Une liquidation de 1,23 milliard de dollars en crypto, qui indique que le niveau de liquidité est en train de changer.

Une liquidation de 1,23 milliard de dollars en crypto, qui indique que le niveau de liquidité est en train de changer.

Mardi, les positions boursières en crypto à hausse ont connu l’une des pires journées de 2026. Les positions courtes valant…123 millions de dollarsIls ont été fermés de force dans une période de 60 minutes, alors que le prix du Bitcoin montait.2.5%Vers 68 424 dollars. Trois portefeuilles de baleines sur le marché décentralisé de produits dérivés Hyperliquid ont absorbé 194 millions de dollars de ces pertes.

La plupart des investisseurs qui ne travent pas en crypto lireront cette annonce et passeront à autre chose. Mais le facteur qui a provoqué cette dégradation mérite une attention particulière – car il ne vient pas de rien concernant Bitcoin. Il vient du fait que le Trésor américain a doublé les opérations de rachat de obligations à long terme. Cette mesure a fait baisser les taux d’intérêt sur les obligations du Trésor, affaibli le dollar, et a entraîné une hausse des valeurs des actifs à risque dans tous les domaines.

Il s’agit d’un événement lié à la liquidité, et non d’un événement lié au Bitcoin. Pour les investisseurs qui suivent les actions en croissance, le changement sous-jacent est bien plus important que les titres d’liquidation.

La fluctuation du marché des obligations sur laquelle personne ne parle

La fourchette de cours de Bitcoin sur six semaines s’est brisée, car le Trésor américain a été contraint à agir. Ces semaines précédant mardi, les taux d’intérêt du Treasury américain à 30 ans ont augmenté considérablement.5.29%Ces niveaux correspondent aux valeurs observées au début de la crise financière mondiale en 2007. Ce pic est dû à des ventes massives de dettes corporatives, financées par les dépenses liées à l’infrastructure de l’IA, ainsi qu’à une demande élevée de la part des acheteurs de obligations à long terme. De plus, la Réserve fédérale hésitait à intervenir pour lutter contre l’inflation persistante. Trois jours avant cette situation difficile, Citadel Securities avait prévenu que le retard de la Réserve fédérale rendait les marchés vulnérables aux risques structurels liés au marché des obligations.

La réponse du Trésor – doubler les opérations de rachat d’obligations à long terme – était en réalité une mesure d’urgence. Cela a fait baisser les taux d’intérêt et affaibli le dollar. Tout ce qui bénéficie d’un financement plus bon marché à long terme et d’une valeur du dollar plus faible a obtenu une meilleure offre. Le Bitcoin est simplement l’une des victimes les plus visibles de cette situation exceptionnelle.

Ce que cela m’indique, c’est que le marché des obligations avait anticipé une situation de réduction des taux d’intérêt, ce qui menaçait de pousser les valeurs des actions à la baisse. L’expansion des rachats d’actions était un signe que cette situation devenait incontrôlable. Pour les actions technologiques et logicielles – où les flux de trésorerie futurs sont calculés en utilisant des taux à long terme – la trajectoire des taux d’intérêt est l’un des facteurs les plus importants dans le calcul. Une baisse de 5,29 % change donc les chiffres.

Pourquoi le changement de liquidité est-il plus important pour les actions à croissance que pour Bitcoin

C’est là la différence que j’ai observée. Alors que les investisseurs de marché discutent du Bitcoin, le contexte macroéconomique qui détermine si les actions à forte croissance peuvent être réévaluées a changé considérablement. La Fed a maintenu les taux d’intérêt entre 3,50 % et 3,75 % en juillet ; les marchés estiment maintenant qu’il y a environ 65 % de chances qu’il y ait une stagnation des taux en septembre. Le Trésor américain intervient activement pour empêcher que les taux à long terme ne augmentent excessivement. De plus, la faiblesse du dollar rend les actions américaines à forte croissance plus attrayantes pour le capital international.

C’est l’environnement qui permet une réévaluation des valeurs des actions en développement. Lorsque les coûts d’emprunt à long terme se détachent des niveaux proches de la crise, le taux d’actualisation des bénéfices futurs diminue. Les entreprises ayant une croissance de revenus durable deviennent alors moins chères sur une base prospective. Ce n’est pas une simple théorie : c’est la mécanique qui régie les évaluations des valeurs liées au développement économique.

