$100 d’huile représente un avantage commercial. Votre revenu grâce à l’énergie n’a pas besoin de suivre ce rythme.

Dès que le cours de Brent dépasse les 100, la réaction en chaîne est prévisible. Les nouvelles se multiplient, l’affichage des stations-service augmente d’un centime par semaine. Et entre ces deux événements, on entend le réflexe le plus ancien des marchés :Acheter de l’énergieParce que les prix du pétrole sont élevés, n’est-ce pas ? Les actions liées à l’énergie doivent suivre ce mouvement.

Généralement, c’est le cas – pendant quelques semaines. Mais il y a une différence entre le prix que la guerre génère et le prix que les entreprises ont besoin de payer. Pour ceux dont l’objectif est de réaliser des revenus durables, plutôt que d’obtenir une position qui paraît intéressante un mardi, cette différence constitue tout le problème.

Qu’est-ce qui a vraiment poussé le prix à atteindre 100 ?

Soyons précis sur ce qui s’est passé, car la cause détermine les conséquences. Brent n’a pas atteint 100 dollars parce que le monde a soudainement besoin de plus de pétrole. Il a atteint 100 dollars parce que…Les affrontements entre les États-Unis et l’Iran se sont intensifiés cette semaine, avec de nouveaux attaques de part et d’autre..

Les risques sur le côté de l’offre sont énormes. Environ un cinquième du pétrole mondial…environ 20 millions de barils par jour– Il traverse le détroit d’Hormouz ; donc, un conflit dans la région de l’Iran n’est pas une simple note dans le marché futur. C’est un facteur qui peut faire bouger le cours du marché en une journée.

Maintenant, comparez cela avec ce que disent les principes fondamentaux. Avant l’évolution la plus récente, le département des matières premières de J.P. Morgan s’attendait à ce que le prix du Brent…moyenneenviron 60 dollars le baril pour 2026Car on prévoit que l’offre dépassera la demande, ce qui entraînera un excédent visible. Le “premium de guerre” est une valeur monétaire réelle aujourd’hui, mais il se trouve sur un marché qui, si on le laisse faire, est fragile.

C’est la première chose qui vaut la peine d’intégrer :Vous lisez un titre qui traite de la géopolitique, et non de l’économie d’un baril.

Le chiffre qui compte n’est pas le prix.

Le piège de “$100 oil” réside dans le fait qu’on considère toutes les entreprises énergétiques comme des actions identiques, qui évoluent de la même manière que les matières premières. En réalité, ce n’est pas le cas. Divisez le secteur en deux, et vous comprendrez pourquoi.

D’un côté, il y a les producteurs – Exxon, Chevron et les compagnies pétrolières. Leur revenu est généralement donné par le prix multiplié par le volume de production. Donc, un prix de 100 dollars par baril se transforme directement en bénéfices et en rachats d’actions. C’est pourquoi ils profitent lorsque une guerre éclate. Mais cela a des conséquences négatives : si le prix du pétrole diminue et retourne vers la fourchette de 60 dollars, leurs bénéfices diminuent également. Un producteur est donc un pari sur le fait que le prix restera supérieur à ce que les analystes du marché prévoient.

De l’autre côté se trouvent les entreprises de transport en cours d’eau – les opérateurs de pipelines. Ils sont plus proches des routes à péage que des spéculateurs sur les marchandises. Ils reçoivent des paiements en vertu de contrats à long terme.Le volume qui passe par leurs tuyauxCe n’est pas lié à la valeur de la molécule qui se trouve à l’intérieur. Que le prix soit de 60 ou de 101 dollars, un baril doit tout de même être transporté du puits jusqu’à la raffinerie. Le frais de transport est donc collecté dans tous les cas.

La preuve concrète : une route à péage qui vient de battre un record.

Enterprise Products Partners (EPD) est l’exemple le plus parfait de ce modèle. Les données du deuxième trimestre montrent bien à quoi ressemble ce type d’isolation. Au même trimestre, le marché était préoccupé par les pics de conflits, comme l’a rapporté EPD.Le EBITDA ajusté s’élève à 2,83 milliards de dollars, sur la base de volumes de pipelines record de 14,7 millions de barils par jour.– Le volume, et non le prix, qui détermine le travail effectué.

Ce flux de trésorerie est ce qui permet de couvrir les paiements.Le flux de trésorerie opérationnel distribuable a atteint un record de 2,3 milliards de dollars, soit environ 1,9 fois le montant des distributions de trésorerie.L’EPD a été versée. La distribution est à ce stade.0,56 dollars par unité par trimestre, soit environ 2,24 dollars annuels.Et l’entreprise a continué à croître chaque année, pendant 18 ans consécutifs – actuellement, elle réalise une performance d’environ 5,6 %. Le bilan financier semble même être conçu pour faire face aux taux d’intérêt élevés : le montant total de la dette est d’environ…33,5 milliards de dollars, avec une durée de vie moyenne ponderée d’environ 17 ans, et un taux de rente fixe d’environ 97 %..

C’est la courbe des rendements d’action qui fonctionne dans une direction que le marché oublie souvent. Lorsqu’une entreprise de qualité perd en popularité, son rendement augmente, tandis que les dividendes continuent de croître. Un rendement de 5,6 %, avec des années de croissance des dividendes, est une proposition de revenu bien plus intéressante que une courbe qui montait suite à un lancement de missile.

Ce que cela signifie pour un portefeuille de revenus sérieux

Je ne pense pas que les investisseurs soient payés pour chercher le rendement le plus élevé au sein du complexe énergétique cette semaine. De plus, je ne crois pas non plus que les producteurs constituent une source de revenus stable pour les investisseurs – ils ne représentent plutôt une opportunité liée aux prix du pétrole brut, sous une apparence de dividende.

Voici une formulation plus calme : si votre objectif est de obtenir des revenus durables provenant de l’économie réelle, vous voulez une entreprise dont les flux de trésorerie ne vous obligent pas à prévoir une prochaine attaque aérienne. Les frais liés aux routes routières sont payés, que la guerre évolue ou non. C’est donc le pouvoir de tarification dans sa forme la plus simple : le client n’a pas d’autre choix, donc les frais sont collectés via n’importe quel moyen.

Cela ne signifie pas que le risque est nul. Je ne pourrais pas vous rendre service en prétendant le contraire. Les marges bénéficiaires et les revenus bruts de EPD peuvent varier d’un trimestre à l’autre. De plus, sa couverture financière de 1,9 fois est juste une protection, pas une garantie. Le prix lié à la guerre pourrait persister plus longtemps que prévu – ce qui est exactement ce qui récompense les producteurs par rapport aux entreprises de transport routier, si cela se produit. Et comme EPD est structuré en tant que société en partage limité, vous recevrez un document K-1 lors des paiements fiscaux. Cela ne plaît pas à tous les investisseurs.

Donc, le choix n’est pas entre « bon » et « mauvais ». C’est plutôt le risque que vous souhaitez prendre. Si vous croyez que le prix du pétrole restera supérieur aux prévisions du marché, alors être producteur est la manière la plus appropriée de le montrer. Si vous voulez des revenus qui survivent à la baisse des prix – des revenus qui augmentent en fonction du volume de production, même si le monde entier est en désaccord – alors être un producteur est la solution la plus honnête.

Le chiffre clé de 100 dollars appartient aux traders et à la géopolitique. La décision concernant les revenus appartient à ceux qui reçoivent des salaires, que l’attaque suivante ait lieu ou non. Ce sont deux questions différentes, et les meilleurs investisseurs en énergie répondent d’abord à la seconde.