Les 18 milliards de endpoints : Ce que l’accord sur le stablecoin de Visa change vraiment

Les titres de presse d’aujourd’hui concernant le fait que Visa intègre les stablecoins dans ses services18 milliards d’endpointsC’est un moment important à retenir. Ils n’ont pas tort au sujet de la technologie. Mais l’approche adoptée manque de données importantes concernant ceux qui effectuent le travail, l’ampleur réelle de ce projet, et ce que cela nous indique sur les stratégies concurrentes des deux réseaux de cartes pour créer un pont entre l’argent en ligne et le reste du système financier.

Commençons par distinguer ce qui est nouveau de cette langue marketing héritée.

Le chiffre de titre est hérité. La partenariat est l’actualité.

“18 milliards d’endpoints” représente la portée théorique de Visa Direct : le nombre total de cartes bancaires, comptes bancaires et portefeuilles numériques que Visa Direct peut connecter.195 pays et territoiresC’est un nombre que Visa utilise pour décrire la portée de son réseau. Ce n’est pas le nombre d’endpoints qui peuvent recevoir des stablecoins, ni le nombre de ceux qui peuvent le faire. Les capacités de Visa Direct pour les stablecoins sont disponibles uniquement pour les “clients éligibles” de Visa Direct – c’est-à-dire les banques, les sociétés de virement et les grandes institutions. Ce ne sont donc pas les destinataires finaux qui peuvent recevoir des stablecoins. Les destinataires qui peuvent effectivement recevoir des stablecoins dépendent du fait que leur institution expédiante a signé un accord, et de la présence d’un corridor local activé.

Cette distinction est importante, car la description « des stablecoins partout, en même temps » représente une proposition structurelle complètement différente de celle qui dit que « certaines institutions peuvent désormais préfinancer et déverser des fonds en stablecoins ». L’une est un effet de réseau ; l’autre correspond à une amélioration de produit entre entreprises.

Ce qui s’est réellement passé aujourd’hui, c’est que Visa et Zerohash – une plateforme d’infrastructure blockchain pour les institutions financières – ont annoncé que la technologie de Zerohash permettra aux clients Visa Direct éligibles de bénéficier de fonctionnalités de pré-remboursement et de paiement pour les stablecoins. Zerohash fournit l’infrastructure blockchain, le cadre réglementaire et le soutien réglementaire nécessaires. Visa, quant à elle, fournit la portée du réseau et le niveau de relation institutionnelle.

Zerohash est celui qui construit les voies.

La raison pour laquelle zerohash se trouve au centre de cet accord mérite une attention particulière. Fondée en 2017, zerohash est devenue l’un des acteurs les plus régulés dans ce domaine : elle dispose de l’autorisation MiCA en Europe, et a le statut d’institution de monnaie électronique.Entités régulées dans 51 juridictions américainesEt récemment, elle a demandé une licence de banque nationale auprès du Bureau du Contrôleur des monnaies des États-Unis.Des revenus de 104 millions de dollars ont été obtenus lors d’une levée de fonds menée par Interactive Brokers.Et il travaille avec des banques telles que Morgan Stanley, l’émetteur de cartes Marqeta, ainsi que le processeur de paiements Worldpay.

On rapporte également que Zerohash était un objet d’acquisition potentiel pour Mastercard avant que l’accord ne échoue. Maintenant, il sert de base pour les paiements en stablecoins chez Visa.

L’implication structurelle est que Visa choisit de collaborer plutôt que de développer sa propre infrastructure – au moins pour le moment. Il s’agit de combiner les capacités de conformité de ZeroHash et la stack multi-chain avec son propre réseau de settlement, plutôt que de développer ces capacités en interne. C’est une stratégie différente de celle de Mastercard, qui a conclu son acquisition de l’entreprise de infrastructure de stablecoins BVNK pour 1,8 milliard de dollars le 3 août 2026.

Deux réseaux de cartes, le même prix, mais des modèles différents. Visa est intégrée ; Mastercard achète.

Préfondation, pas de paiements

Il est également important d’être précis sur ce que le produit fait réellement. En effet, le langage utilisé pour décrire ce produit peut facilement prêter à confusion.

L’intégration des stablecoins par Visa Direct a deux fonctions. Premièrement, les institutions éligibles peuvent préfondir leurs comptes Visa Direct en utilisant des stablecoins – plus précisément…USDC ou PYUSD de PayPalSelon les informations précédentes de Visa, Visa convertit ces stablecoins en monnaie fiduciaire et les considère comme des soldes en dollars américains disponibles pour les paiements effectués. C’est un outil utilisé par la banque pour renouveler ses soldes de paiement en dehors des heures bancaires traditionnelles, plus près du moment où les fonds sont vraiment nécessaires. Cela permet aux banques et aux entreprises de transfert d’argent de renouveler leurs soldes de paiement sans avoir à attendre les heures bancaires habituelles, ce qui réduit les capitaux inutilisés et les risques liés aux changes.

Deuxièmement, les émetteurs peuvent initier les paiements en monnaie fiat, et les destinataires peuvent choisir de recevoir les fonds sous forme de stablecoins, qui sont ensuite transférés dans une portefeuille numérique. C’est la partie transfrontalière : celle qui est la plus importante pour les marchés frontaliers, les travailleurs indépendants, les corridors de transfert de fonds, et pour tous ceux qui n’ont pas accès fiable à un compte bancaire local.

