Le JGB à 20 ans à 3,73 % : Est-ce que 3,90 % représente un niveau élevé, ou est-ce que 3 % n’est qu’un autre point d’ancrage émotionnel ?

Le JGB à 3,73 % pour une période de 20 ans laisse la question du taux de 3,90 % en suspens.

Une pause de un point de base…3.73%ne se stabilise pas beaucoup. La question plus importante est de savoir si cette baisse marque une véritable hauteur après le3,90 haut en juilletOu peut-être que les investisseurs se contentent de faire une pause après l’une des hausses les plus importantes de l’histoire du JGB récent. Cela est important maintenant, et non dans le prochain trimestre. La pression est toujours visible sur la courbe : le niveau de 10 ans a chuté.2.900%, son plus haut niveau depuis septembre 1996, tandis que l’écart entre les valeurs de 10 et 20 s’est agrandi.143 points de baseC’est la plus large depuis 2004. En termes simples, l’extrémité longue exige encore une inflation et un surcoût budgétaire plus importants que celui que l’extrémité courte peut fournir.

De quoi les taureaux et les ours se disputent vraiment.

Cas de type « Bull » : une situation psychologique grave pourrait survenir avant une situation fondamentale.Un pic durable devrait se manifester sous forme de courbe, et non simplement en termes de rendement du titre. Si l’écart de 143 points bps entre les obligations à 10 ans et 2 ans cesse de s’élargir, et si le taux d’intérêt de 2,900% pour les obligations à 10 ans diminue, alors la phase de vente panique pourrait prendre fin. Dans ce cas, la hausse d’aujourd’hui pourrait devenir un véritable point de basculement.

Cas sérieux : 3,90 % ne peut être que temporaire ; 3 % pourrait être plus psychologique qu’effectivement décisif.Si le comportement de spéculation est toujours motivé par la peur et l’instinct de groupe, alors 3,73 % ne représente qu’une autre pause dans ce processus. Cette mentalité explique pourquoi les investisseurs continuent à se fier à cela.Un « moment de confiance au Japon »Et on peut considérer 3 % comme un niveau psychologique clé. Malgré cela, la configuration directionnelle est restée plus élevée sur une période plus longue : Trading Economics anticipe que le chiffre pour 20 ans sera…3.63%à la fin de chaque trimestre et3.43%En 12 mois.

Pourquoi la crédibilité des exigences et des politiques reste-t-elle plus importante qu’un léger augmentement de 1 bp ?

Une baisse de une unité de base indique plutôt une courte pause dans les ventes, plutôt qu’une opinion claire concernant le problème d’inflation à Tokyo, le problème budgétaire et celui du BOJ. Une indication importante vient des données les plus récentes.Auction de JGB sur cinq ansLe rapport bid-to-cover était…3,43 foisMais les analystes ont tout de même qualifié le résultat de modérément solide, car le rendement sur cinq ans a atteint…1.990%Ils ont jugé que ce taux était trop bas par rapport à l’inflation persistante. Cela indique que la demande est plus courte, et non que la confiance des consommateurs s’améliore.

Pourquoi les 20 ans reste-t-il le critère de crédibilité

C’est pourquoi une durée de 20 ans reste plus importante qu’un petit rebond intraday. L’enchère montre que les investisseurs souhaitent une durée de placement plus courte afin de limiter les risques, et non pas que ils soient prêts à supporter pleinement la pression liée aux instruments à plus long terme. En même temps, le marché à court terme n’a pas encore été stabilisé. La BOJ a maintenu son taux d’intérêt à…1.0%Et la décision a été approuvée par seulement…8-1 voixHajime Takata s’y oppose, en faveur d’une autre option. Le membre du conseil d’administration Naoki Tamura propose également que les tarifs soient ramenés à un niveau neutre.environ 2 %.

Ce débat interne est important, car il maintient les attentes politiques incertaines. Reuters indique que les inquiétudes concernant le plan économique sont réelles.Contraindre la capacité de la BOJ à ajuster sa politique monétaire.Réduisant les inquiétudes selon lesquelles les ambitions budgétaires pourraient limiter la normalisation monétaire. Cela explique pourquoi…Parlons d’un « moment de confiance au Japon ».Le pression sur les JGB n’a pas été réduite. Le marché pourrait être en train de tester plus que simplement une fourchette de rendement habituelle.

Qu’est-ce qui ferait que 3,90 % ressemble davantage à une valeur réelle ?

• Les tentatives de rallye sont absorbées plutôt que de être vendues immédiatement.
• Les revenus réversifs ne permettent pas de rouvrir rapidement l’écart de 10s-2s.
• La demande d’enchères reste acceptable, sans avoir à compter uniquement sur les titres à courte durée de vie.

Setup commercial : surveiller les tendances de leadership dans les taux, les devises et les indicateurs sectoriels.

L’aspect pratique consiste à ne pas deviner le point exact de pic sur 20 ans. Il s’agit plutôt de déterminer dans quelle région les problèmes commenceront d’abord, si le marché cesse de réagir uniquement en fonction des contraintes de pression croissantes. Après les pressions sur 10 ans récentes…3,90 haut en juilletLa prochaine évolution dans la direction pourrait se manifester à travers les taux, les devises et les indicateurs sectoriels.

Que regarder ensuite

Si vous vous entenchez uniquement sur 3,00 %,3.63%Ou d’autres points de référence consensuels, vous pourriez vous concentrer davantage sur les aspects psychologiques que sur le prochain test de crédibilité du marché.