Le “dividend” de 0,1325 dollars représente un revenu, mais pas une augmentation de valeur – et le rendement ne constitue pas tout.

Un fonds qui vous verse 0,1325 de dollars chaque mois, douze fois par an, ressemble à un revenu que tout le monde cherche. L’AB Core Plus Bond ETF (CPLS) a annoncé précisément cela : les revenus seront versés cette semaine. À son prix actuel, ce montant s’avère donc…Environ 4,6 % par an en termes de revenus.Mais voici le problème : ce « dividende » n’est pas la même chose qu’un dividende en actions. Ce qui contribue à son rendement est également ce qui peut, en silence, récupérer une partie de celui-ci.

Le chèque représente des intérêts, pas une croissance.

Les fonds bond ne génèrent pas de dividendes de la même manière qu’une entreprise. Une entreprise augmente ses distributions lorsque ses revenus et son flux de trésorerie augmentent ; les CPLS, quant à eux, reçoivent simplement les coupons des obligations qu’ils détiennent, et transmettent cet argent à vous chaque mois. La somme varie en fonction du marché – le chèque mensuel peut donc varier…environ 0,129 de février et 0,127 en marsPour ce mois-ci, c’est à 0,1325 $. Il n’y a pas de raison de penser que le dividende et la croissance du fonds augmentent ensemble, car le fonds ne contrôle pas ses revenus ; c’est les taux d’intérêt et le marché des obligations qui le font. Un retraité qui souhaite avoir un calendrier de paiements fiable dispose donc d’un excellent outil. Toute personne qui croit que « acheter des dividendes sur un fonds signifie posséder une source de revenus en croissance » se méprend.

Pourquoi le rendement est-il élevé : le “plus”.

Le « core plus » dans le nom indique clairement comment les rendements sont augmentés. Un fonds de obligations de classe « core » est simplement un fonds d’investissement correspondant au marché des obligations de classe investissement. Un fonds de type « core plus », quant à lui, peut s’étendre au-delà de cet indice, en incluant des secteurs que les indices ordinaires ignorent – comme les obligations de classe inférieure à l’investissement, les obligations sécurisées et la dette mondiale. AllianceBernstein gère ce fonds de manière active, en choisissant des obligations individuelles plutôt que de suivre un indice.Revenu actuel plus appréciation du capitalCette flexibilité se manifeste actuellement sous forme d’une marge d’environ 6 % pour les obligations de classe inférieure à celle des investissements, et une notation de crédit moyenne autour de A+. Ces revenus supplémentaires sont une compensation pour le risque additionnel. Ce n’est pas de l’argent gratuit.

Le chiffre que tout le monde ignore : la rentabilité n’est pas une retraite totale.

C’est là que les débutants se blessent. Les 4,6 % représentent les revenus en fonction du prix actuel. Mais le prix d’une société de gestion d’obligations varie en fonction des taux d’intérêt. CPLS est donc sensible aux variations des taux d’intérêt ; par conséquent, il y a une variation de prix de environ 5 à 6 % pour chaque variation de un point dans les taux d’intérêt. Au cours de l’année écoulée, la société de gestion a versé environ 5 % de dividendes. Cependant, son rendement total – revenus + prix – était d’environ 4 %. C’est toute la leçon : environ un point de ce que la société vous donne chaque année est réinvesti via le prix des actions. Vous pouvez dépenser 5 %, mais vous ne pouvez pas ignorer le prix qui finance ces revenus.

Le jeune record n’a pas encore rempli sa promesse.

Le problème avec toute histoire du type « notre gestionnaire actif va surpasser l’indice » est que ce fonds n’a été lancé qu’en décembre 2023. Son historique de performance est donc suffisamment court pour être inscrit sur une carte postale… Et pour l’instant, les résultats sont négatifs. Il s’est classé dans…La moitié inférieure de son groupe de pairs, mesurée à travers chaque fenêtre.Avec un rendement total annuel de près de 4 %, contre une moyenne de la catégorie qui est d’environ 4,5 %, et en payant une charge administrative de 0,30 % pour cette gestion active, le “avantage” attendu par rapport à un fonds d’obligations classique n’a, jusqu’à présent, pas dépassé les attentes.

Pourquoi le rendement existe-t-il du tout.

Rien de tout cela n’est fortuit. La Réserve fédérale maintient les taux d’intérêt élevés, l’inflation reste supérieure à son objectif de 2 %. Les décideurs politiques sont visiblement inquiets quant à la persistance de cette inflation. Un rendement nominal de 4,6 % pour les obligations correspond au niveau de marché actuel. Après impôts et inflation, le revenu réel que l’on conserve diminue rapidement. Dans un monde où l’inflation reste supérieure à l’objectif, un flux de revenus fixes provenant des obligations ne suffit pas à compenser les pertes. Cela est complètement contraire à un titre d’action qui possède un pouvoir de fixation des prix et qui peut augmenter ses dividendes année après année.

À quoi ça sert.

Si on comprend bien, CPLS est un frein, et non un moteur de croissance. Il convient à ceux qui cherchent des revenus mensuels, et qui acceptent que les salaires soient déterminés par le marché, et que les prix varient en fonction des taux d’intérêt. Je ne pense pas qu’il s’agisse d’un endroit où placer des fonds nécessaires pour générer des revenus réels au fil des années – un coupon de titre fixe ne peut pas générer d’intérêts de manière similaire aux dividendes. Les 0,1325$ ne sont pas la question importante. La question est de savoir si l’ensemble des revenus ajoutés aux prix permet de couvrir les risques encourus.