conserver votre position, mais ne pas ajouter d’investissements à un ratio de 66 fois les revenus futurs, afin de ne pas payer pour l’histoire de l’IA sans aucun risque.

Sanofi – une note de bulletin scolaire améliorée, que le marché n’a pas réajustée en prix.

Le commerce le plus intéressant en Europe actuellement est l’inverse de celui d’ASML : c’est un nom que le marché a abandonné, tandis que ses résultats se sont améliorés progressivement. Sanofi est en baisse de plus de 8 % jusqu’à présent, alors que l’indice connaît une hausse de deux chiffres. Cependant, Sanofi est évaluée à un niveau A par le marché : un rendement des dividendes de près de 4,5 % à 5 %. Le ratio cours/bénéfice est de seulement 1,4, et le multiple forward du P/E est d’environ 8 fois. Ce multiple forward mérite une attention sceptique : en termes de résultats, Sanofi est à environ 24 fois ce multiple. Donc, ce chiffre de un chiffre est le résultat d’une normalisation après une année difficile, avec une augmentation de quelque peu des bénéfices par action. La performance de croissance est de B+, avec une augmentation de 14 % annuellement des revenus. Le facteur déclencheur est ancien et public : le 30 juillet, la direction a rendu compte…Les ventes ont augmenté de 17,8 % par rapport à la base de devises constantes.Et les prévisions pour l’année 2026 ont été relevées à environ 10 % de croissance. La rentabilité est une situation solide : un taux de marge brute de 72 %, bien que le taux d’activité soit plus faible, soit 13 %, et le rendement sur le capital investi soit d’environ 5 %. Le niveau de dynamique est de type C+, mais il commence à se améliorer : il est toujours inférieur au niveau moyen des 200 jours, mais le RSI est proche de 58, avec une augmentation de 2 % au cours des cinq dernières sessions. En termes de rapport de performance, on parle d’une évolution passant d’un score D à un score C+, avec un facteur déclencheur spécifique. Cela est plus concret qu’un score statique A. La transparence des données est totale : la source d’informations sur les modifications des estimations ne fournit rien pour ce nom cette fois-ci. Donc, l’analyse repose sur la valeur actuelle, la croissance et le niveau de dynamique qui commence à se améliorer. Les modifications sont donc importantes à surveiller. Le rôle du portefeuille est celui d’un investissement défensif/GARP ; il couvre précisément les risques liés à la croissance, qui entraînent les fluctuations de l’indice cette semaine.

Shell – la source de revenus importante et l’ancrage du barbell

Chaque entreprise doit avoir un objectif clair à atteindre, et Shell en est un. La colonne de valuation est de type A : environ 9,8 fois les bénéfices récents, contre environ 11 fois pour TotalEnergies et Equinor, et plus de 20 fois pour BP. Le chiffre plus élevé de BP est dû aux bénéfices récents très faibles ; c’est pourquoi on compare les entreprises au sein de la même industrie, plutôt que de se fier uniquement aux multiples d’une seule entreprise. Shell combine cela avec un ratio valeur de l’entreprise par EBITDA proche de 5 – un outil de valuation qui déduit les dettes et l’amortissement pour isoler les bénéfices en espèces. Le prix par flux de trésorerie est également d’environ 5. La performance financière est de type A- : 31,5 milliards de dollars de flux de trésorerie libre, un rendement de 12 % sur le capital investi et un rendement de 14,4 % sur le capital propres. La croissance est de type B cyclique : une augmentation de 10 % année après année, avec une reprise rapide. La sécurité financière est également de type A- : 41,7 milliards de dollars de dettes nettes contre 49 milliards de dollars de flux de trésorerie opérationnel. L’impulsion financière est de type A- : l’action est supérieure à ses moyennes des 50 et 200 jours, avec un RSI proche de 63 et une hausse de 25 % depuis le début de l’année. Aujourd’hui, l’action est en hausse, tandis que l’indice est en baisse. Le dividende est d’environ 3,4 %, inférieur à celui des concurrents intégrés, avec un ratio de distribution proche de 45 %. Les liquidités restantes font partie de la stratégie de Shell : elles sont utilisées pour des rachats d’actions et de nouveaux projets, plutôt que pour des rendements directs. Le rôle de Shell dans le portefeuille est de fournir des revenus et une protection financière : elle se montre plus performante lorsque les prévisions concernant les hausses des taux d’intérêt s’améliorent et que l’économie se remet en marche. C’est le nom que l’on utilise pour comparer Shell à ASML, mais pas le nom choisi pour raconter une histoire.

Rio Tinto – la preuve du travail quotidien de rotation

La rotation a également une version « rapport de notes ». Rio Tinto en est un exemple. L’entreprise minière qui a contribué au rebond des prix des métaux mardi est à nouveau en bonne santé aujourd’hui. Son évaluation est de niveau A : les résultats sont environ 10 fois supérieurs à ceux de BHP, qui se situe autour de 22, et ceux de Vale autour de 28. Le rendement est de 4,8 %. La performance financière est également de niveau A : le rendement sur les capitaux propres est de 19,6 %, et le taux de rentabilité opérationnelle est de 25,9 %. Le momentum est seulement de niveau B. C’est la réalité : Rio Tinto se trouve en dessus des moyennes mobiles, mais il a perdu environ 4,6 % au cours de la semaine dernière. Il se trouve donc environ 14 % en dessous de son plus haut niveau des 52 semaines. Les revenus cycliques perdent de la valeur en termes de prix, avant de perdre également en termes de liquidités. C’est pourquoi son rôle dans le portefeuille est limité, clair et spécifique : une couverture modeste contre les taux d’intérêt baissants et la reprise du commerce, et non une position de confiance.

Ce qui unit les trois ensemble

Le point commun est que un titre d’article vague mérite une réponse structurée, et non des prédictions trop exagérées. La structure en question est la suivante : une croissance de qualité chez les entreprises qui méritent vraiment cette récompense (ASML) ; des flux de trésorerie stables chez ceux qui vous paient pour attendre (Shell, avec une petite part des revenus cycliques de Rio) ; et des résultats de plus en plus bons, sans que le marché ne les ajuste davantage (Sanofi). Faites attention au calendrier, car il est déjà chargé : mercredi…Les comptes rendus de la réunion du FED en juilletEt l’inflation dans la zone euro le même jour… À Jackson Hole, à la fin du mois d’août, c’est le cas.Le premier discours du nouveau président de la FedEt la BCE ne prend pas de décisions sur les taux d’intérêt avant septembre. Une telle politique est donc inopportune pour un marché qui se trouve actuellement dans une situation incertaine, en raison des attentes du Fed. Si la peur liée à la croissance s’aggrave et se transforme en ralentissement réel, les produits cycliques perdront leur valeur en termes de prix. Si l’inflation s’accélère et que le Fed augmente effectivement les taux d’intérêt, alors toute la rotation entre métaux et flux de liquidités sera inversée. Chaque position a sa propre fonction, et ces fonctions se complètent mutuellement – c’est ce qu’on fait lorsque le marché ne nous indique pas quelle direction prendre.