Le sticker de rendement de 12 % est la partie facile : QYLD, JEPQ et SPYI, testés sur le “Income Engine”.

Le sticker de rendement de 12 % est la partie simple : QYLD, JEPQ et SPYI, testés sur le “Income Engine”.

Pour un investisseur qui cherche à gagner de l’argent, la proposition est simple : ignorez la règle des 4 % de retraits, avec ses ventes forcées d’actions et ses tableaux indiquant les taux de défaillance historiques. Achetez un ETF qui offre un rendement de 10 à 12 %, recevez vos virements chaque mois, et ne vendez jamais une seule action de votre investissement pour la retraite. Nous comprenons – un rendement aussi élevé, sans que le capital ne soit touché, c’est le rêve. Mais cela semble trop simple, ce qui est un signe de prudence. Un rendement n’est pas une vérité concernant la retraite ; c’est plutôt une relation entre un virement mensuel et un prix. Le même taux de 11 % peut signifier que « ce fonds génère 11 dollars de revenus pour chaque cent d’argent que vous possédez », ou que « le prix du fonds a diminué, mais les virements sont restés les mêmes, et le taux de rendement a augmenté par lui-même ». Une seule question reste sans réponse : d’où vient l’argent ?

Tous les trois vendent le même moteur.

Les trois fonds qui dominent actuellement cette discussion – QYLD de Global X, JEPQ de JPMorgan et SPYI de NEOS – se situent tous dans la zone de 10 à 12 %. Cependant, ils utilisent trois mécanismes différents pour générer des revenus. Tous trois vendent le même actif sous-jacent ; donc, la différence réside dans les détails. Chacun possède une grande variété d’actions et vend des options call sur l’indice que ces actions suivent. Un contrat permet au acheteur d’acheter l’indice à un prix fixé. En retour, le fonds reçoit une prime et vous la paie chaque mois, en plus des dividendes générés par les actions elles-mêmes. C’est ce qu’on appelle le mécanisme des options couvertes. Les sommes reçues sont en espèces réelles. De nombreuses vérifications relatives aux dividendes ne peuvent pas dire grand-chose à ce sujet.

Mais un premium n’est pas un dividende. C’est le montant que vous recevez en échange de la promesse de réaliser des gains futurs. Ainsi, la somme versée dépend de deux facteurs qui échappent à votre contrôle : l’ampleur de la volatilité du marché (lorsque les marchés se calment, le premium que vous pouvez percevoir diminue) et le fait que le marché reste inférieur au prix de vente prévu. En termes simples, le fonds agit comme un propriétaire : il collecte un loyer chaque mois, mais le locataire a le droit d’acheter l’actif à bas prix lorsque son valeur augmente. Le fonds prend donc le loyer et ne participe pas aux profits de l’actif lorsque sa valeur augmente. Un autre terme important est le retour sur capitaux, ou ROC. Lorsqu’un fonds classe une partie de ses distributions sous forme de ROC, cela signifie que, juridiquement, il renvoie de l’argent que vous possédez déjà, plutôt que de vous verser les revenus générés par le portefeuille. Cela réduit votre base de calcul des impôts et permet de retarder l’imposition. Le ROC n’est pas nécessairement négatif. Mais le rapport entre les revenus réels et le ROC, indiqué dans le rapport annuel fiscal de chaque fonds, est le critère le plus fiable pour déterminer si un rendement élevé représente une bonne situation financière ou simplement une stratégie de retrait de capitaux.

QYLD : Le rendement qui se nourrit d’une base qui diminue

Commencez par QYLD, le pionnier de ce genre. Cela montre comment un rendement élevé peut être atteint sans que personne ne s’en rende compte. Le fonds…A payé une distribution chaque mois pendant douze ans.Cela donne l’impression que c’est un produit qui peut être placé et oublié pour le reste. Le rendement annuel de ces obligations se situe autour de 10,7 % à la mi-août 2026. Mais ce pourcentage possède une deuxième fonction : QYLD vend des options à un mois, avec un prix exact, sur le Nasdaq-100 – avec un prime maximale et une limite de prix maximale également.Le cours de l’action est passé de environ 25 dollars au moment de son lancement en 2013 à environ 18 dollars.Aujourd’hui, le rendement semble élevé, en partie parce que le chiffre qui se trouve en dessous est plus petit.

