L’effet de 150 milliards de dollars de la chute en Chine entraîne un autre événement important : le Fonds international dans votre portefeuille.

Un écart de 150 milliards de dollars se crée en Europe. Ce n’est pas un chiffre que l’on peut voir sur l’écran d’un investisseur américain, à moins qu’il ne cherche activement à le trouver. En 2025, l’Union européenne a perdu une part de marché aux fabricants chinois équivalente à 0,7 % de son PIB – soit environ 150 milliards de dollars – contre 0,5 % l’année précédente.Analyse de Bloomberg Economics publiée cette semaineOn peut choisir n’importe quel grand groupe allemand : les constructeurs de voitures, les géants de l’industrie chimique, les fabricants d’équipements… C’est une déduction qui se produit avant même que tout cela atteigne votre compte en banque. C’est le lien important à mentionner : le premier “domino” qui se produit, c’est le choc en soi, qui est public. Le prochain “domino” qui se produit concerne la part internationale du portefeuille de retraite moyen aux États-Unis.

Pourquoi l’inondation continue de s’agrandir

L’engin est l’économie propre à la Chine. Le modèle de Pékin encourage les usines à produire en excès, tandis qu’un filet de sécurité insuffisant force les ménages à épargner plutôt que de dépenser. En conséquence, les producteurs soutenus par l’État disposent d’une capacité bien supérieure à ce que la demande intérieure peut absorber. Ce surplus doit être évacué quelque part. Comme les tarifs américains ont fait baisser les exportations chinoises vers les États-Unis de 37 % par an, le marché européen, toujours ouvert, est devenu le lieu où ce surplus peut être évacué.Les exportations chinoises vers l’UE de 27 pays ont augmenté de 16,4 % au cours des cinq premiers mois de 2026.En plus d’une année où la Chine a enregistré un excédent commercial mondial record de 1,2 billions de dollars. C’est pourquoi les analystes l’appellent « China Shock 2.0 ». La première version, dans les années 2000, visait les textiles bon marché et les électroniques de base. L’Europe a réussi à se démarquer en se tournant vers des secteurs de valeur plus élevée : les véhicules électriques, les batteries, les turbines solaires et éoliennes, les machines industrielles et les produits chimiques. Les exportations chinoises concurrencent désormais ces secteurs.Environ 58 % des exportations de la zone euro, contre 46 % en 2000..

Premier atterrissage : le nœud industriel allemand

C’est le premier débarquement ; il s’agit déjà de décisions commerciales, et non pas de prévisions. Les constructeurs automobiles allemands…Le départ des employés se fait à un rythme le plus rapide depuis la crise financière de 2008.La part des marques allemandes sur le marché chinois a chuté d’environ un tiers entre 2020 et 2025. BASF, la plus grande fabricante de produits chimiques au monde, est…Sécuriser les capacités européennes, tout en investissant dans un nouveau site en Chine.C’est une situation qui reflète le problème : trop peu de compétitivité ici, trop de concurrence subventionnée dans tout le reste. Les dommages sont concentrés tant au niveau des pays qu’au niveau des secteurs. Le plan industriel du gouvernement français estime que…Environ 70 % de la production manufacturière de l’Allemagne, 60 % de celle de l’Italie, 40 % de celle de l’Espagne, et 36 % de celle de la France.Compétition chinoise extrêmement forte.

Deuxième atterrissage : la perte devient une décision

Le deuxième mouvement commence lorsque un problème de revenus se transforme en problème politique. L’association des fournisseurs automobiles européens CLEPA prévient que…350 000 emplois chez les fournisseurs sont en danger au cours des cinq prochaines années.Parce que les fournisseurs européens ont un avantage coûteux d’environ 35 % par rapport aux concurrents chinois, et l’industrie automobile en général emploie environ 13 millions de personnes directement ou indirectement. C’est donc un choc lié à l’emploi, avant même qu’il ne devienne un problème de marché. C’est pourquoi Bruxelles a déjà imposé des droits de douane contre les véhicules électriques chinois. De plus, il est en discussion un projet de loi visant à orienter les fonds publics vers les produits fabriqués en Europe. Mais ici, le temps est aussi important que l’intention :Les règles plus strictes concernant les investissements et les achats ne seront pas appliquées avant la fin de l’année 2027.Et les dispositions relatives à la défense commerciale sont bloquées dans un continent qui ne parvient pas à s’accorder sur la mesure dans laquelle il doit agir. Une perte plus importante d’un budget complet ou même plus est le moment réaliste avant que les politiques puissent répondre de manière significative aux problèmes rencontrés.