L’événement de liquidation des cryptos est simplement le symptôme le plus évident d’une déleveraging plus large, liée à une attitude de prudence face au risque. Les traders qui avaient pris des positions courtes supérieures à 64 000 dollars pour le Bitcoin espéraient que les conditions macroéconomiques continueraient à se tendre et que l’euro resterait fort. Mais le marché des obligations leur a montré qu’ils avaient tort.

Ce que les données disent, c’est de rester prudent.

Je ne dis pas que l’augmentation des prix est automatique. Les preuves restent suffisantes pour adopter une attitude prudente. Le prix du Bitcoin lui-même – que je utilise comme indicateur de la liquidité, mais non comme cible d’achat – est en baisse d’environ 50 % par rapport à son plus haut niveau en octobre 2025, soit 126 080 dollars. Cette baisse s’est poursuivie pendant 268 jours. Les ETF spot Bitcoin ont connu des sorties nettes de milliards de dollars au cours des deux derniers mois. Seulement, entre le 3 et le 14 août, il y a eu une sortie nette positive de 480 millions de dollars, contre une série de sorties de 9,46 milliards de dollars sur les huit semaines précédentes. L’attitude vis-à-vis des risques en général n’a pas encore été complètement rétablie, même si la pression sur le marché des obligations s’est relâchée.

Plus important encore, la structure du marché des cryptomonnaies qui a permis l’obtention de 1,23 milliard de dollars est un avertissement concernant la densité d’endettement. L’intérêt des contrats ouverts sur les futures de Bitcoin s’élevait à environ 48 milliards de dollars, contre 2,2 milliards de dollars de volume de négociation spot – soit un ratio de 17 à 1. Lorsque ce sont les produits dérivés, et non la confiance des traders, qui déterminent le prix marginal, chaque événement lié à la liquidité est amplifié. Cette fragilité n’est pas propre au secteur des cryptomonnaies, mais elle rappelle que les marchés n’ont pas encore vérifié pleinement l’efficacité de cette nouvelle situation économique.

Où je chercherais l’opportunité réelle

Le marché des obligations nous a simplement montré que la tendance à la sévérité monétaire avançait trop vite. Les taux long terme qui augmentent vers les niveaux de la crise de 2007 et obligent le Trésor à intervenir sont une réaction excessive qui entraîne des prix mal calculés pour les actifs à croissance.

Pour les investisseurs qui se concentrent sur le secteur des technologies, du logiciel et des semi-conducteurs, c’est une raison de mettre à jour leur liste d’achats. Les entreprises qui étaient soumises à des augmentations des taux d’intérêt liés aux rendements boursiers, opèrent maintenant dans un contexte financier plus favorable. Les valeurs boursières prévues pour l’avenir, qui semblaient difficiles à comprendre avec un taux d’intérêt de 5,3 %, deviennent plus fiables lorsque cette pression diminue. Les entreprises en croissance, dotées de avantages concurrentiels solides, de flux de trésorerie libre robustes et de capacité réelle d’exécution – celles que ce cadre est destiné à identifier – sont celles qui profitent le plus de ce changement.

Je ne pense pas que les investisseurs doivent chercher à saisir l’impulsion intra-journée. Le recul des taux d’intérêt est un phénomène structurel qui se manifestera sur plusieurs semaines, et non sur quelques heures. La meilleure approche est de repérer les actions en croissance qui ont été vendues lors de l’augmentation des taux d’intérêt, sans que les fondamentaux des entreprises ne se détériorent. Ensuite, il suffit de construire des positions sur les entreprises en difficulté, plutôt que de chercher à saisir l’impulsion liée à la liquidité.

Je réévaluerais cette position si les rendements à long terme reprenaient leur montée vers 5,3 %, ou si la Réserve fédérale indiquait une politique de taux d’intérêt plus stricte, ce qui annulerait l’intervention du Trésor américain. Pour l’instant, l’action du marché des obligations est le signe le plus fort que le pessimisme était exagéré.