Une bataille de 25 points de base au sein de la Fed : Une hausse proposée par Kashkari pourrait entraîner un réajustement en septembre.

Pourquoi l’opposition de Kashkari est-elle plus importante qu’une rhétorique bruyante

Ce n’est pas simplement un fonctionnaire du Fed qui fait une déclaration auditive. L’appel de Kashkari à une hausse des taux d’intérêt est important, car il a été approuvé par un vote formel : il s’est joints à eux.Deux autres présidents régionaux de la Feden faveur d’un mouvement de 25 points de base.9-3 voixLes taux restent entre 3,50 % et 3,75 %. Cela ne signifie pas que la Fed a changé sa politique. La majorité continue de choisir la patience. Mais trois personnes s’y opposent clairement, affirmant qu’attendre pourrait entraîner un cycle de taux plus restrictif plus tard.

Pourquoi cette division est importante pour les marchés

Le point essentiel est que septembre n’est pas déterminé de toute façon. C’est que les investisseurs ne peuvent plus considérer cette dissension comme quelque chose d’inconsequential. Les commentaires récents de la Fed montrent que…Pression élevée pour une randonnée en septembreC’est pourquoi les prix du marché ont commencé à refléter cette possibilité de manière plus sérieuse.

Cela ne signifie pas que la division est décisive. Warsh a décrit le débat comme un…Bonne dispute familialeEt le comité reste encore uni quant aux taux d’incitation à utiliser ces mécanismes. Cependant, si Kashkari a raison en affirmant que cette politique n’est pas suffisamment restrictive, cette division est un signe précurseur indiquant que la Fed pourrait revenir à des mesures de raffinement des taux plus tôt que prévu.

La logique derrière la demande de Kashkari pour une augmentation de salaire

Kashkari ne fait pas de arguments idéologiques abstraits. Il présente plutôt une argumentation basée sur la gestion des risques : si l’économie reste stable tandis que l’inflation persiste, retarder les mesures peut sembler sûr à un moment donné, mais cela sera coûteux plus tard.

Le mécanisme de base

Le point de départ de Kashkari est simple. La mission de la Fed est de ramener l’inflation àCible de 2 %Il a également soutenu que l’inflation a…Il reste encore du travail à faire pour réduire l’inflation.Si la force économique persiste, une politique trop simple pourrait ne pas accélérer le ralentissement économique ; elle pourrait simplement maintenir la demande suffisamment élevée pour que les prix restent stables.

Son langage de interview expliquait clairement la logique de ses propos. Il a dit qu’il ne voyait aucune preuve que la politique soit quelque peu restrictive en ce moment, tout en soulignant que…Les bénéfices des entreprises sont extraordinaires, les consommateurs restent prêts à supporter la situation, et le marché du travail est également en difficulté.En termes simples, une économie forte, avec des taux d’intérêt pas encore très élevés, laisse moins de place pour la patience.

Pourquoi attendre pour que la Fed soit plus sévère

Kashkari ne soutient pas l’idée que la Fed doive agir rapidement. Il affirme plutôt que de petits pas actuellement peuvent être plus faciles que de grands pas à l’avenir. Selon lui, si les décideurs politiques attendent trop longtemps, l’inflation élevée peut devenir…enracinéCela laisse la Fed avec moins d’options simples à explorer à l’avenir.

Cela est important, car une tightening progressive est plus facile pour les marchés et les entreprises à supporter. Un cycle économique plus difficile entraînerait une compression simultanée des coûts d’emprunt, du pouvoir de tarification et des marges bénéficiaires.

Les Bears peuvent encore argumenter que l’économie pourrait se détériorer avant que l’inflation ne diminue, ce qui rendrait une hausse des taux d’intérêt une mauvaise décision. Mais c’est justement cette tension qui existe actuellement au sein de la Fed : si l’économie reste solide, la patience cesse d’être neutre et commence à avoir un effet inflationniste.

