Un prix de vente de 20 milliards de dollars vous explique pourquoi J&J abandonne le secteur de l’orthopédie.

Apollo Global Management est en négociations pour acquérir la partie de Johnson & Johnson que la plupart des gens ne considèrent pas : le secteur des prothèses de hanche et de genou artificielles.Sa valeur est d’environ 20 milliards de dollars.Les actions de J&J ont augmenté après les heures normales d’ouverture, ce qui…Une entreprise valant environ 640 milliards de dollars.Cela représente environ 3 % du total. Vous savez déjà ce que je vais dire : une telle petite évolution ne signifie rien de nouveau pour le marché. L’accord a été annoncé depuis près d’un an. Les informations réelles ne concernent pas les transactions financières en soi, mais plutôt le prix par dollar des revenus. C’est ce chiffre qui compte vraiment.

Dis ce que tu veux, mais jeter leLa plus grande et la plus complète entreprise spécialisée en orthopédie au monde.Dans les factures de J&J, une valeur d’environ deux fois les ventes annuelles ne constitue pas un actif précieux. Le secteur de l’orthopédie – qui sera appelé DePuy Synthes une fois qu’il sera indépendant – a été enregistré…Environ 9,3 milliards de dollars de revenus l’an dernier, Environ un dixième de tout ce que J&J vend.Le prix d’achat « proche de 20 milliards de dollars » équivaut à un peu plus du double des revenus. L’estimation de Bloomberg Intelligence…28 milliards de dollars, y compris la detteL’entreprise pourrait continuer à progresser, mais les ventes restent près du triple de ce qu’elles étaient auparavant. Quoi qu’il arrive, il s’agit d’une entreprise mûre, à croissance lente et entravée – pas d’une entreprise qui peut atteindre un multiple de sa valeur due à une croissance rapide.

Cet avantage est ce qui fait la différence, et c’est ce qui explique toute cette séparation.

J&J n’a pas rejoint le travail en octobre, et n’a pas jugé que l’orthopédie était une perte de temps. Elle a simplement observé comment cette unité a réussi à avancer dans sa mission.Des années de litiges liés aux prothèses de hancheEt la croissance de cette division, qui suivait celle du reste de son portefeuille de technologies médicales, fut ensuite examinée en regardant les marchés à “croissance élevée, marges élevées” : oncologie, immunologie, neurosciences, cardiologie, chirurgie, vision. On a fait les calculs nécessaires. Une division qui doit constamment se défend contre des actions en justice et qui ne peut crescir que dans des chiffres faibles, entraîne une augmentation du total si elle est conservée… mais elle ne mérite pas de multiple de valorisation si elle est vendue. Donc, on la vend, et on reçoit ce que le marché est vraiment prêt à payer.

Voici l’alternative plus intéressante pour ceux qui possèdent des actions de J&J. C’est là que le titre omettrait les détails. Le directeur financier de J&J a expliqué que la voie privilégière était…Un produit dérivé exonéré d’impôtsOn transfère les activités aux actionnaires en tant que nouvelle société publique, et personne ne paie de taxes liées à cette cession. Une vente de cette manière n’est pas une solution viable. Vendre à Apollo signifie recevoir de l’argent (et peut-être aussi des actions), mais en sacrifiant l’efficacité fiscale. C’est une décision qui consiste à choisir la sortie la plus simple, en échange de la certitude et de la rapidité. C’est une concession, pas une victoire : il vaut mieux avoir un prix clair et prévisible, plutôt qu’une sortie qui dépend du marché, dont le prix serait fixé à chaque fois que cela convient… Et dont la croissance et les litiges suivront inévitablement cette sortie.

Aucune de ces options n’est réalisée pour l’instant. Un accord pourrait être trouvé en quelques semaines, ou les négociations pourraient s’interrompre. Un autre candidat pourrait se manifester, ou J&J pourrait choisir de séparer l’entreprise publiquement. L’entreprise affirme toujours que la séparation est possible.En route pour la mi-2027Le résultat qui se produit a des conséquences pour les actionnaires de J&J, car il détermine la manière dont les fonds obtenus seront utilisés : de l’argent liquide provenant d’une vente, ou une continuité de propriété dans le cadre d’un spin-off de la société DePuy Synthes.

C’est ce qu’il faut retenir, car la mémoire de ces secondes après l’ouverture de la bourse s’estompera avec le temps. Ce qui ne s’éteindra pas, c’est le fait que une entreprise valorisée à 640 milliards de dollars vient de vous dire combien peu cette “plus grande entreprise orthopédique du monde” est vraiment valeur sur le marché ouvert. L’entreprise choisit donc de partir à deux fois le chiffre d’affaires pour revenir à des activités qui méritent un plus élevé. Si Apollo part, et que personne d’autre ne se manifeste, alors les “20 milliards de dollars” ne sont qu’un seuil, pas un prix. Pour ceux qui possèdent des actions J&J, cela n’est pas un signal de vente – c’est plutôt une confirmation de ce dont tout le portefeuille a toujours été faite.