Le stablecoin de 21-Bank est une mesure d’autodéfense, et non une solution pour le secteur des cryptomonnaies.

Vingt-et-un des plus grands établissements financiers du monde – Goldman Sachs, Citi, Bank of America, Wells Fargo, UBS, Deutsche Bank parmi d’autres – ont annoncé le 1er septembre qu’ils allaient créer une entreprise d’ici la fin de l’année afin d’émettre des stablecoins en dollars américains sur les blockchains publiques. La première stablecoin devrait être lancée…Première moitié de 2027.

Il est naturel de penser que les banques participent enfin au boom des cryptomonnaies. Mais si l’on compare cela avec ce que disent les dirigeants des banques depuis un an, on se rend compte que c’est plutôt un acte de défense de soi-même au sein du système monétaire.

Pour comprendre pourquoi, il suffit de suivre l’argent lui-même. Pendant une décennie, le secteur des stablecoins a été soutenu par des subventions. Le USDT de Tether et le USDC de Circle disposent de leur soutien en formes de billets d’État et autres réserves similaires. Les intérêts générés par ces réserves constituent donc le moteur du modèle. Un dollar déposé dans une stablecoin est, en réalité, un solde de compte qui a quitté le système bancaire commercial pour devenir un token soutenu par des billets d’État, pouvant être transféré n’importe où sur un registre public.

Cette migration représente la menace que les banques doivent affronter. Le président exécutif de Bank of America, Brian Moynihan, a averti que entre 30 % et 35 % des dépôts des banques commerciales américaines – soit jusqu’à 6 billions de dollars –…peut se déplacer dans ce secteurLes dépôts représentent le financement le moins cher que possède une banque. Si une grande partie de ces dépôts est perdue, les coûts de financement augmentent et les prêts deviennent plus chers. Lorsque le chef de la Banque centrale internationale a averti que…L’attrait des stablecoins pourrait augmenter les coûts de financement des banques.Il décrivait le même canal, mais de l’autre côté.

Ici, les labels effectuent un travail analytique réel. En effet, ce que ces 21 institutions créent est une société de stablecoins, et non un service de dépôts – et cette différence est importante. Un dépôt représente une responsabilité pour une banque : il est assuré, réglementé, protégé par des mesures de sécurité. Une stablecoin soutenue par des réserves, en revanche, n’est pas un dépôt au sens légal ; c’est plutôt une créance sur un pool de garanties qui fonctionne selon des règles publiques. Le consortium soutient également, de manière indépendante, un réseau de dépôts tokenisés basé sur le Clearing House.JPMorgan, les grands noms américains et d’autresCela permet de maintenir les balances de vérification existantes, afin qu’elles ne quittent jamais le système bancaire. En d’autres termes, les mêmes banques qui mettent des “pièces” sur les chaînes de blocs publiques construisent en même temps une sorte de barrière pour retenir les dépôts réels au sein du système bancaire. Elles opèrent donc deux choses en même temps, car personne ne sait encore quel système sera le plus efficace.

La règle qui structure tout ce concours est la loi GENIUS, le premier cadre fédéral américain pour les stablecoins de paiement, signée en juillet 2025 etEffective le 18 janvier 2027Ses dispositions décisives : les émetteurs doivent apporter des réserves équivalentes à chaque pièce, et ils…Ne peut pas payer d’intérêts ou produire de bénéfices pour les détenteurs.Cette deuxième clause constitue le mécanisme clé de cette stratégie. La raison principale pour laquelle les gens privilégient les stablecoins en dollars est que les liquidités générées par ces stablecoins sont proches du taux d’intérêt du Trésor public, alors que les avoirs se trouvent à l’extérieur d’un compte bancaire. Si cet avantage est supprimé, le produit ne peut plus concurrencer par le prix ; il doit plutôt compétitionner sur la confiance des utilisateurs, sur la vitesse de settlement, et sur les institutions qui le soutiennent. C’est précisément là que un consortium de les banques les plus importantes au monde se sent le plus à l’aise. La règle de non-rente explique pourquoi cette décision ressemble davantage à une stratégie visant à construire un avantage concurrentiel qu’à une stratégie visant à maximiser les profits.

Les banques ne sont pas les seules à courir. Deux mois plus tôt, plus de 140 entreprises – Visa, Mastercard, Stripe, Coinbase, BlackRock et BNY parmi elles – ont signé un contrat pour une stablecoin en dollars concurrent, appelée…Ouvrir en USDLorsque il a été dévoilé, l’émetteurLes actions de Circle ont chuté d’environ 17%.En une seule session, on peut avoir une idée juste de la manière dont fonctionne l’économie des stablecoins cryptographiques traditionnelles. Seulement…BBVA figure sur les deux listes de consorces.JPMorgan n’est ni l’un ni l’autre ; elle mise plutôt sur…Privé, avec autorisation : les rails de JPM CoinAinsi, le « dollar numérique » est construit sur au moins deux voies : une voie publique, où des consortiums émettent des tokens soutenus par des réserves que tout le monde peut détenir ; et une voie privée, où les banques conservent les dépôts tokenisés sous leur propre contrôle. Les mêmes grandes banques financent les deux voies.

Pour un investisseur de type retail, les conclusions à court terme devraient être modérées. Il s’agit d’une annonce, pas d’un produit réel : le nom de l’entreprise, sa gouvernance et ses aspects économiques ne sont pas encore publics. Le lancement prévu au premier semestre 2027 est une cible, mais pas une certitude. Je ne serais pas prêt à acheter ou vendre des actions d’une banque en fonction de cela. Mais en tant que signal directionnel, cela est important, et il touche les différents secteurs des portefeuilles d’investissement.

Si vous détenez les banques, cette information est rassurante d’un certain point de vue : elle indique que les plus grandes institutions ont l’intention de rester compétitives sur les nouveaux marchés, plutôt que de laisser leur base de dépôts s’écouler. Les économies impliquées sont, en réalité, limitées… Il s’agit de défendre son positionnement dans le marché, et non de trouver de nouvelles sources de profit. Si vous êtes exposé au domaine des cryptomonnaies, l’évolution la plus importante est celle qui concerne la pression sur les acteurs du marché. Le rendement qui a permis à le marché des stablecoins de croître est désormais réglementé, ce qui transforme le jeu en une compétition pour l’infrastructure et la réputation. C’est un changement structurel qui récompense les acteurs existants avec des bilans financiers et la confiance du public, et punit ceux qui se concentrent uniquement sur le rendement. Lequel consortium sera le premier à mettre en œuvre ses innovations, et sur quel réseau les utilisateurs finaux pourront détenir des fonds, c’est ce qui sera important à surveiller au cours des deux prochaines années.