100 dollars d’huile : ce n’est pas une pénurie – c’est plutôt un obstacle qui est attaqué.

Un titre qui indique que le pétrole est « en hausse à nouveau » nous fait croire qu’il s’agit d’une situation simple : le monde a peu de pétrole, la demande dépasse l’offre, les prix augmentent et restent élevés. Cela mène à deux conclusions confiantes : premièrement, un prix élevé du pétrole est une nuisance que l’on ne peut pas contrôler, donc il vaut mieux l’ignorer. Deuxièmement, les actions liées à l’énergie ne peuvent que monter, donc il vaut mieux les acheter. Les deux conclusions reposent sur une vision erronée de la situation, et remplacer cette vision est tout le problème.

Voici le fait qui se cache derrière l’article. Le pétrole brut de Brent – l’indicateur de référence pour les raffineries et les négociants internationaux – était…Environ 100 dollars le baril le 8 septembre, soit une augmentation d’environ 33 dollars par rapport à 66,58 dollars.Un an plus tôt, il y avait une augmentation d’environ moitié. Le pétrole brut U.S. West Texas Intermediate était échangé à un prix proche de…$92À la pompe, essenceUn record a été établi pour la fête du Labor Day : environ 4,15 dollars par gallon. Le prix du diesel est supérieur à 5,90 dollars..

Mais voici ce que la histoire selon laquelle « nous manquons de pétrole » omet : le monde ne manque pas de pétrole pour l’instant. Le prix est élevé, car il y a une seule voie d’eau importante – le détroit d’Hormous, par lequel…environ un cinquième du pétrole mondialNormalement, les actions évoluent dans le cadre du conflit entre les États-Unis et l’Iran. C’est une situation différente de celle d’une pénurie. Et cette différence détermine si 100 dollars représente un niveau de base sur lequel on peut construire un portefeuille, ou si c’est un prix d’inquiétude qui peut disparaître rapidement.

La ville dont le seul pont est bombardé

Imaginez le seul chemin menant à une ville de montagne, qui passe par un pont étroit. La ville n’est pas en pénurie de pain, et personne ne commence soudainement à manger plus de pain. Mais le pont est attaqué : quelques camions de livraison ont été touchés, et d’autres ont cessé de traverser. En une nuit, les quelques conducteurs qui sont encore prêts à transporter le pain acceptent n’importe quel prix pour livrer la marchandise aujourd’hui – non pas parce que le pain est rare, mais parce que transporter le pain est risqué et incertain. Les commerçants, paniqués à l’idée que le camion de demain ne viendra peut-être pas, offrent n’importe quel prix pour obtenir les commandes d’aujourd’hui. L’argent supplémentaire que cela coûte pour chaque barre de pain n’est pas le coût du pain lui-même. C’est le coût du risque que le chemin soit fermé.

Maintenant, étiquetez les éléments qui participent à cette situation. Le pont qui relie les deux côtés est le détroit d’Hormuz. Les camions de livraison représentent les pétroliers qui naviguent par là. Le pain est de mauvaise qualité. Les marchands paniqués sont ceux qui raffinent et commercialisent le pétrole, en achetant ces bouteilles de pétrole de mauvaise qualité – celles qui se trouvent au bord du marché et qui déterminent le prix de toutes les autres bouteilles. Et le surplus, c’est tout ce qui dépasse le prix que cette bouteille pourrait avoir si le trajet était sûr… C’est exactement ce que les commerçants entendent par “risque de guerre”. C’est de l’argent réel, et cela n’a rien à voir avec le fait que le monde dispose suffisamment de pétrole ou non.

Le prix premium a déjà changé de sens – deux fois cette année.

Ce n’est pas de la peur hypothétique. Le prix a augmenté et diminué en l’espace d’un seul année calendaire. En juin…Un accord entre les États-Unis et l’Irana facilité le passage, et BrentLe prix est tombé en dessous de 70 dollars le baril le 1er juillet.Puis l’accord a échoué et les grèves ont repris.Les forces américaines ont touché trois pétroliers iraniens le 6 septembre.La Garde Révolutionnaire iranienne a déclaré qu’elle avait attaqué des navires en réponse. En quelques jours, le prix du baril est remonté à environ 100 dollars. Le monde reste le même, les quantités de baril restent les mêmes, et la demande reste la même. Seul le risque change.

