3 actions de détaillants pour les consommateurs : 1 action combinée, 1 action réajustée, 1 action en faillite.

L’annonce titrée qui classe les détaillants de consommation en « une cible à atteindre, deux obstacles à surmonter » soulève une question évidente pour un débutant : pourquoi…bon marchécelui-ci est le problème et…coûteuxQuel est le meilleur choix ? En fonction des résultats financiers, Best Buy est évalué à environ 15 fois son cours, Costco à environ 45 fois, et Walmart à environ 38 fois. Si on trie les actions en fonction du nombre de fois où elles ont été achetées, cela semble inversé.

Ce n’est pas le cas. Le multiple est un symptôme, et non la cause du problème. La véritable différence entre Costco (COST), Best Buy (BBY) et America’s Car-Mart (CRMT) ne réside pas dans les prix ; elle réside plutôt dans ce que composent les bénéfices associés à chaque multiple, et dans le fait que ces bénéfices augmentent, stagnent ou disparaissent. Si l’on organise les choses de cette manière, les deux “défis” mentionnés dans l’article se révèlent être des phénomènes opposés, mais appartenant au même domaine.

Costco : le nom « cher » qui permet d’obtenir des prix élevés.

Commencez par le nom qui est le plus difficile à justifier, car c’est celui qui nécessite le plus de travail. La valeur boursière de Costco, d’environ 400 milliards de dollars, correspond à un ratio P/E d’environ 45 fois – plus élevé que celui de Walmart, et environ trois fois plus que celui de Best Buy. Un débutant qui analyse cette information se laisse facilement tromper.

Lisez les facteurs qui se trouvent derrière lui ; alors, le prix devient un chiffre concret, et non plus un mystère. Au troisième trimestre financier, Costco…Les ventes nettes ont augmenté de 11,6 %, atteignant un record de 69,15 milliards de dollars., avecLes ventes comparables au niveau de l’entreprise ont augmenté de 9,8 %, et les ventes d’e-commerce ont augmenté de 21,5 %.Un chiffre plus lent et plus précis : les ventes comparables de base – en supprimant les fluctuations des prix de l’essence et les variations du change extérieur.Rose de 6,6 %, volume réel et pouvoir de fixation des prixplutôt qu’un mirage des prix du carburant.Le EPS dilué a augmenté de 15,2 % pour atteindre 4,93 $..

La durabilité réside dans la souscription, qui constitue une source de revenus régulière que la plupart des détaillants ne possèdent pas. Le nombre de membres payants atteint 82,9 millions ; les renouvellements aux États-Unis et au Canada se sont déroulés sans problème.92.2%, etLes revenus provenant des frais de participation ont augmenté de 13,6 %.Même la qualité de cette rente annuelle est en constante amélioration.Les membres exécutifs ont augmenté de 9,6 %Ils sont environ deux fois plus rapides que le modèle de base. De plus, ils paient 130 dollars par an, contre 65 dollars pour une adhésion à la catégorie “Gold Star”. Sur le tableau de situation financière, Costco possède environ 19 milliards de dollars en liquidités, face à un endettement net de -14 milliards de dollars. Le rendement du capital investi est d’environ 23 %, ce qui est bien le contraire d’un détaillant ayant besoin de beaucoup de capitaux.

C’est là la force collective que le système récompense : une croissance forte, une rentabilité exceptionnelle, et un bilan financier solide. Mais il y a une condition importante à considérer : la dynamique de l’actionnaire. Après avoir atteint un niveau record de 52 semaines à environ 1 097 $, Costco a commencé à baisser vers environ 902 $. Le RSI se trouve près de 34, et le prix est inférieur aux moyennes des 50 et 200 jours. En d’autres termes, la situation s’est détériorée plus rapidement que les fondamentaux financiers ne le permettaient. Dans ce livre, on argumente donc sur le rôle que le nom Costco joue réellement – un facteur qui complète la croissance et qui permet de supporter les difficultés, plutôt que de simplement chercher à profiter des opportunités de cette semaine.

Best Buy : bon marché pour les produits en promotion ; les prix seront réajustés à l’avenir.

Maintenant, le premier « obstacle »… et pourquoi cette étiquette cache plus que ce qu’elle révèle. Best Buy ressemble vraiment à un titre de valeur : un rendement des dividendes de 4,2 %, avec 22 ans d’associations continues ; un ratio de distribution proche de 70 % ; un rendement sur l’actif supérieur à 40 % ; et un multiple de valorisation d’environ 15 fois. En apparence, c’est donc le modèle de performance économique typique de ce groupe.

Le facteur négatif n’est pas la survie de l’entreprise, ni un échec économique. Il s’agit d’une entreprise à faible marge bénéficiaire, dont les prix ont déjà été réévalués. La marge brute est d’environ 22,5 %, et la marge opérationnelle se situe à environ 3,7 %. C’est une marge très faible, ce qui laisse peu de place aux erreurs. De plus, les actions de l’entreprise ont augmenté de près de 44 % au cours des quatre derniers mois, ce qui est proche de leur niveau le plus élevé sur 52 semaines.