Aucune de ces fonctionnalités ne exige que le consommateur moyen possédant une carte Visa sache qu’il existe des stablecoins. La personne qui reçoit un virement de l’étranger à Manille peut voir son argent être stocké dans une portefeuille de stablecoins, plutôt que sur un compte bancaire. Mais la personne qui envoie l’argent n’a pas besoin de détenir de cryptomonnaies. L’innovation réside dans les mécanismes de stockage, et non dans l’interface utilisateur.

Le calendrier de Visa Direct montre à quel point le processus de « pilote » devient un produit réellement opérationnel.

Ce n’est pas une expérience entièrement nouvelle. Visa a annoncé le pilote de pré-financement des stablecoins en septembre 2025, lors de la conférence bancaire annuelle SIBOS. L’objectif était de rendre ces stablecoins disponibles à une échelle limitée d’ici avril 2026. La collaboration avec Zerohash permet aujourd’hui d’étendre ce qui était déjà en cours.

Pendant ce temps, le pilote de règlement des stablecoins distinct de Visa – celui qui permet aux émetteurs et acquéreurs américains de régler leurs transactions avec Visa en USDC, plutôt que via les systèmes bancaires traditionnels – se développe plus rapidement que la plupart des gens ne le pensent. Il a atteint…7 milliards de dollars par an en chiffre annuel, en avril 2026Augmentation de 50 % sur un trimestre par rapport au trimestre précédent, et maintenant elle offre une soutien.Neuf blockchains, dont Ethereum, Solana, Avalanche, Stellar, Base, Polygon, Arc de Circle, le réseau Canton et Tempo..

Ce pilote de règlementation est sans doute le développement le plus important. En effet, cela signifie que les banques peuvent déjà régler leurs obligations liées à VisaNet – qui constituent la base des transactions par carte bancaire – en utilisant des stablecoins. Mais c’est l’intégration du paiement via Visa Direct qui permet aux personnes réelles de recevoir les paiements.

Les rails partagés sous la compétition

Ce qui rend les annonces coordonnées de Visa et Mastercard cette semaine encore plus intéressantes, c’est que les deux entreprises collaborent également entre elles, en dépit de la concurrence qui existe entre elles. Visa et Mastercard sont toutes deux des validateurs fondateurs sur la blockchain Arc de Circle. Elles font également partie du consortium Open Standard qui porte le projet Open USD – une stablecoin partagée dont l’implémentation est prévue pour cette année. Parmi les participants, on trouve Coinbase, Stripe, BlackRock et BNY. En juillet, Visa a annoncé sa propre plateforme de stablecoins Visa Stablecoin Platform.

Les deux réseaux estiment clairement que les stablecoins deviendront un élément normal de la méthode de règlement, et non un projet marginal. Ils pensent également que celui qui contrôle le pont reliant cette liquidité on-chain aux points d’accès de paiement existants – soit 18 milliards, ou autant que ça – contrôlera ainsi une nouvelle “bande d’entrée”.

La compétition entre Visa et Mastercard dans le domaine des stablecoins ne concerne pas le fait de savoir si les stablecoins fonctionneront ou non. Il s’agit plutôt de savoir quelle réseau sera celui qui jouera le rôle de gardien des stablecoins.

Que regarder ensuite

Quelques facteurs détermineront si cela se transforme en une infrastructure impressionnante ou en un changement structurel.

• Quelles institutions font vraiment l’inscription.Les clients éligibles ne sont pas les mêmes que les clients actifs. Le problème lié à la différence entre le projet pilote et le produit final est en fait le facteur qui empêche de nombreuses annonces concernant des stablecoins de progresser.
• Quels couloirs et quelles stablecoins ?Le blogue de Visa mentionne USDC et PYUSD comme moyens de préfinancement. Le communiqué de presse de Zerohash ne précise pas quels stablecoins ou chaînes de blocs sont pris en compte dans cette nouvelle intégration de Visa Direct. Jusqu’à ce que ces détails soient publiés, l’étendue de cette fonctionnalité reste incertaine.
• Peut-être que les bénéficiaires préfèrent vraiment les paiements en stablecoins.Recevoir de l’argent via une carte bancaire numérique est utile si la personne à qui cet argent est destiné peut facilement le convertir en monnaie locale ou l’utiliser pour des dépenses. Dans les marchés où existent de fortes économies basées sur les services mobiles ou les technologies financières – comme en Afrique, en Asie du Sud-Est et en Amérique latine – cette conversion peut se faire sans problèmes. Cependant, dans les endroits où les cryptomonnaies restent stigmatisées ou sont strictement réglementées, cet avantage diminue.

L’annonce suggère une révolution dans la manière dont l’argent est utilisé. En réalité, les changements sont plus lents : une entreprise d’infrastructure bien financée permet une amélioration des produits sur le réseau B2B d’une grande société, à un moment où les deux réseaux de cartes cherchent à intégrer des stablecoins dans leur architecture avant que quelqu’un d’autre ne le fasse.

Ce n’est pas rien. Il vaut vraiment la peine de savoir qui construit quoi, avant que le chiffre annoncé ne vous persuade.