C’est le signe d’un prix anormalement élevé, et non d’une pénurie. Lorsque le risque lié à une route diminue, le premium peut disparaître aussi rapidement qu’il est apparu. Ce qui signifie que le chiffre à suivre n’est pas le niveau de crise du jour. C’est plutôt un événement important : une situation qui a déjà changé de direction deux fois cette année.

Ce que cela fait au pompe

C’est là que les “Américains ordinaires” interviennent. Les calculs sont assez simples pour pouvoir être effectués en tête. Un baril contient 42 gallons d’huile. En divisant la hausse de prix de l’huile, qui est de 33 dollars par gallon, par 42, on obtient environ 79 cents par gallon d’huile brute pure. C’est la plus grande part de l’augmentation de prix à la pompe. Les étapes de raffinage, de distribution et les taxes ajoutent encore un peu au coût total. Huile brute…Environ la moitié de ce que la plupart d’entre nous paient par gallon.Selon l’American Petroleum Institute, le montant correspondant se manifeste au distributeur de pétrole en quantités plus petites que dans le baril : un gallon représente une fraction très petite du baril. Mais cela se voit quand même, et une augmentation d’environ un dollar par gallon est exactement ce qui se reflète dans le budget mensuel.

Là où l’analogie s’arrête

Alors, il y a une condition : avant que quiconque puisse élaborer une thèse basée sur 100, cela ne s’agit pas d’une situation permanente au niveau de l’approvisionnement physique. Le cartel OPEC+ est…En conservant sa politique de production inchangéeIl conserve des barils de réserve, plutôt que d’envahir le marché avec des quantités excessives. De plus, la perspective du mois de septembre de l’Administration américaine des informations énergétiques prévoit…La production au Moyen-Orient devrait reprendre, à mesure que le trafic autour de Hormuz se remette et que les navires empruntent des itinéraires alternatifs.— l’agence avaitIl a augmenté son prévision pour le prix du baril de Brent au troisième trimestre à environ 85 dollars par baril.C’est précisément ces perturbations qui se produisent. Les principes fondamentaux décrivent un monde où il est possible d’obtenir plus de pétrole. Le “premium” représente donc le conflit.

Le modèle échoue dès que l’on considère un prix élevé comme une pénurie de offre. Ceer erreur vous empêchera de vendre vos actifs liés au pétrole, bien après que la raison du prix élevé se soit évanouie.

Rapporter le modèle à sa position initiale.

Il existe une connexion directe entre votre portefeuille et les produits vendus par les producteurs. Les producteurs vendent des barils, donc les revenus d’une entreprise sont littéralement le prix × volume de vente. Regardez ExxonMobil : son cours se situe près de 164 dollars, avec une hausse d’environ 36 % cette année, et il est proche de son plus haut niveau depuis 52 semaines. Chaque petit montant en pétrole a un impact direct sur les bénéfices de l’entreprise. Avoir des actions de producteur, c’est en partie parier que cette situation difficile persistera.

Donc, la question honnête pour toute entité énergétique est : « Le prix du pétrole a augmenté, n’est-ce pas ? » Mais il s’agit plutôt de savoir quel pourcentage du prix actuel du baril est lié aux conflits, et qu’arrivera-t-il à ce marché lorsque les ports d’Hormuz seront rouverts et que le prix passerait de 100 à 80 dollars ? Nous avons eu une prévision en direct en juillet, lorsque cela s’est exactement produit.

La prochaine fois qu’un titre indique que le prix du pétrole est en hausse, ne traduisez pas cela par « le monde s’épuise ». Demandez quel chemin est en danger, observez si les risques augmentent les prix… et décidez alors si vous achetez le baril de pétrole, ou bien la peur qui l’accompagne.