L’économie de guerre de 2,5 milliards de dollars qui se trouve derrière le Bab el-Mandeb : pourquoi la prime sur le pétrole est-elle structurelle, et non une simple hausse temporaire.

Chaque avantage tarifaire lié aux marchandises transportées comporte en réalité une question de financement. Lorsque les pétroliers et les navires conteneurisés ont abandonné la mer Rouge pour se rendre en Afrique, à long terme, à partir de fin 2023, ils ne ont pas changé de route à cause de quelques petits problèmes. Ils ont changé de route parce qu’une organisation disposant à la fois des capacités et des ressources nécessaires…incitationContinuer à attaquer constitue une des voies de passage les plus importantes du monde. La question que les investisseurs répondent toujours de manière erronée est de savoir si cet incitatif est durable. La meilleure estimation actuellement disponible provient d’une étude du secteur privé, et non d’un chiffre publié en tant que titre de presse : le Centre d’études Al-Mokha estime que les Houthis reçoivent chaque année, uniquement du secteur privé au Yémen – impôts, taxes, frais divers –environ 2,5 milliards de dollarsUne figure que ses auteurs ont construit à partir de 68 000 registres et documents commerciaux.

Ces 2,5 milliards de dollars constituent l’élément clé de tout ce commerce. Si cet argent est réel et pouvant se renouveler indéfiniment, alors la perturbation causée par cette situation, qui a entraîné la disparition de environ 12 % du commerce mondial de pétrole maritime, sera financée par l’économie contrôlée par les Houthis – un coût structurel intégré dans le transport maritime mondial, et une force positive pour les propriétaires de tankers et les entreprises de logistique pétrolière, qui permettent de prolonger les distances de navigation. Si ce chiffre est exagéré ou en train de diminuer progressivement, alors ce “prémium” ne sera qu’une illusion qui disparaîtra dès que les attaques cesseront. La différence entre ces deux valeurs représente donc l’argent réellement disponible. Il vaut donc mieux vérifier les chiffres plutôt que de se fier à des estimations erronées.

Quelle est la valeur réelle du premium ?

Commencer par séparer les deux aspects auxquels le mot “premium” est associé, car seule l’un d’eux est structurel. Le prix du brut n’a pas monté de manière spectaculaire : le cours de Brent s’est déroulé dans une zone restreinte pendant la première phase de la perturbation. Le coût réel et permanent est venu…charges de transport– Le coût de déplacer les barils. L’Administration américaine des informations énergétiques a calculé l’impact d’un nouveau itinéraire mis en place par les Houthis sur un voyage : le transport du pétrole brut du golfe Persique vers l’Europe du nord-ouest prend environ 19 jours pour passer par le canal de Suez.Près de 35 jours autour du Cap de Bonne EsperanceIl y a une quasi-doubling du temps et du carburant nécessaires pour parcourir une route qui transporte 12 % du pétrole importé par voie maritime. En décembre 2023, le premier mois complet des attaques, les tarifs de transport sur les routes de pétroliers qui traversent la mer Rouge ont augmenté d’environ 20 %.

C’est cette caractéristique qui fait que le comportement des navires est plutôt structurel que cyclique. Une attaque unique constitue une pause qui s’estompe avec le temps. Mais le changement de route est physique : chaque baril qui prenait trois semaines pour être transporté, prend maintenant cinq semaines. Donc, le monde a besoin de plus de navires et brûle plus de carburant pour transporter le même volume de marchandises. Cette augmentation du volume de transport ne se résout pas lorsqu’un missile manque sa cible ; elle se résout uniquement lorsque les transporteurs choisissent de revenir par le détroit en toute sécurité, avec un volume de marchandises constant. Ce qui revient au problème de savoir si ce retour est possible.

L’économie de guerre qui paie pour cela

Les Houthis ne disposent pas de subventions similaires à celles des guérilleros, financées par un seul soutien ; ils ont une administration territoriale.environ 70 % de la population du YémenEt ils valorisent ce territoire en termes monétaires. Les revenus nationaux proviennent des droits de douane et des taxes portuaires. Une initiative yéménite nommée “Recovering Stolen Assets–RgainYemen” a déterminé les revenus de la société provenant des ports de Hodeida, Salif et Ras Issa.789,9 millions de dollars entre mai 2023 et juin 2024Seuls les importations de carburant représentent 332,6 millions de dollars. L’estimation d’Al-Mokha, soit 2,5 milliards de dollars par an provenant du secteur privé, combine cette taxe sur les importations avec des taxes sur le carburé, le zakat et l’enregistrement des entreprises. C’est un revenu que le groupe récupère indépendamment de ce qui se passe au quotidien dans cette situation difficile.

Le robinet extérieur est plus grand et plus sombre : en huile. La OFAC du Trésor américain a indiqué que les Houthis produisentPlus de 2 milliards de dollars par an grâce aux ventes d’or noir.Et il a désigné un Yéménite, Sa’id al-Jamal, comme le responsable d’un système protégé par des sanctions, permettant de transporter du pétrole brut iranien vers des raffineries privées situées sur la côte chinoise de Shandong.500 millions par anDans ce secteur commercial, lorsque Washington attaque ces réseaux, ceux-ci se reconstituent. Les sorties de cryptomonnaies provenant des adresses liées à al-Jamal ont atteint près de 900 millions de dollars avant que les sanctions ne obligent ces fonds à trouver de nouvelles voies d’échange. Pour un investisseur, l’important n’est pas la moralité, mais les chiffres : l’économie de guerre dispose d’une partie interne qui est résistante aux conditions météorologiques, et d’une partie externe qui provient de l’Iran et qui se régénère elle-même. Ces deux aspects financent le même objectif stratégique : une campagne maritime qui, en réalité, est également une activité qui attire l’attention mondiale, et qui, grâce aux commissions sur les marchandises, génère de l’argent monétaire dans le monde entier.