Pourquoi le discours hawkiste pourrait devenir plus intense avant septembre

La première chose à noter n’est pas seulement la rhétorique, mais ce que cette division indique concernant la prochaine réunion. Les commentaires officiels de la Fed récents montrent que…Pression élevée pour une randonnée en septembreaprès le rapport du comité9-3 décisionEt les marchés commencent à prendre cette possibilité en série.

Comment les opinions minoritaires peuvent changer le débat

C’était juste le…Deuxième réunion du FOMC sous la présidence de WarshCependant, cela génère plus de chaleur que lors d’une situation normale. Neuf membres ont choisi la patience ; donc, l’opinion majoritaire domine toujours. Mais les opinions minoritaires peuvent changer les attentes du marché et les débats au sein du comité bien avant que le résultat officiel ne soit modifié.

Les dissidents ont fait une argumentation simple : Kashkari a déclaré qu’il ne voyait aucune preuve que la politique était quelque peu restrictive, et il préférait…Commencez maintenant par de petits pas.Plutôt que de risquer une réaction plus agressive plus tard… C’est ainsi que les opinions dissidentes de la Fed sont traitées. Ils n’ont pas besoin de gagner immédiatement ; ils doivent simplement rendre la patience de la majorité plus difficile à défendre.

Qu’est-ce qui rendrait plus probable une randonnée en septembre ?

La majorité a encore le signal plus fort aujourd’hui. Warsh a dit que la commission se concentre sur l’analyse de l’inflation sous-jacente face aux chocs économiques. Nick Timiraos du WSJ a souligné les tarifs, la volatilité des prix de l’énergie, et le boom massif des dépenses liées à l’IA.Trois cartes imprévuesEn d’autres termes, tous les titres de presse sensationnels ne méritent pas nécessairement une augmentation de salaire.

Ce qui pourrait rendre le discours hawkish plus fort avant septembre : – Les pressions inflationnistes s’étendent au-delà des chocs temporaires. – La Fed continue de souligner que la stabilité des prix nécessite encore des efforts supplémentaires. – Les marchés commencent à considérer ces dissidents comme une indication de l’alliance future en faveur de cette position, plutôt que comme un simple conflit ponctuel.

Ce qui pourrait faire que cela s’estompe : – Les chocs d’inflation se révèlent temporaires plutôt que persistants. – La demande ou le marché du travail s’affaiblit suffisamment pour justifier la patience. – Septembre arrive, et le comité ne peut toujours pas expliquer pourquoi les trois dissidents ont raison.

Ce que les investisseurs devraient surveiller avant la prochaine réunion de la Fed

La question clé n’est plus de savoir si la Fed surveille les risques. Il s’agit de savoir si les données à venir pousseront le comité à passer d’une surveillance des risques à une préoccupation active face à un autre retard dans l’inflation.Rencontre du 15-16 septembreUne randonnée n’est pas garantie. Mais après…9-3 voixqueExercer une pression pour une hausse des taux en septembreLes investisseurs devraient surveiller les signes indiquant que la Fed retourne vers une politique restrictive.

Liste de surveillance de septembre

• Prix de l’énergie :Kashkari a noté queLes prix de l’énergie restent élevésSi cette pression augmente, les raisons de s’inquiéter de sa persistance deviennent plus fortes.
• Résilience économique :La force continue des revenus, des dépenses des consommateurs et de l’emploi permettrait de soutenir l’opinion de Kashkari selon laquelle les politiques économiques ne sont pas encore restrictives.
• Persistance de l’inflation :Vérifiez si l’inflation élevée commence à ressembler davantage à…un problème d’inflation installéplutôt qu’une flambée temporaire.
• Ton de la Fed :Les commentaires récents indiquent déjà cela.Un électorat considérableOuvert à des politiques plus strictes si l’inflation reste stable.

Le signal d’invalidation est tout aussi important que le déclencheur positif. Si la demande s’atténue, l’inflation diminue plus rapidement, ou si la Fed recule quant aux propos concernant une hausse des taux d’intérêt, alors le cas de repricing s’affaiblit et le marché devrait revenir à considérer la patience comme la position dominante de la Fed.