01 Quantum : une somme de 0,06 millions de dollars par trimestre, une trésorerie sans dettes, et une mise de 45 millions de dollars sur la menace quantique.

Une entreprise qui déclare…Environ 64 000 dollars canadiens de revenus pour un trimestre, avec une perte d’un centime par action.Il est facile de passer à autre chose. C’est le titre du rapport : « Quantum a réalisé des performances remarquables au troisième trimestre financier ». En apparence, cela semble être une simple donnée commerciale. Mais les chiffres importants sont ceux concernant les revenus et les C$64 000. La question qui compte vraiment est autre : comment une entreprise ayant une valeur de marché d’environ C$45 millions arrive-t-elle là ? Et qu’est-ce qui peut combler l’écart entre ces deux chiffres ?

Commencer par décrire ce que est l’entreprise, car son nom ne permet pas de comprendre son identité. 01 Quantum, cotée sur la bourse TSX Venture Exchange sous le symbole ONE et en vente directe sous le symbole OONEF, est…Ancien 01 Communique Laboratory renomméAprès un changement de direction vers la cybersécurité pour l’ère de l’informatique quantique, son argument est que les systèmes de chiffrement actuels – ceux sur lesquels comptent les banques, les gouvernements et les entreprises – seront tôt ou tard déchiffrés par les machines quantiques. L’entreprise souhaite donc vendre des solutions de substitution : la cryptographie post-quantique, l’accès distant sécurisé par rapport aux machines quantiques, ainsi qu’un token de portefeuille résistant aux attaques quantiques appelé $qONE. C’est une véritable opportunité, et c’est aussi la raison pour laquelle les chiffres se présentent de cette manière.

Voici la partie déroutante : il est important de comprendre ce qui se passe, car cela explique tout le système. Les revenus trimestriels ont en réalité diminué.Passant de 143 957 C$ à 64 410 C$ l’année précédenteL’entreprise affirme que c’est parce que les projets de développement financés par les clients ont pris fin. Cependant, au cours des neuf premiers mois de l’exercice financier, les revenus ont plus que triplé.De 1 082 507 $C à 333 269 $CLes deux affirmations sont vraies, et elles indiquent la même tendance sous-jacente : 01 Quantum cherche à passer d’une approche basée sur la vente de projets techniques ponctuels à une approche basée sur la collecte de redevances récurrentes. Au deuxième trimestre financier…Les revenus ont augmenté à 668 331 dollars canadiens.— La plupart des frais de développement et d’intégration, les premières redevances provenant de son produit de accès distant DoMobile au Japon, ainsi que les revenus générés grâce à la réception des tokens qONE.

La voie pour obtenir cette revenu régulier est les partenariats.Hitachi Solutions a lancé DoMobile Ver.5 au Japon.Un produit de accès à distance post-quantum, avec une structure basée sur des frais initiaux et des redevances continues. La liste des partenaires inclut également…CGI, Thales, PwC et Crypto4ACe sont des noms qui permettent à une petite entreprise de se développer, alors que celle-ci ne pourrait jamais le faire par elle-même. Le modèle – déploiement piloté par des partenaires, frais de licence, redevances – est le seul chemin crédible pour passer de quelques centaines de milliers de dollars de revenus trimestriels à quelque chose qui compte vraiment.

C’est là que la discipline s’applique. Environ 45 millions de dollars canadiens de valeur de marché sont détenus par…environ 109 millions de actionsCette action est vendue à un prix plus de quarante fois supérieur aux revenus qu’elle a générés au cours des neuf premiers mois. Ce n’est pas un prix abordable. C’est un prix élevé, payé pour la possibilité d’une adoption future de cette action par les investisseurs. Un lecteur devrait comprendre que c’est une opération de type “call option” liée au cycle d’adoption des produits numériques, et non une action de valeur ordinaire avec un flux de trésorerie gratuit. L’instinct de valorisation est effrayé par de tels scénarios, car il n’y a pas encore de flux de trésorerie gratuit pour soutenir cette action. Un multiple aussi élevé reflète donc le prix de l’opportunité, et non les conditions économiques actuelles.

Alors, qu’il faut que se produise pour que cette thèse fonctionne, et quelles choses la rendent invalide ? Le chemin de la preuve est simple : les revenus de royalties récurrents doivent augmenter de manière significative, à partir d’un partenaire comme Hitachi, jusqu’à atteindre un montant suffisant pour influencer l’évaluation de 45 millions de dollars. C’est une mesure possible. C’est le seul chiffre qui peut transformer cette idée en réalité financière.

La condition de pause est tout aussi concrète ; il s’agit de liquidités, et non de pertes financières. 01 Quantum a terminé juillet avec…Environ 2,88 millions de dollars canadiens en espèces et en certificats d’investissement garantis. Aucune dette.Mais elle était utilisée.Environ 993 000 dollars canadiens en espèces ont été gagnés au cours des neuf premiers mois.Au cours de l’exercice financier, les coûts d’exploitation augmentent, car l’entreprise dépense de l’argent dans des recherches et des activités commerciales. Avec ces dépenses, les liquidités restantes durent environ deux ans – suffisantes pour maintenir les activités en marche, mais pas assez pour commettre d’erreurs. Si les royalties augmentent, la période de liquidités prolongée devient possible, et le risque de dilution disparaît. Sinon, l’entreprise doit soit vendre plus de actions à bas prix, soit se retrouver sans liquidités avant que l’histoire de l’adoption ne se produise. Ce n’est pas le -0,01 $, c’est ce risque qui mérite d’être pris en compte.

L’annonce publiée a fait de cette entreprise une entité insignifiante. Le cours de bourse, en revanche, montre tout autre chose : des revenus trimestriels en nombre de chiffres cinq, avec une valorisation qui suppose qu’une nouvelle vague de sécurité va émerger et que 01 Quantum, grâce à ses partenaires, pourra profiter de cette opportunité. Cela représente une opinion concernant l’adoption technologique, et non une estimation des flux de trésorerie actuels. Cela peut fonctionner, mais cela peut aussi être faux. La manière honnête de voir les choses est d’arrêter de regarder chaque détail et de se concentrer sur un seul point : si les revenus liés aux royalties augmentent suffisamment vite pour couvrir les dépenses de trésorerie.