Les virements confirment ce schéma. La classification des distributions de QYLD varie considérablement d’une année à l’autre : en 2023, ses distributions étaient presque entièrement des retraits de capitaux ; en 2024, elles se sont transformées en revenus ordinaires. Les virements mensuels étaient identiques dans les deux années. Mais dans un cas, le fonds vous rendait votre capital initial, tandis que dans l’autre cas, il vous versait quelque chose qui ressemblait davantage à un revenu réel. Et comme les distributions de QYLD…Limité à une certaine proportion de la valeur des actifs netsDe plus, le NAV en chute réduit mécaniquement le maximum de vérification possible.

Tout cela ne rend le fonds pas un faux; c’est plutôt le fait que l’engagement « ne vendre jamais une action » est incorrect pour ce fonds. C’est là le problème : le fonds effectue les ventes pour vous. Il vend vos gains chaque mois. Et dans les années où la classification du fonds change vers le ROC, il vous restitue une partie de votre capital, et cela est considéré comme une distribution. Le résultat à long terme montre clairement que le rendement total du QYLD depuis sa création est bien inférieur à celui de l’indice qu’il suit. En effet, la stratégie du fonds n’a pas participé à la plupart des hausses importantes du Nasdaq, tout en évitant la plupart des baisses. Vous pouvez posséder ce fonds pour obtenir des flux de trésorerie, mais vous ne pouvez pas considérer ses 10,7 % de rendement comme un revenu de retraite durable. En effet, une grande partie de ce rendement provient d’une diminution du dénominateur, ainsi que des retraits de capital – et ni l’un ni l’autre ne constituent pas des revenus réels que le portefeuille a généré.

JEPQ : Le revenu obtenu de manière la plus honnête

JEPQ utilise la même stratégie, mais avec un contrat différent. C’est le revenu le plus juste et honnêtement gagné parmi les trois. Il vend en réalité des options de call sur le Nasdaq-100 – via des notes liées aux actions, qui transfèrent le prix d’achat dans votre compte en tant que revenu ordinaire plutôt que comme gain de capital. Mais les options de call sont situées légèrement au-dessus du indice ; historiquement, cela représente environ 2,5 % du montant des options. Ainsi, le fonds garde les premiers pourcentages de tous les gains, et ne vend que ce qui se situe au-dessus de cette valeur. Depuis son lancement en 2022, il distribue environ 0,8 à 1,2 % de la valeur nette des actifs chaque mois. C’est pourquoi son rendement sur douze mois est d’environ 10,7 %. La structure de JEPQ fait en sorte que ce prix d’achat soit considéré comme un revenu ordinaire, plutôt que comme un retour sur capital. C’est donc le profil d’un véritable moteur de revenus.

Les compromis honnêtes sont intégrés dans la structure du système ; c’est pourquoi il est nécessaire que les conditions de vente soient clairement indiquées. Premièrement, la distribution des bénéfices est régulée, et non augmentée : le versement mensuel des bénéfices reste constant.Corrigé une douzaine de fois au cours des trois dernières annéesSelon le calcul d’un seul tracker, car le montant des intérêts varie en fonction de la volatilité et des taux d’intérêt, et ces deux facteurs peuvent baisser. Deuxièmement, vous payez pour cette rentabilité en limitant votre participation. Pendant la période de mai à septembre 2025, JEPQLe Nasdaq-100 a gagné environ 26,5 %, tandis que le Nasdaq-100 a perdu environ 17,5 %.— Presque dix points de marché boursier sont restitués pour maintenir les revenus stables. C’est ce qui est clairement indiqué : JEPQ est une machine de flux de trésorerie, et non une machine de multiplication des revenus. Elle fonctionne selon le principe de ne pas vendre, à condition de comprendre que les revenus sont stables mais variables en quantité, et que son prix représente une compensation pour certains mois difficiles.

SPYI : Le drapeau rouge qui se détache (pour l’instant)

SPYI est celui qui ressemble à un signal d’alarme, mais qui s’avère être plus intéressant. Son rendement en 2025 était de près de 12 % annuellement.94 % de ce qu’il a distribué a été classé comme retour de capitaux.Selon la règle de bon sens mentionnée ci-dessus, cela devrait mettre fin à la conversation – une vérification qui se fait principalement avec vos propres fonds. Mais le ROF du SPYI est conçu pour être reconnaissable, et non pour cacher sa nature réelle. Le fonds vend des options calls sur indices.Perpétrer délibérément des pertes d’impôts sur les récoltesAlors, il structure ses revenus de manière à ce que plus d’un de ces montants soit considéré comme revenu imposable. Cela permet de retarder le paiement des impôts sur un fonds à revenus élevés – une véritable avantage pour un compte imposable.

