Les 264 millions de dollars en bitcoins liquidés sont un chiffre erroné à suivre.

Le Bitcoin est descendu en dessous de 78 000 dollars mardi, atteignantUn minimum quotidien de 77 603 dollars.Avant de retomber à environ 78 600 $. En chemin, les installations habituelles ont fait leur travail : environ…264 millions de positions en crypto ont été fermées de force.La plupart d’entre eux parient sur des prix plus élevés. Le cadre de discussion réflexe s’est construit ainsi : les prix faibles sont compressés avant les données du CPI. L’inflation devrait être publiée vendredi, et la décision de la Fed aura lieu la semaine suivante.

Le chiffre de liquidation est le nombre le moins significatif dans cette phrase. Comprendre pourquoi est la différence entre lire correctement les prochains jours et les interpréter de manière erronée.

Quelles informations une liquidation vous révèle vraiment…

Une liquidation se produit lorsque une position dépendant de financements n’a plus de fonds suffisants. On achète une monnaie en utilisant des fonds empruntés ; le prix de la monnaie change en votre défaveur, et l’exchange vend automatiquement sa position pour se protéger. C’est la manière dont le marché élimine les transactions excessives – un événement mécanique, et non une décision concernant l’actif lui-même. En gros…187 millions du total de mardi correspondaient à des positions longues.Contre 77 millions de shorts, et au sein des environ 79 millions de positions en Bitcoin liquidées.Environ 90 % étaient des longues.C’est le signe que la puissance unilatérale est en train d’être réglée.

Maintenant, placez ce chiffre dans une échelle de mesure. 264 millions ne représente pas grand-chose par rapport au marché des cryptomonnaies, qui atteint des montants allant jusqu’à 88 milliards de dollars par jour.3 milliards en positions courtes dérivéesCela a été anéanti en un seul coup en août. En ce mois d’août, les fonds négociés en direct de Bitcoin aux États-Unis ont reçu environ…3,4 milliards de dollars : le mois le plus important de l’annéeUne liquidation de cette ampleur n’est pas un signal d’alerte ; c’est du bruit de fond.

Le fait plus calme est celui qui est plus utile : le levier n’est pas le problème pour l’instant. Les futures et les perpétuelles…Le « open interest » est resté proche des plus bas values sur quatre mois jusqu’au début du mois de septembre.Les taux de financement étaient proches de zéro. Les analystes ont décrit la hausse des prix en août comme étant motivée par la demande réelle, plutôt que par des prêts spéculatifs. Lorsque le marché est déjà aussi légèrement endetté, une perte de 264 millions de dollars ne montre pas tant de panique, mais plutôt combien de traders qui étaient trop endettés restent encore pour rembourser leurs dettes.

Le commerce sur lequel reposait cette rallye

L’annonce de liquidation est intéressante, mais l’action qui en découle est réelle. Il ne s’agit jamais principalement d’une manœuvre de levier. Le prix du Bitcoin a augmenté d’environ 25 % en août.Premier mois positif d’août depuis 2021Et cela s’est fait dans le cadre de ce que le marché appelle le « commerce de dépréciation » : acheter des actifs fiables afin de se protéger contre la dilution lente du dollar. Le catalyseur en était le budget. Le Trésor a doublé le plafond de ses obligations à long terme.Opérations de rachat de obligations à 4 milliards de dollars par moisUne intervention que certains interprètent comme une tentative de la part du gouvernement de subventionner discrètement ses propres emprunts et de réduire les taux d’intérêt à long terme. Le Bitcoin…La corrélation avec l’or a atteint un niveau record depuis six ans.Et l’or lui-même a atteint près de deux chiffres pour ce mois.

C’est le thème central de la narration d’août. Cela est important, car Bitcoin a toujours trouvé ses acheteurs les plus fidèles parmi ceux qui ne font pas confiance à la monnaie imprimée. Si le système monétaire ressemble à un processus de dépréciation silencieuse, alors Bitcoin a une tâche à accomplir.

