2 Actions non rentables, avec des avantages concurrentiels réels ; 1 entreprise de transport maritime que les investisseurs devraient éviter.

Un projet non rentable peut être acceptable, à condition que l’entreprise puisse transformer cette croissance en argent.

Être non rentable n’est pas le vrai danger en soi. Certains entreprises semblent rentables sur le papier à court terme, tout en conservant une place stable sur le marché. Le problème plus sérieux est l’économie fragile qui se cache derrière ces pertes annoncées : une mauvaise conversion des liquidités, un cycle économique instable, ou encore une structure de coûts qui ne cesse de s’aggraver.

Un filtre simple pour les actions qui perdent de l’argent

Avant de payer pour n’importe quel action non rentable, utilisez trois critères de vérification :

• Gains de part de marché durables :L’entreprise gagne des clients, ou elle ne fait que dépenser plus d’argent pour les conserver ?
• Conversion de liquidités :Le développement se transforme-t-il en liquidités opérationnelles ?
• Flexibilité du bilan :La société peut-elle parcourir des distances difficiles sans avoir à chercher des financements défavorables ?

Selon ce critère,GitLabetBrazeIl mérite toujours l’attention, même s’il n’y a pas de bénéfice conforme aux normes GAAP. GitLab investit pour conserver et renforcer sa position, tout en continuant à produire des résultats positifs.flux de trésorerie d’exploitation de 45,8 millions de dollarsdans son dernier trimestre etflux de trésorerie libre de 219,6 millions de dollarspour l’année fiscale 2026. Braze a publiéCroissance des revenus de 28 %au quatrième quart,La retenue nette sur douze mois, calculée en dollars, augmente à 109 %., etLéger avantage opérationnel en quatrième trimestre et pour l’année fiscale 2026.

RXOEn revanche, cela reste insuffisant. Il a montré que…Diminution des ventes au cours des deux dernières années, aUne baisse de 5,3 points de pourcentage dans son taux de marge de flux de trésorerie libre au cours des cinq dernières années., etRessources de trésorerie limitéesce qui pourrait exercer une pression sur les conditions de financement. Les Bears pointeront également sur…Affinement du marché des transportsLa gestion de RXO a défend son modèle à faible investissement en actifs.L’institution de prêt de 450 millions d’unités de monnaie garantit notre flexibilité au cours de tous les cycles du marché.Mais tant que les gains de part de marché et la conversion des liquidités ne s’améliorent pas, cette situation reste fragile.

GitLab et Braze : des bénéfices moins forts à court terme, mais des signes clairs d’augmentation des actions

La question clé n’est pas de savoir si GitLab et Braze rapportent des bénéfices conformes aux normes GAAP aujourd’hui. C’est plutôt de savoir s’ils continuent à obtenir une part plus importante des sommes que les clients dépensent déjà. En ce sens, les deux entreprises semblent plus solides que ne le laissent penser leurs pertes annuelles.

La profondeur et la capacité de retenue d’une plateforme font plus que simplement soutenir les produits “sticky”.

Les activités commerciales de GitLab s’intensifient à mesure que les équipes de développement logiciel comptent davantage sur lui. Il proposeLa seule plateforme qui couvre tout le cycle de vie du logiciel avec un seul plan de contrôle.Cela aide les clients à consolider leurs processus de travail au fil du temps. C’est important, car l’expansion se fait généralement grâce aux utilisateurs existants qui utilisent davantage le produit, et non seulement grâce à l’acquisition de nouveaux utilisateurs.

Braze montre un schéma similaire dans le comportement des clients.La rétention nette mensuelle basée sur le dollar augmente à 109%.Dans le quatrième trimestre, cela indique que les clients actuels continuent d’augmenter leur utilisation et leurs dépenses.

Lorsqu’un outil fait partie intégrante du flux de travail, le changement devient plus difficile. Lorsque le taux de fidélité dépasse 100 %, le comportement du outil devient non seulement difficile à gérer, mais il tend également à s’aggraver.

La conversion des liquidités est la partie la plus importante.

C’est pourquoi les deux noms restent intéressants, même en l’absence de bénéfices conformes aux normes GAAP. GitLab a terminé l’exercice 2026 avecCroissance des revenus de 26 %etflux de trésorerie libre ajusté non conforme aux normes GAAP : 219,6 millions de dollarsEn d’autres termes, l’entreprise ne seule ne croît pas ; elle génère également des revenus significatifs, tout en investissant dans de nouveaux domaines comme…Plateforme GitLab Duo Agent.