La question importante est de savoir si le rendement total correspond aux distributions réalisées. Et pour l’instant, c’est le cas. Depuis son lancement en août 2022, le fonds…compensé à environ 11 % par an, après l’inflationAvec les distributions réinvesties, pour le calendrier 2025, un rendement de environ 17,3 % a été obtenu.Capturer presque tout l’avantage potentiel du S&P 500.C’est un animal bien différent de l’instrument financier classique dont le cours est bloqué pendant les périodes de baisse des cours : ici, les “12 %” ne sont pas générés à partir d’un NAV en diminution.

Cela rend SPYI utilisable, mais avec des conditions à respecter. Le marché nécessite une tendance positive ou du moins un marché coopératif pour que le fonds puisse continuer à générer les profits et les pertes fiscales dont dépend la ROC. Lors d’une baisse continue des valeurs, la ROC ne devient plus un moyen de report des impôts, mais plutôt une source de pertes réelles. De plus, la ROC diminue discrètement votre base de calcul des coûts. Ainsi, une décennie de distributions abondantes laisse un montant de gain immobilier qui n’apparaît qu’au moment de la vente. C’est ce fonds que vous devez vérifier chaque année : lisez la ligne concernant le retour du capital dans le rapport fiscal annuel, vérifiez que le NAV reste en phase avec le S&P 500… Et seulement alors, vous pouvez continuer à croire en ces 12 % de rendement.

Ce que l’étiquette de rendement ne peut pas vous dire

Ce rituel constitue en réalité la réponse à l’engagement de ne jamais vendre de actions. C’est aussi la discipline que aucun système de filtrage des rendements ne peut fournir. Le concept repose sur une confusion entre la cohérence des paiements et la durabilité des revenus. Ces trois fonds continueront probablement à envoyer des virements mensuels pendant longtemps – ce n’était pas le risque initial. Le risque réel est ce dont sont faits ces virements, et si la position reste stable pendant que vous les recevez. En termes simples, les dépenses durables générées par un fonds de type “covered call” ne correspondent pas au rendement. C’est le rendement moins les gains d’indice que vous avez renoncé pour l’obtenir, moins encore le retour sur capitaux que vous avez consommé en chemin. La règle de 4 % est une règle de dépense qui oblige à vendre des actions ; la remplacer par un chiffre de rendement ne sert à rien si ce rendement est réellement obtenu. Si vous utilisez un chiffre non réel, vous ne vous êtes pas éloigné des ventes d’actions – vous les avez simplement cachées derrière le rideau.

Et le point plus important est celui qui concerne le niveau du portefeuille : aucun ETF à un rendement de 12 % ne constitue un plan de revenus pour la retraite. En effet, chacun de ces fonds verse des rendements variables, qui dépendent d’un marché que l’on ne contrôle pas. Le portefeuille est donc une machine qui génère des rendements. Il peut fonctionner correctement même lorsque plusieurs sources de revenus différentes contribuent au portefeuille – des dividendes, des entreprises qui augmentent leurs paiements, des obligations, etc. Ainsi, un an avec faible volatilité ou un fonds avec des rendements limités ne peuvent pas décider de vos revenus. Si ces fonds jouent un rôle dans cette structure…

• JEPQC’est le revenu le plus important parmi les trois. C’est le revenu le plus réalisable, avec un retour sur le capital minimal. On peut expliquer ce système en termes simples : il y a une limite à atteindre, et le rendement varie d’une personne à l’autre.
• SPYIDans un sac de type “sleeve”, adapté à ses 12 % de revenus, et avec une démarche fiscale spécifique pour le retour des capitaux… Mais cela ne s’applique qu’après un examen annuel, et en tenant compte du fait que ses revenus actuels dépendent de la coopération du marché.
• QYLDDans le plus petit rôle possible, pour des flux de trésorerie instables. Il faut comprendre que son rendement est influencé par une baisse des prix et par des modalités de distribution qui varient entre les revenus ordinaires et le remboursement des capitaux.

Le « indicateur de mesure » n’est pas celui qui montre le chiffre le plus élevé à l’écran. C’est plutôt celui qui vous paye les revenus générés par le portefeuille, sur la base d’une somme restant intacte, malgré les conditions que vous n’avez pas choisies. Un indicateur de 12 % qui réussit ce test est un cadeau. Un indicateur de 12 % qui échoue, c’est une taux de retrait… les chèques arrivent toujours, mais vous vendez discrètement une part du portefeuille chaque mois.