Le centre de données « Vera Rubin-Ready » de 3E Network : le plan est la partie la moins coûteuse.

Une société hongkongaise, dont la valeur de marché est d’environ quatre millions de dollars, a annoncé cette semaine qu’elle avait dévoilé les plans techniques de son centre de données basé sur l’IA à Mikkeli, en Finlande. Il s’agit d’une installation conçue pour supporter l’architecture Vera Rubin de nouvelle génération de NVIDIA. Avant cette phrase, il convient de diviser cela en deux parties, car les deux parties ont des exigences très différentes en ce qui concerne l’argent que vous allez investir.

La moitié de l’annonce concerne un vrai site de construction de petite taille.La filiale finlandaise Aurora Core TechnologyA signé un bail de terre de 30 ans avec la ville de Mikkeli., Le permis de construction devient juridiquement contraignant, sans possibilité d’appel.Et d’ici avril…La construction avait commencé : travaux de terrassement et une phase initiale de 6 mégawatts, réalisée à partir d’unités modulaires.Pour une entreprise de taille micro-capital, cette information est exceptionnellement vérifiable ; la ville de Mikkeli a confirmé le permis sur son propre site web. Rien dans ce site n’est donc faux ou inexistant.

L’autre moitié – le “blueprint de Vera Rubin” – est un fichier PDF, et non un produit physique.La version mise à disposition comprend l’ensemble du vocabulaire nécessaire pour les technologies de nouvelle génération : refroidissement liquide direct sur la puce, réseau sans perte de données à 1,6 terabit, alimentation électrique en courant continu de 48 volts, zones de formation HGX et zones d’inférence MGX. En réalité, il s’agit d’un document de conception des installations. Et voici un chiffre que cette version ne contient pas :Aucun investissement de capital total, aucune capacité de calcul, aucun rack, aucun nombre de GPU.Un plan est la forme de document la moins coûteuse qu’une entreprise puisse imprimer. Il ne contient aucun engagement envers le bilan de l’entreprise.

La différence entre « conçu pour Vera Rubin » et « fonctionner en tant que Vera Rubin » est tout l’histoire. Et cette différence s’étend sur un montant de quatre millions de dollars, un montant que une entreprise ne peut pas atteindre.

Faire les calculs par unité, car c’est là que la supercherie s’arrête.

Un seul rack NVIDIA Vera Rubin NVL72 est…environ 9 millions de dollarsUn appareil électronique qui s’appuie sur les commandes…130 à 230 kilowattsÉvaluez cela en comparaison avec les objectifs déclarés par le projet lui-même –26 mégawatts en trois ansConformément à l’accord conclu avec Orka Technologies, au moins 6 mégawatts seront produits dès la première année. À une puissance de rack réelle, 26 mégawatts correspondent à environ 130 à 170 rack, soit plus d’un milliard de dollars de silicoïd informatique – sans compter les coûts liés au refroidissement, à l’alimentation électrique et à la construction physique du site. Même pour la phase initiale de 6 mégawatts, si elle était équipée de rack de type Vera Rubin, le coût s’élèverait à des centaines de millions de dollars.

Maintenant, tiens ça contre toute l’équipe.Cap de marché d’environ 4,35 millions de dollars.La valeur d’entreprise est d’environ 3,4 millions de dollars.Les revenus de la dernière moitié de l’année étaient de 3,7 millions de dollars ; en outre, il y a eu une perte nette modeste.Avec un bénéfice modeste, cela permet de rediriger les dépenses vers ce nouveau plan d’action. Son financement se fait par des augmentations de salaire à chiffres simples :Une levée de fonds de 5 millions de dollars via une offre publique initiale au début de 2025.un prêt convertible de 460 000 dollars,Jusqu’à 1,3 million de dollars en notes et warrant cette année printemps, 1,38 millions de dollars de plus en juinEn gros, il s’agit de dix millions de dollars de capital total. Or, un projet comme celui-ci nécessite en réalité une quantité d’argent bien supérieure, d’un à deux ordres de grandeur, pour atteindre les spécifications annoncées.

Rien de tout cela ne prouve que l’entreprise soit une fraude. Ce qui est établi, c’est simplement une limite des preuves disponibles. Le silence de la société concernant les dépenses de développement, les financements, les ressources allouées aux GPU, les clients principaux ou les parties contractantes signées ne constitue pas une preuve de faillite. L’histoire…Découpage inverse à 25 pour 1Cette année, il s’agit simplement de maintenir le cours de l’action au-dessus du seuil minimal de la Nasdaq, et de procéder à des levées de fonds modestes pour assurer la survie de l’actionnariat – ce qui constitue une preuve négative sur la capacité à long terme de financer un projet d’expansion de haute intensité.

Lisez « conçu pour Vera Rubin » comme une ambition, et non comme une propriété.

Il y a une rivière étendue et coûteuse entre la conception d’une infrastructure capable de contenir des équipements refroidis par liquide à l’avenir, et le fait de recevoir des livraisons limitées de composants NVIDIA pour construire cette infrastructure. NVIDIA livre d’abord les produits Vera Rubin aux hyperscalers et aux grands partenaires ; les petits opérateurs doivent alors financer à la fois le matériel nécessaire et la demande envers celui-ci. L’entreprise qui conçoit un centre de données n’est pas celle qui peut ensuite remplir ce centre de données.

Pour un investisseur de niveau retail, la conclusion honnête est qu’il s’agit d’un problème de taille des actifs, et non d’une question de valorisation. Il s’agit d’une entreprise de taille nano-cap, avec une valeur d’environ quatre millions de dollars. Son produit technologique est très intéressant, mais ses revenus provenant de services logiciels ne suffisent pas pour financer même un seul rack Vera Rubin. Lorsqu’un communiqué de presse contient de nombreux détails techniques, mais aucune information sur les revenus financiers, cela signifie que les détails techniques ne servent qu’à construire une histoire. Ce qui peut changer la situation, c’est justement ce que les plans ne peuvent pas fournir : une engagement financier et des clients.