Braze se dirige dans la même direction. Il a livré…24 % pour l’ensemble de l’année fiscale 2026.aprèsCroissance des revenus de 28 % au quatrième trimestre.Et la direction a soulignéForte capacité d’optimisation des résultats au quatrième trimestre et pour l’exercice 2026En résumé, la croissance est toujours saine, et il semble que l’entreprise devienne de plus en plus rentable à mesure qu’elle s’étend.

GitLab fait encore face à des débats plus difficiles concernant la valeur de l’entreprise.

GitLab est le nom qui suscite le plus de débats concernant sa valeur marchande. Les investisseurs qui préfèrent les actions boursières voient en GitLab une entreprise qui…Le prix de l’action a chuté de 42,9 % jusqu’à présent.Et on peut dire que Wall Street devient plus prudente pour une raison. Les optimistes voient un entreprise dont le système de trésorerie reste intact, même si le sentiment du marché s’affaiblit. Ma vision est la suivante : le timing peut être difficile, mais les arguments à long terme reposent sur le maintien des clients, la profondeur de la plateforme et la conversion des liquidités, plutôt que sur des indicateurs financiers semblables à ceux indiqués par les normes GAAP.

Le même signal se manifeste également dans les rendements des capitaux. Braze’sAutorisation de rachat de 100 millions d’actionsCe n’est pas le principal point en soi ; le problème est que la direction a suffisamment confiance pour restituer les capitaux, tout en continuant à investir via des cycles axés sur les produits.

RXO : configuration plus faible, car les marges et l’économie par unité restent fragiles.

RXO ne échoue pas dans cette comparaison simplement parce qu’il n’est pas rentable sur le papier. Il échoue parce que la qualité de ces pertes est encore pire que celle attendue pour les deux autres entreprises. Le signe le plus clair est…Marge d’exploitation GAAP sur 12 mois : -1,2%Pour un intermédiaire de transport de marchandises, c’est une marge très faible, et cela indique que la croissance n’a pas encore permis de maintenir des profits stables.

Le modèle de courtier laisse moins de place à l’erreur.

La vulnérabilité fondamentale de RXO est structurelle. En tant que courtier, il se trouve entre les expéditeurs et les transporteurs ; par conséquent, les marges peuvent être réduites lorsque le cycle du transport de marchandises se déroule mal. La direction a déclaré que…Le resserrement du marché des fret a accéléré.et queRéduire le taux de marge brute des commissionsC’était le résultat. C’est le risque de base lié aux activités commerciales : lorsque vous n’avez pas les camions en votre possession, les marges peuvent augmenter plus rapidement que les revenus dans un marché volatil.

Cela est différent des configurations logicielles discutées précédemment. GitLab et Braze ont été évalués en fonction de leur taux de fidélisation, de la profondeur de leur plateforme et du taux de conversion des revenus en argent. En revanche, RXO montre encore des retours d’investissement faibles et une fragilité dans son marge. StockStory signale…Diminution des ventes au cours des deux dernières années, tandis qu’une autre revue récente met en garde contre cela.Retours insuffisants sur le capitalCela reflète une période plus difficile pour transformer la croissance en bénéfices réels pour les actionnaires.

Le cas du taureau est plausible, mais pas encore prouvé.

L’argument positif n’est pas déraisonnable. RXO affirme que…Les activités de courtage dans les phases avancées ont augmenté de plus de 50 % par rapport à l’année précédente., il a gagnéPlus de 200 millions de tonnes de marchandises gérées au quatrième trimestrevia le Transport Géré, et cela a permis de sécuriser…Facilite de prêt basée sur des actifs de 450 millions de dollarsEn termes simples, cela indique une amélioration des activités de vente et une plus grande flexibilité du bilan.

Mais le moment est toujours important. Ces avantages ne deviennent vraiment intéressants que si le cycle se passe correctement et si l’entreprise peut inverser la situation.Une diminution de 5,3 points de pourcentage dans son marge de flux de trésorerie libre au cours des cinq dernières années.Jusqu’à ce que cela se produise, RXO reste le dispositif plus faible.