C’est une évidence que c’est un pic.

Maintenant, il s’agit d’une lecture contre-économique, car elle est réelle et actuelle. Une économie de guerre est un bilan financier, et celui-ci est sous une tension visible. Les attaques aériennes israéliennes ont touché à plusieurs reprises les ports et les infrastructures de distribution d’énergie à Hodeida. Les États-Unis ont déclaré cette organisation terroriste et ont sanctionné ses réseaux financiers. Les banques ont déplacé leurs activités de Sanaa vers Aden. À la fin de l’année 2025, cette tension s’est manifestée dans les comptes de l’organisation elle-même : les importations de carburant vers les ports contrôlés par les Houthis ont diminué de 28 % au cours des onze premiers mois de l’année, les importations alimentaires ont diminué de 13 %, et le trafic via le Bab el-Mandeb a diminué…moins de la moitié de son niveau avant la criseLes rapports jusqu’en 2025 et au cours de l’année 2026 indiquent que les salaires des soldats et des fonctionnaires ne sont pas payés pendant des mois, et que le budget opérationnel est considérablement réduit. La situation est si grave que…S’est adressé formellement à l’Iran pour obtenir un financement supplémentaire en septembre 2026..

C’est la preuve que ceux qui prônent une “réduction des pics de coûts” soulignent à juste titre. Une base de revenus en déclin ne peut pas financer des interventions permanentes. De plus, si les Houthis sont déjà incapables de payer leurs propres combattants, l’idée d’une durabilité est fragile. Le dirham est un indicateur clé : un dirham de Sanaa équivaut à environ 533 dollars, tandis qu’un dirham d’Aden équivaut à près de 1 565 dollars. Cela montre que les deux économies évoluent dans des directions différentes, sous le coup de pressions budgétaires qui finissent par mettre fin aux guerres par l’épuisement des ressources, et non par un traité.

Qu’est-ce qui pourrait confirmer la résilience… ou la renverser ?

La thèse structurelle ne exige pas que les Houthis soient satisfaits ; elle exige plutôt que leurs revenus soient suffisamment stables pour maintenir la situation dans le détroit en danger. Les signaux qui peuvent être vérifiés, c’est ceux qui permettent de suivre les flux financiers ; et ces signaux sont tous publics et dateurs.

• La robinet domestique.Surveiller le volume de carburant importé à Hodeidah, Salif et Ras Issa, ainsi que les recettes douanières générées par ces ports. Une augmentation du volume d’importation signifie que la base fiscale de l’organisation reste intacte ; en revanche, une baisse persistante, conformément aux prévisions pour la fin de l’année 2025, indique que cette base fiscale diminue réellement.
• Test de salaire.Le rythme des paiements de salaires pour les fonctionnaires et les soldats Houthis est un signe indiquant que les dettes ne sont pas remboursées. Pas de paiement pendant un mois, c’est un signe de problèmes financiers ; un paiement prolongé, c’est une crise de financement.
• Le écart de taux de change.Si l’écart entre le rial de Sanaa et celui d’Aden continue à augmenter, la pression budgétaire dans le territoire des Houthis s’intensifie. Si cet écart diminue, l’administration trouve de nouvelles ressources financières.
• Le robinet extérieur.Vérifier si les flux de pétrole brut iranien (via le réseau al-Jamal/Shandong) et les transactions en cryptomonnaies peuvent reprendre après les dernières rondes de sanctions. Ces fonds permettent le financement du programme de missiles et de drones soutenu par l’Iran, et qui est largement isolé du budget national.

Le moindre facteur observable qui pourrait renverser la thèse structurelle – c’est-à-dire la condition de rupture – est le moment où les deux points de contrôle échouent ensemble. Quelques semaines tranquilles dans le détroit ne suffisent pas ; il s’agit d’une période de calme, et l’économie de guerre continue à fonctionner pendant cette période de calme. La situation structurelle se détériore le jour où les revenus provenant des ports et des douanes contrôlés par les Houthis cessent de venir, le pipeline iranien de pétrole et d’armes reste coupé, et les salaires impayés deviennent des dettes impayées, tant que le détroit reste contesté. Cette combinaison – une crise des revenus nationaux et un blocage du pipeline iranien en même temps – est ce qui rendrait impossible pour le groupe de mener une campagne durable, plutôt que de simplement lancer une campagne temporaire. Cela ferait que le vent favorable devient contre-nature.

Jusqu’à alors, la partie durable du prix premium correspondait à des coûts structurels financés, et non à des fluctuations brutes. Les variations des prix de base et les oscillations des VLCC à record… l’indice a atteint…519 104 dollars par jour au début de l’année 2026, avant de descendre à 294 645 dollars à la mi-mars.— Le haut était pointu, et l’un d’eux était influencé plus par l’escalade au détroit de Hormous que par Hodeida. Ce qui persiste, c’est le changement de routage en soi. Ce changement de routage persiste parce que le groupe qui l’a provoqué paie pour cela avec des fonds provenant de son propre budget. Une théorie structurelle n’est jamais permanente ; elle est plutôt financée. Regardez les deux sources de revenus : les recettes portuaires et le pipeline iranien. Ce qui maintient le “prémium” en vie, ce n’est pas l’histoire de la guerre, mais plutôt le bilan financier qui se cache derrière elle.