La bougie Bitcoin à 3 heures du matin n’est pas une spéculation – c’est les Américains qui rentrent chez eux.

Quelqu’un a créé un produit en se basant sur l’idée que le Bitcoin ne se déplace que lorsque les États-Unis sont endormis. Nicholas Wealth a déposé une demande pour un ETF, avec le symbole NGHT – “Bitcoin et les titres du Trésor pendant la nuit” – qui vise à détenir du Bitcoin uniquement pendant la période de nuit, avant l’ouverture du marché américain. L’idée est que…Les gains se concentrent en dehors des heures normales de trading.C’est un fonds qui fait des transactions pendant la moitié du jour selon un modèle auquel toute l’industrie discute sans cesse.

Le motif est réel. L’histoire que l’on raconte généralement à son sujet est fausse. Lorsque le prix de Bitcoin augmente à 3 heures du matin, à New York, alors que les bureaux sont vides, ce que ressentent les investisseurs retails, c’est que il s’agit d’une spéculation nocturne – des investissements à forte marge, effectués en Asie, pendant que les Américains dorment. Une fois que l’on comprend d’où vient réellement ce volume d’achats, cette interprétation devient infondée. Les mouvements nocturnes ne reflètent pas les intentions des spéculateurs. Il s’agit plutôt de capitaux institutionnels réglementés qui agissent en fonction d’un marché plus faible.

Le disque ne est jamais devenu un disque de New York.

La manière la plus efficace de déterminer qui a modifié le prix, c’est non pas à travers des explications, mais en analysant les comptes par session. Un magasin de quantitatif…Parafi Capital, a été en activité chaque semaine depuis 2021.Dans lesquelles le prix de Bitcoin a augmenté de 10 % ou plus, et on a demandé quelle session a causé cette variation. Avant l’introduction des ETFs à terme, la session de New York représentait 24 % de ces grandes fluctuations hebdomadaires, tandis que l’Asie en représentait 39 %. Après l’introduction des ETFs, les variations restent peu significatives : la session de New York représente maintenant 33 %, et l’Asie 39 % – c’est-à-dire que deux tiers des plus grandes fluctuations de prix de Bitcoin se produisent en dehors des heures de marché américaines.

C’est la réponse au plus élégant des clichés de l’ère des ETF : l’approbation permettrait de faire de Bitcoin une valeur mobilière américaine qui fonctionne selon le fuseau horaire de 9h30 à 16h00. Le produit réglementé change la manière dont le prix est fixé, mais pas le moment où il est atteint.

Le livre se réduit de taille après la cloche.

Donc, la question change : pourquoi le mouvement le plus important se produit-il toujours là où les Américains ne sont pas présents ? Il faut suivre la liquidité, et non les titres de presse. Depuis l’arrivée des ETFs spot en janvier 2024, ils ont attiré une certaine quantité d’argent…53–54 milliards en chiffre netEt ce capital s’est concentré dans les sessions de travail du week-end aux États-Unis – environ 47 % du volume de transactions se déroule maintenant lorsque New York est ouvert. Les listes d’ordres sur les plateformes principales sont les plus profondes lorsque les institutions américaines sont présentes : environ 30 millions de dollars sur Binance, et 16–20 millions de dollars sur Coinbase.

Ceux qui sont impliqués dans le marché des actions sont les mêmes acteurs régulés qui gèrent les opérations liées aux ETF : les marchés financiers, les participants autorisés, les équipes chargées des opérations d’arbitrage. Ils fonctionnent selon le fuseau horaire américain du jour de semaine ; lorsque la cloche sonne, ils cessent leurs activités. Le résultat est un marché à deux niveaux : des volumes élevés là où ils sont présents, et des volumes faibles ailleurs. La part des volumes du week-end dans le total des volumes du marché a diminué.environ un quart en 2018, pour atteindre environ 16 % d’ici 2025Les coûts de trading pendant les week-ends augmentent d’environ 11 %. Une commande de 100 000 dollars correspond donc en réalité à une profondeur de marché inférieure de 9 %.

Maintenant, mettons tout cela ensemble. La même taille de l’ordre institutionnel – les mêmes créations, remboursements et protections qui maintiennent un ETF en équilibre avec la monnaie – s’applique à un livre de transactions qui contient une petite fraction des ordres en attente. Un livre plus mince signifie donc une bougie plus grande pour le même flux de transactions. Le “rip” à 3 heures du matin n’est pas le résultat d’une supposition erronée de milliers de traders ; c’est plutôt le mécanisme de livraison d’un produit réglementé, qui se manifeste à une profondeur plus faible. Notez cela en fonction du fond, et non en fonction de l’heure sur le cadran du chronomètre.

Ce que ce motif vous indique vraiment

Aucun de ces arguments ne justifie l’achat de la solution AfterDark – c’est plutôt une arnaque. Les problèmes existent vraiment. Un service spécialisé dans les produits dérivés qui vit de cette activité appelle donc à ne pas utiliser cette stratégie uniquement la nuit.Juste du bruit.Et le marché a déjà connu des cas où les investissements se terminaient sans problème : un ETF similaire a été fermé en environ un an. Penser que les nuits sont toujours favorables, c’est confondre un phénomène lié à la liquidité avec une véritable avantage concurrentiel durable.

L’enseignement essentiel concerne le risque, et non l’alpha. Cela est encore plus important maintenant, avec le prix du bitcoin qui se situe à près de 81 000 dollars, soit un peu moins d’un tiers du niveau record de 125 500 dollars après une période difficile. Les moments où les volumes de transactions sont les plus faibles sont ceux où les sorties forcées se produisent : lorsque l’acheteur ou le vendeur, ne disposant d’aucune autre option, doit fixer un prix sur un marché dont la profondeur est moindre de moitié. La pire baisse de la saison, avec une chute de plus de 78 000 dollars le samedi, a eu lieu…Environ 2,2 milliards de dollars en liquidations, sur environ 335 000 comptes de traders.Pendant un week-end, lorsque les institutions qui normalement absorbent les ventes sont absentes.

Donc, lorsque vous vérifiez le prix du Bitcoin dimanche soir, et que l’indicateur montre une grande variation, tandis que votre compte enregistre des gains minimes, demandez-vous ce qui se trouve de l’autre côté. Si la réponse est un petit volume d’achat et un vendeur sans autre choix, alors cela n’est pas de la spéculation, et ce n’est pas non plus un signal directionnel concernant le Bitcoin. C’est de l’argent réglementé, sans horloge, imprimé par un marché qui se ferme tôt. L’heure n’est pas le message… La profondeur, c’est ce qui compte.