Un choc partagé, pas une infection

Il est important de rester clair sur un point avant de considérer cela comme une crise généralisée : les 150 milliards de dollars représentent une situation de choc partagée, et non une épidémie. Les constructeurs automobiles européens, les entreprises chimiques et les fabricants d’équipements tombent dans la même situation en même temps – c’est un facteur commun : le surcapacité chinoise, subventionnée, qui pénètre sur le marché le plus ouvert restant. Ce n’est pas parce que les difficultés d’une entreprise infectent ses voisins. Cette distinction n’est pas superficielle. Une épidémie pourrait provoquer une autre situation difficile ; mais une situation de choc partagée est un facteur important. Il est donc préférable de penser en termes de risques sectoriels plutôt que de voir cela comme une seule catastrophe. Il s’agit également d’une dépendance bilatérale, ce qui remet en question toute histoire simpliste où un seul côté gagnerait. Les mêmes entreprises européennes, contraintes tant au niveau national qu’au niveau des marchés tiers, comptent toujours sur la Chine comme marché de vente.Les entreprises européennes continentales ont généré environ 160 milliards de dollars de revenus en Chine en 2024..

Voici le pare-feu : quel territoire européen reste encore existant ?

Voici le pare-feu ; c’est ainsi que l’on maintient le rythme de l’histoire, plutôt que de la laisser s’éteindre. L’ensemble du secteur automobile européen – le point de friction, le nœud politique le plus actif – est…Seulement environ 1 % de la capitalisation boursière du marché européen, soit environ un onzième du volume du secteur des soins de santé.Un secteur peut dominer la politique et l’emploi d’un continent, tout en ne représentant qu’une petite partie de sa valeur sur le marché boursier. Le secteur de la santé, le plus important mais aussi le moins exposé aux chocs externes en Europe, fonctionne selon sa propre logique. Prenons par exemple Novartis : une entreprise valorisée à environ 260 milliards de dollars, soit environ 20 fois son chiffre d’affaires. Elle ne se comporte pas comme les entreprises industrielles qui dépendent fortement des exportations. L’Europe possède également des ressources stratégiques que la Chine a besoin : des machines avancées spécialisées et des puces automobiles.Environ deux fois plus dépendant des importations de l’UE que l’UE est dépendante de la Chine.En bref, le vent frappe durement une tranche de pain, ce qui fait que la tranche la plus grande reste relativement sèche.

Troisième atterrissage : ce que cela fait à l’indice

C’est le troisième point important à considérer. C’est pourquoi l’histoire se rapporte plutôt à un article sur les investissements qu’à une étude de politique étrangère. Le mécanisme qui transforme un problème lié aux usines allemandes en problème personnel est celui du fonds destiné aux marchés développés internationaux. Les investisseurs américains qui possèdent une exposition internationale sont principalement concentrés en Europe. L’Allemagne représente généralement la part la plus importante dans ces investissements. Ce fait signifie que ce facteur est intégré dans les investissements les plus importants du fonds, et non pas en périphérie. L’exposition aux marchés européens est concentrée autour d’un indice précis : plus les autres marchés européens – santé, banques, produits de consommation, logiciels – ne sont pas liés à l’exportation de produits manufacturés vers un marché ouvert, plus cette réévaluation se limite aux industries industrielles, aux produits chimiques et aux véhicules dans le cadre du fonds. C’est un problème manageable, mais pas une raison pour abandonner un portefeuille diversifié. C’est plutôt une raison de savoir quel secteur subit le plus de pressions.

La ligne d’arrêt

La chaîne continue uniquement si la croissance des exportations chinoises reste aussi forte, tandis que les projets de défense en Europe sont reportés à 2027 et…Délai d’octobre pour obtenir des résultats concrets de rééquilibrage.Les discussions avec Pékin ne mènent à rien de concret. La première indication clé est donc cette date limite, ainsi que les données commerciales pour l’année 2026, qui indiquent une croissance de 16,4 %. Le facteur décisif est donc de savoir si l’Europe peut vraiment mettre en œuvre ses mesures de défense commerciale – les droits antidumping et la loi sur l’accélération industrielle sont les indicateurs clés. Seuls ces mesures peuvent changer la situation économique, et non simplement les discours. Tout s’arrête si ces mesures ne produisent aucun effet, ou si le facteur en question cesse de augmenter. On pourrait le voir dès les prochaines prévisions trimestrielles des exportateurs allemands eux-mêmes. Jusqu’à ce que quelque chose se résolve, on peut considérer cela comme un risque actif, encore en cours, impliquant les fonds internationaux que de nombreux investisseurs américains détiennent… Un risque qui est inéquitablement réparti, et loin d’être résolu.