C’est pourquoi, lorsque Best Buy a dépassé les attentes au deuxième trimestre financier et a relevé ses prévisions…Les ventes comparables ont augmenté de 4,1 %, contre une estimation de 1,6 %., Les prévisions de bénéfice par action ajusté pour l’année entière ont été relevées à entre 6,70 et 6,90 dollars, tandis que les prévisions de croissance ont été établies entre 1,9 % et 3,0 %. — Les actions ont encore chuté de presque 5%.L’amélioration se manifestait déjà dans le prix ; le multiple était devenu normal.Les calculs informatiques ont été le principal facteur de croissance : les ventes ont augmenté de 6,8 %.Elle est alimentée en partie par les prix plus élevés de la mémoire, plutôt que par une augmentation du volume d’unités vendues. Les consommateurs achètent donc des produits à bon marché et ne modernisent que les appareils anciens.

Le rôle du portefeuille de Best Buy est légitime : il s’agit d’une entreprise mûre et capable de générer des revenus, mais son avantage concurrentiel est désormais épuisé. La valeur de l’entreprise est donc maintenant raisonnable, et la croissance qui pourrait l’aider à se développer est modeste, en chiffres unitaires.

America’s Car-Mart : le vent contraire qui est en réalité une piège.

Ensuite, il y a le deuxième « obstacle » : c’est celui qui rend l’action dangereuse. L’entreprise American’s Car-Mart se négocie à environ 1,95 dollar, soit une baisse de près de 92 % en termes de valeur actuelle par rapport au plus haut niveau des 52 semaines passées, qui était de 34,80 dollars. Son ratio prix/marge bénéficiaire est sans importance : l’entreprise ne possède pas de bénéfices, les retours sur capitaux sont négatifs, et son chiffre d’affaires diminue de 21,6 % en termes annuels.

Le problème n’est pas une ralentissement temporaire. Le prêteur de voitures d’occasion qui propose des conditions de “acheter ici, payer ici” a déclaré aux investisseurs qu’il y a…doute sérieuxIl peut survivre un autre an sans financement supplémentaire. Son exercice 2026…Consumé par les contraintes liées à la liquidité et à la structure de la dette, plutôt que par la demande des clients.. Il aEnviron 60 démarcheurs ont été fermés.Et elle a restructuré son accord de crédit avec les prêteurs.Indemnisation liée au contrat jusqu’à début septembre, pouvant être prolongée jusqu’en novembre.Alors qu’un comité de direction effectue une revue stratégique, dont l’entreprise elle-même peut signaler les problèmes.Finir en faillite et subir une “perte importante ou totale” pour les actionnaires..

C’est là que le score global devient un avertissement, et non un signal. Le label attribué par Invest indique techniquement « Acheter », mais avec un score d’analyse composite de zéro et un prix en baisse, cela représente une relique datant d’une période où le système d’analyse était adapté à des entreprises plus solides. C’est précisément le cas où un score opaque ne devrait pas l’emporter sur les données réelles. Les revenus diminuent, les profits sont négatifs, et le bilan présente un ratio dette/patrimoine supérieur à 1,6.

Le rôle du portefeuille est nul en ce cas. Il ne s’agit pas d’une action bon marché qui attend de se remettre sur pied ; c’est plutôt une action dont la valeur est diminuée. L’expression « contre-courant » est un peu exagérée. Quoi que le processus stratégique produise, le scénario bas pour l’action ordinaire est une dilution supplémentaire, et non une retour à 34 dollars.

Ce que la comparaison, et non l’étiquette, vous indique

Les trois entreprises sont classées en fonction de la durabilité de leurs revenus. Costco est une entreprise qui cherche à augmenter ses profits, sa rentabilité et son état financier sain… mais cela coûte cher. Le marché paie le prix de cette stratégie, et cela se voit clairement dans les chiffres. Il vaut mieux acheter lorsque le cours est faible, et considérer cette baisse comme une opportunité de revendre, plutôt que comme une raison de paniquer. Best Buy est une entreprise dont les revenus ont cessé d’être bas : des flux de trésorerie solides et une rendement réel, mais une marge bénéficiaire très faible. Toute la stratégie de l’entreprise repose donc sur le prix. Il vaut mieux attendre pour obtenir des revenus, plutôt que de chercher à réajuster les prix. America’s Car-Mart est une entreprise qui se cache sous une apparence de commerce de détail… sans revenus, avec un risque élevé. Son notation n’est pas suffisante pour compenser cette situation. Il vaut mieux éviter cette entreprise, et ne pas confondre une baisse de 92 % avec une réduction de prix.

L’enseignement est celui que la stack de facteurs continue de démontrer : aucun stock n’est bon marché en soi. Le terme « bon marché » signifie donc comparer ce que vous payez avec ce que les bénéfices peuvent réellement devenir. Dans ce trio, il s’agit de trois entreprises différentes, chacune avec ses propres critères de comparaison.