Une Fed qui parle de randonnée

Ce qui nous amène à la partie qui est en réalité inversée. La manifestation d’août suppose donc que la monnaie est diluée. Mais la Réserve fédérale discute maintenant ouvertement l’inverse : un taux…randonnéeLors du symposium de Jackson Hole à la fin d’août, le président de la Fed, Kevin Warsh, s’est opposé à une relaxation des conditions économiques.L’inflation a été identifiée comme le principal problème du Fed.Laissant la porte ouverte à des politiques plus strictes. Les marchés ont répondu en réévaluant les probabilités d’une hausse en septembre, à environ40 % à près de 70 %Avant la réunion du FED du 15–16 septembre. Un rapport sur les emplois plus robuste que prévu a renforcé l’opinion hawkish.

C’est la tension structurelle qui se cache derrière les nouvelles. Le commerce de dépréciation des monnaies et l’augmentation des taux d’intérêt par la Fed ne peuvent pas être à la fois justes. Si la Fed insiste sur le fait que l’inflation reste trop élevée et augmente les taux d’intérêt, c’est qu’elle cherche à resserrer les conditions financières plutôt que de les relâcher. L’argument selon lequel “ils impriment de l’argent, achetez des actifs solides” perd alors sa pertinence. Des taux réels élevés sont précisément l’environnement qui pousse les actifs à long terme et spéculatifs comme le Bitcoin à augmenter leur valeur. C’est pourquoi on entend cette expression cette semaine : le commerce de dépréciation des monnaies.Peut-être que son temps est révolu.Pas que un fonds dérivé se soit effondré.

Le résultat du CPI de vendredi constitue un point de rupture concret. Une inflation persistante et élevée valide l’approche hawkiste de Warsh ; cela augmente les chances d’une hausse des taux d’intérêt, et crée ainsi un obstacle réel pour les stratégies de protection contre la dépréciation monétaire. Une inflation qui diminue, en revanche, diminue les chances d’une hausse des taux d’intérêt, et pourrait également renforcer la logique de décembre.PPI atteint son sommet jeudi ; CPI atteint son sommet vendrediLa Fed décide la semaine suivante. Le mécanisme fonctionne en fonction des taux réels, et non en fonction des positions de futures qui sont liquidées au fil du temps.

Lire correctement le mois prochain

Donc, séparez les deux couches. Les données de liquidation indiquent qui détient actuellement des capitaux risqués – c’est utile pour savoir d’où peut venir le vendeur forcé marginal. Mais cela ne permet pas de juger du cas d’investissement du Bitcoin. Ce qui influence réellement le prix ce mois-ci, c’est une discussion politique : le régime monétaire est-il un régime de retenue ou un régime de dilution silencieuse ? C’est une question liée à une décision de la Fed et aux chiffres d’inflation, et non à des appels de marge de 264 millions de dollars.

Si l’on comprend les choses de cette manière, alors la situation à court terme est honnête. Le prix du Bitcoin est bien en dessous de son plus haut niveau historique, même après la période de forte hausse. Septembre est historiquement l’un des mois les plus difficiles pour le Bitcoin (les rendements à long terme sont plutôt…).−3 % et −4 %), le niveau de 80 000 est unTerrain de bataille plutôt que soutien fermeEt le soutien plus profond se situe entre 76 000 et 77 000 dollars, avec 82 800 dollars en tant que résistance supplémentaire. rien de tout cela n’est une prévision – c’est plutôt une carte indiquant où le prochain point de données pourrait mener les choses.

L’enseignement qui mérite d’être retenu est celui que les titres de presse ignorent : les liquidations ne sont pas un signal, mais plutôt une caractéristique de la structure du marché. Lorsque vous voyez un chiffre important associé aux ventes forcées, demandez-vous quelle était la situation de la partie impliquée et si le levier utilisé est réellement suffisant pour influencer les prix. Le chiffre qui déterminera vraiment les mouvements futurs du Bitcoin n’est pas celui indiqué dans ce titre de presse – c’est l’inflation, et savoir quel des deux récits contradictoires concernant le dollar est vrai.