Le problème de 10,66 dollars : Échange en espèces ou pari par satellite dans le vote reporté concernant l’acquisition de Columbus

Une société fantoche nommée Columbus Acquisition Corp (COLA) a convoqué une réunion des actionnaires la semaine dernière. Elle a annoncé qu’elle prenait congé et a indiqué qu’elle n’avait pas eu de transactions commerciales – aucune proposition, aucun vote. Pour une entreprise normale, cela ne serait rien de plus qu’un simple geste. Mais pour un SPAC, c’est le but même : cela vous indique presque tout ce que vous allez vraiment acheter.

Ce qu’il faut noter en premier : l’action se négocie à environ 10,61 $.Le compte de fiducie de la société contient environ 10,66 dollars pour chaque action en arrière-plongée.En d’autres termes, le marché évalue l’entreprise dans son intégralité en fonction de sa propre quantité d’argent liquide. La seule question intéressante – et c’est pourquoi cette annonce discrète et sans nouvelles a provoqué une hausse des actions près de ce niveau – est ce qui va se passer avec cet argent liquide à l’avenir.

Pourquoi il y a un sol, d’abord ?

ColombePublié en janvier 2025, il a rapporté environ 60 millions de dollars.Cela est ensuite placé dans un compte de fiducie géré par un tiers. C’est le contrat SPAC : le sponsor collecte des fonds auprès d’investisseurs publics, les dépose dans une “boîte secrète”, et reçoit un délai spécifique pour trouver une entreprise privée avec laquelle fusionner. Un actionnaire public qui n’est pas satisfait de l’accord peut alors “réclamer” ses actions, c’est-à-dire restituer ses actions et obtenir sa part du liquidité du compte de fiducie – soit un retour équivalent à ce qu’il a investi.

Ce chiffre de 10,66 dollars par action représente le seuil de rachat, au 8 septembre. C’est le point de référence le plus défavorable pour cette action. Cela explique pourquoi les transactions liées à la COLA ne se déroulent pas comme celles d’une action normale. Elles ressemblent plutôt à des transactions liées à un compte en espèces, avec une “loterie” en plus.

L’objectif de fusion existe. En novembre, Columbus a signé un accord pour prendre la possession de WISeSat.Space, une filiale de communication par satellite et de cybersécurité appartenant à WISeKey, cotée en Suisse. Cette entreprise sera alors intégrée comme une nouvelle entité appelée WISeSat.Space Holdings Corp. L’accord…Tags WISeSat à 250 millions de dollarsWISeKey obtient 25 millions de actions de la nouvelle entreprise, dont le prix est de 10 dollars par action. Chaque action Columbus non renouvelée se transforme en une action de l’entité nouvelle.

Pourquoi une réunion inutile est-elle une manœuvre tactique

Donc, l’assemblée devait voter sur cette fusion. Mais en réalité, le président a utilisé le bâton de vote pour mettre fin à la discussion, car l’entreprise n’avait pas les voix nécessaires pour valider la fusion. Cela ressemble à un échec de l’accord. Dans le monde des SPAC, c’est souvent le contraire.

L’adjournement permet de gagner du temps pour obtenir les approbations nécessaires. De plus, cela permet de reprendre à zéro le délai pour effectuer la restitution des actions. Lorsqu’une SPAC se réunit, les actionnaires qui souhaitent sortir de l’entreprise doivent effectuer cette restitution dans un délai prédéfini. Si quelqu’un refuse de le faire…Reinstaurer une nouvelle “délai de remboursement étendu” permet de maintenir cette possibilité.Et cela permet aux fonds de confiance de rester dans la boîte un peu plus longtemps. Un actionnaire qui émet ses titres à 10,66 $ sort complètement du deal ; un actionnaire qui reste, quant à lui, profite des fonds obtenus grâce à la fusion. Il est clair que l’entreprise préfère que vous restiez… C’est pourquoi les procédures sont : pause, prolongation, comptage des voix, répétition. Cette société fictive a déjà…Il a repoussé la date limite extérieure au 31 octobre.et peutS’étire jusqu’en janvier 2027, par une série de prolongations de un mois..

Quel sera le montant en espèces si l’accord est conclu

Voici la véritable transaction, détaillée. Gardez vos actions COLA jusqu’à la fin, et, en l’absence de rachats, chacune d’elles devient une action de WISeSat.Space Holdings – une entreprise de technologie spatiale en phase précoce qui souhaite voler…100 constellations satellitesVendre des solutions de sécurité pour l’IoT et la cybersécurité via des satellites est un produit réel, dans une industrie très concurrentielle et qui a besoin de capitaux. Mais c’est encore trop précoce et spéculatif.

Et vous posséderiez une petite partie de cela.On estime que WISeKey possédera environ 75 % du capital social de la nouvelle entreprise.Après l’accord, la particularité est que le pouvoir de vote de WISeKey est limité à environ 50 %. Bien qu’elle détienne trois quarts du capital économique, le pouvoir de vote de WISeKey est donc très faible. Les actionnaires publiques ont un droit de vote plus important que leur participation en argent ; quant au groupe parent, il conserve les flux de trésorerie et les opportunités futures. C’est donc un partage délibéré du contrôle et des avantages économiques, dans une direction qui est généralement opposée à celle qu’on observe dans un SPAC.

La bifurcation sur le chemin

Cela vous amène à la seule décision qui compte pour un détenteur de titres en vente au détail… et c’est une décision simple. Vous pouvez échanger vos titres pour 10,66 $ au niveau du “trust floor”. Vous recevez alors votre argent en retour, avec les avantages d’un compte bancaire : l’argent que vous avez mis en place, plus quelques intérêts… sans avoir à subir les complications liées à la décision d’une société pour savoir si elle va fusionner ou non. Si vous gardez ces titres pendant la fusion, vous échangez cet argent contre une petite entreprise en difficulté, dont le groupe parent possède trois quarts de ces titres.

Le verdict du marché se reflète dans le prix : la valeur de COLA se situe juste au niveau du seuil de confiance, car les investisseurs ne attribuent actuellement aucune valeur au bien sous-jacent, en plus de l’argent liquide. Le “billet de loterie” est donc presque gratuit. La question de savoir s’il vaut la peine de le détenir réside dans une question simple : voulez-vous récupérer votre capital, ou voulez-vous posséder une société satellite, comme le fait WISeKey ? L’entreprise annoncera les dates de réunion et les nouveaux délais de remboursement dans les prochains jours. C’est le dernier point décisif ; après cela, l’argent liquide sera soit restitué aux actionnaires qui demandent le remboursement, soit converti en quelque chose que WISeSat deviendra finalement.