Le chiffre principal de 3,4 % du CPI n’était qu’un argument de diversion. Les détails mensuels montrent que le marché est maintenant prêt à accepter une hausse des taux d’intérêt de la Fed.

Le rapport sur le CPI d’août a été de 3,4 %, exactement.3,4 % comme les analystes prévoyaientEt rien n’a changé par rapport en juillet. Lisez la première page : on dirait un simple document sans intérêt. Les prix ont augmenté exactement comme prévu, il n’y a rien de notable. Continuez comme ça.

Les détails montrent une histoire différente. Les prix affichés à l’affiche ont augmenté de 0,4 % au cours du mois.Passant de +0,1 % en juillet– Une accélération, pas un arrêt. En supprimant la nourriture et l’énergie, le revenu mensuel restant est…0,3 %, soit une augmentation de dix fois par rapport au consensus de 0,2 %Voici le point important que tout le monde ignore : l’inflation brute sur douze mois est en réalité tombée à 2,4 %, contre 2,5 % auparavant. C’est un niveau historiquement bas. Donc, le rapport est divisé en deux parties. L’analyse tendancielle montre que la situation s’améliore vraiment : l’inflation brute est plus proche de l’objectif de 2 % fixé par la Fed que jamais auparavant. En revanche, l’analyse actuelle indique que les chiffres mensuels sont élevés : les variations mensuelles, qui indiquent où se dirige la situation économique, sont supérieures aux attentes. La hausse mensuelle est principalement due au retournement du prix de l’essence après deux mois de baisse continue. Le prix des essence reste supérieur à 4 dollars le gallon, et le prix du pétrole brut dépasse 100 dollars au niveau du canal de Hormuz, en raison des tensions entre les pays concernés.

Cette séparation est importante, car elle correspond directement aux critères établis par la Réserve fédérale.Le président de la Fed de New York, John Williams, a déclaré que les chiffres mensuels du PIB réel étaient de 0,2 % ou moins.Ce sont les conditions nécessaires pour gagner la confiance du comité, afin que l’on puisse croire vraiment que la déinflation est en train de revenir. Le taux de 0,3 % en août ne respecte pas cette exigence. Ce n’est pas une erreur catastrophique… C’est simplement une erreur, et elle vient d’un comité dirigé par un président qui vous a déjà dit comment il interprétera les données. À Jackson Hole, à la fin d’août, Kevin Warsh a déclaré…« Les conditions financières ne semblent pas suffisamment restrictives. »Le progrès de l’inflation est “modeste”. À moins que le taux d’inflation sous-jacent ne se rapproche de la cible – selon ses propres mots – “de manière claire et à une vitesse suffisante”, alors “nous avons encore du travail à faire”. C’est un président qui a annoncé une hausse des taux d’inflation, mais qui attend les données pour trouver une excuse. August les a fournies.

Les marchés l’ont remarqué. Les chances d’une hausse de un quart de point lors de la réunion de septembre étaient d’environ 68 % avant la publication des résultats, et ont grimpé à plus de 80 % après cette réunion, atteignant jusqu’à 90 % en interne. Laissez de côté ce chiffre pour l’instant et observez l’évolution : au début de l’année, les marchés…De 2026 pour ce moisD’ici septembre, ils ont fixé le prix pour le premier taux.marcheDepuis 2023, les chances de succès sont d’en environ quatre sur cinq. En neuf mois, la situation financière a changé : il y a eu une détente, puis une tension. C’est ce changement, et non les 3,4 %, qui influencent la valeur du marché dans son ensemble.

C’est ici que les aspects techniques jouent leur rôle. Une hausse des taux d’intérêt, ou même une tendance à la hausse des taux d’intérêt demain mercredi, permet de relancer le prix des actifs à long terme. Ce matin, on pouvait voir vers quelle direction le marché a choisi de pencher. Les actions ont augmenté de environ 0,8 % sur le S&P et le Nasdaq – certains analystes ont dit que c’était une stratégie de « vendre en raison des rumeurs, acheter en raison des faits ». Le taux d’intérêt à 10 ans a également diminué après avoir atteint son niveau le plus élevé depuis 2023. Le marché est convaincu que la tendance vers un refroidissement du marché central sera victorieuse, et donc la hausse des taux d’intérêt sera déjà répercutée dans les prix. Cette théorie est cohérente, et elle est soutenue par la plupart des experts en économie.La majorité des économistes, selon une enquête de Reuters, espèrent encore que la Fed maintiendra son taux d’intérêt.Pour le reste de l’année… Très bien. Ça peut se faire de cette manière.

Mais soyons honnêtes sur les fondements de cette action : c’est précisément là que les difficultés se font sentir. L’indice pondéré par le poids des actions a été porté par un petit groupe de grandes entreprises à long terme tout au long de l’année. Le QQQ, qui est basé sur des valeurs technologiques, a augmenté d’environ 16,5 % depuis le début de l’année. Quant à l’S&P 500, dont chaque action compte pour une même valeur, il a augmenté d’environ 12 %. Mais ces derniers mois, le comportement a changé : l’indice pondéré par le poids des actions a chuté d’environ 3,7 % en vingt jours, tandis que les grandes entreprises ont connu une hausse modérée de 2,3 %. La diversité des actions s’est effacée. L’intérêt des traders pour les options S&P 500 est très concentré sur les obligations à rendement négatif. C’est le mirage de la concentration : un indice qui semble stable, car quelques grandes entreprises dominent le marché, alors que le marché en général a déjà chuté.

La raison qui est importante pour l’instant est que le secteur qui subit le plus de pressions en raison des hausses de taux est celui où la durée et le multiple sont les plus élevés – c’est donc le secteur qui est directement affecté par cet indice. Les investisseurs qui ont investi dans les leaders de l’IA sous un régime de taux bas sont ceux qui doivent réexaminer leurs décisions si ce régime se renforce. C’est là le mécanisme qui sous-tend toute cette situation.

Donc, ne considérez pas “3,4 %, en accord avec les attentes” comme une indication de situation stable. Le soulagement est justifié si la Fed maintient cette position le mercredi prochain et si le taux de base continue de tendre vers 2 %. C’est le chemin du marché positif… Et les données d’aujourd’hui valent la peine d’être prises en compte. Mais le marché mise maintenant sur un président qui a clairement indiqué que les conditions n’étaient pas suffisamment restrictives. D’après les données mensuelles, le taux de base ne respecte pas les critères de confiance fixés par la commission. Quoi qu’il arrive le mercredi prochain, ce qui détermine réellement le marché, c’est pas le taux d’inflation… C’est plutôt le régime de financement : ce régime a contribué à favoriser une hausse des taux d’intérêt. Et le premier signe de cette tightening se trouve dans l’indice de poids équitable, qui a déjà monté.