11 contre 11, et la deuxième moitié qui n’a pas maintenu le rythme.

Depuis 1990, il y a eu 11 années où le S&P 500 a augmenté de 10 % ou plus au cours de la première moitié de l’année civile. Dans chacune de ces 11 années, la seconde moitié de l’année s’est également terminée dans une situation positive. Quel est donc le gain moyen de la seconde moitié de l’année ?9.8%.

Cette tache est suffisamment visible pour valoir une nouvelle inspection. Le problème, c’est de savoir ce qu’elle mesure réellement.

Le S&P 500 a augmenté.9,6 % sur la base des prix au premier semestre 2026 – 10,2 % en tenant compte des dividendes— Placer 2026 à la limite du jeu de données. Le plus bas niveau en 52 semaines était…6.317 le 30 marsLe niveau le plus élevé sur 52 semaines était…7,817 le 13 aoûtÀ partir du 18 septembre, l’indice se situait à…7,650En baisse d’environ 2 % par rapport à ce pic. Sur l’année, environ 11,6 %.

Le retour en baisse au premier semestre cache une transition brutale entre le premier et le deuxième trimestre. Le S&P 500 est tombé4,3 % au premier trimestre – c’est le pire niveau depuis 2022.— comme une guerre en Iran a envoyéLe pétrole brut a atteint près de 120 dollars le baril, et le rendement des obligations du Trésor sur 10 ans est passé de 4,17 % à 4,47 %.Alors Q2 a réparé les dégâts en utilisant…Augmentation de 14,9 %La première moitié n’a pas été une progression régulière. C’était plutôt un plongeon et un effort pour rattraper le retard.

Du point de vue des résultats financiers, ces chiffres sont difficiles à ignorer. La croissance des résultats du S&P 500 au deuxième trimestre est d’environ…47 % en glissement annuel, selon FactSet.La croissance des revenus était14,1 % à la fin du mois de juillet, plus tardAméliorations de jusqu’à 15,0 % – la plus importante depuis le quatrième trimestre 2021.. 86 % des entreprises dépassent les prévisions du EPS.Les revenus sont arrivés.2,9 % de plus que les estimations. Les onze secteurs du S&P 500 ont tous enregistré une croissance des revenus..

En regardant de plus près, l’annonce concernant les résultats financiers mérite une analyse plus approfondie. Alphabet a communiqué…Bénéfice par action selon les normes GAAP : 9,11 dollars, contre une estimation de 2,88 dollars.Amazon a rapporté$5.75 contre $1.82Les deux coups étaient dus à des bénéfices non réalisés sur les investissements enregistrés comme « autres revenus ». Le cas d’Alphabet était environ…98 milliards, Amazon : environ 53 milliards de dollars.Supprimons ces deux éléments, et la croissance des revenus combinés diminue.32.6%C’est toujours le niveau le plus élevé depuis le troisième trimestre 2021. C’est vraiment remarquable. Mais c’est 32,6 %, et non 47 %.

Cette distinction s’est avérée importante. En juillet, le marché a commencé à se demander si l’essor des revenus lié à l’IA était réellement durable. L’indice des semi-conducteurs de Philadelphie…Augmentation de 88 % au deuxième trimestre – diminution de 25 % par rapport à son pic.L’indice S&P 500 Equal WeightElle a gagné 1 % en juillet, dépassant de près de 3 points de pourcentage son concurrent pondéré par le poids des actions. Cela constitue la meilleure performance relative sur le plan du poids égal jamais enregistrée.La force relative de la valeur par rapport à la croissance est tombéeLe 99e percentile remonte à 1979.Le Nasdaq 100 a chuté.6,6 % pour le moisLe secteur de l’IA était réexaminé en temps réel.

Août a apporté un soulagement. Le S&P 500 a augmenté.2,7 %, atteint des nouveaux sommetsEt la plupart des pertes enregistrées en juillet ont été annulées. Le mois de septembre est plus stable : l’indice a reculé d’environ 2 % par rapport à son pic en août. Le rendement sur l’année évolue donc de environ 13 % à 11,6 %.

Voici les chiffres de performance que cette tendance permet. La seconde moitié de l’année 2026 – du juillet à la mi-septembre – a entraîné une augmentation nette d’environ 2 %. En comparaison, la première moitié de l’année a donné un taux de 9,6 %, contre 11,6 % pour l’ensemble de l’année. Le taux médian historique pour une seconde moitié complète après une première moitié avec une augmentation de plus de 10 % est de 9,8 %. Cela représente six mois de performance. Nous sommes à trois mois de distance. La question n’est pas de savoir si cette tendance a déjà été brisée… mais si le contexte économique qui a permis une bonne performance au début de l’année peut continuer à être favorable pendant les trois derniers mois, à un rythme égal à la moyenne historique.

Les analystes prévoient queQ3 : Croissance du P/EE du S&P 500 d’environ 29%etLe rythme de croissance des résultats pour l’année entière 2026 est d’environ 30 %, selon les estimations de FactSet.À partir du début du mois de septembre. Ce sont des chiffres solides. Mais ils reposent également sur des investissements ponctuels qui ne se reproduiront pas au troisième ou quatrième trimestre.Le ratio P/E d’environ 20x est supérieur à la moyenne sur 10 ans, qui est de 19x..

Le record de 11-11 est un chiffre complet – pas une prévision. Il indique que des première moitiés réussies sont généralement suivies par une deuxième moitié positive. Mais il ne nous dit pas pourquoi, et il ne garantit pas qu’il y aura une douzième entrée. Ce qui est établi, c’est une base de référence : après une performance de près de 10 % en première moitié, la moyenne de la deuxième moitié est de 10 % supplémentaire. La deuxième moitié de 2026 reste à déterminer : 2026 pourra soit rejoindre ce record, soit commencer un nouveau record.