La retirada de la orientación de Zumiez es información, no ruido.

Zumiez (ZUMZ) informó los resultados financieros del segundo trimestre después del cierre del 10 de septiembre. Los resultados fueron tan malos que las acciones bajaron un 5% más, hasta alcanzar aproximadamente $16.70. Esto representa una caída del 45% con respecto al pico de 52 semanas atrás y un 36% en el año completo. Pero el propio trimestre no es todo lo que importa. Lo más importante es la perspectiva futura: el minorista especializado estimó que las ventas en el tercer trimestre serían…222 millones a 226 millonesLas ventas comparables han disminuido hasta un 6.5%; se proyecta que el punto de equilibrio será de $0.10 por acción. Además, la empresa eliminó completamente sus previsiones de ganancias para todo el año.

Para una empresa de pequeña capitalización que ha perdido dinero durante todo el trimestre, eso es un signo claro de alerta. La pregunta que merece ser respondida es si el recálculo drástico del precio en el mercado se basa en factores fundamentales o simplemente en pánico. La respuesta honesta, después de analizar las pruebas, es que este descenso de precios contiene información relevante. La carga de la prueba ahora recae sobre los entusiastas, no sobre los pesimistas.

Después de ocho trimestres buenos, la tendencia cambió.

Primero, definamos el contexto. Recientemente, en su primer trimestre fiscal, Zumiez informó que había tenido un octavo trimestre consecutivo de ventas comparables positivas.con un aumento del 4.0%Esa tendencia fue lo que hizo que la acción fuera considerada una opción de crecimiento. En el segundo trimestre, se rompió esa tendencia.Las ventas comparables disminuyeron un 2.1% en total., conAmérica del Norte disminuyó un 2.9%, mientras que en el ámbito internacional sigue aumentando un 2.1%.Las ventas netas fueron las siguientes:209 millones de dólaresUn 2.5% de disminución en comparación con el año anterior, y la empresa pasó a…Una pérdida neta de 2.7 millones de dólares, es decir, 0.17 dólares por acción.– Más grande que la pérdida de 0.06 en el año anterior; además, es peor que esa pérdida.Wall Street había modelado.

La dirección señaló de dónde provenía la debilidad: un tráfico débil y una continua situación de bajo rendimiento en el sector de calzado.Aproximadamente el 70% de las ventas en los Estados Unidos disminuye.El CEO, Rick Brooks, lo expresó de manera directa, señalando que, después de dos años de crecimiento comparable en dígitos pares durante el período de regreso a la escuela…Ese fue el tramo más débil de este tipo en años.En otras palabras, el período de crecimiento negativo que había tenido lugar durante los dos años anteriores, y que había permitido un crecimiento comparable en cifras no mayores que dos dígitos, ahora se ha vuelto negativo. Se trata de un problema de demanda, no de algo que ocurre dentro del rango normal de inventarios.

La retirada de la orientación es el indicador clave.

La falta de resultados en el segundo trimestre es una mala noticia, pero ya se había previsto. La retirada de las expectativas para todo el año es una noticia que cambia toda la situación. En el primer trimestre, la dirección…Todavía dijo que esperaba un crecimiento total en las ventas durante el año.Eso ya no existe: las ventas durante todo el año se esperan en un rango de cifras bajas, en dígitos individuales.Aproximadamente 12 millones de dólares debido a la cierre de tiendas.Y no hay ningún dato sobre el EPS anual completo.

Eso es importante, porque se trata de una medida verdaderamente conservadora, no de algo insignificante. El cálculo del número de EPS para todo el año tres meses antes del trimestre festivo significa que la gerencia considera que el rango de resultados es demasiado amplio para poder predecirlo con certeza. Los días festivos son un factor clave para los minoristas: determinan si el año termina con ganancias o con pérdidas. Zumiez está diciendo, en realidad, que no puede predecir ese factor con suficiente precisión. Cuando un equipo de gestión que era optimista respecto al año deja de hacer predicciones, lo que realmente significa es incertidumbre, no modestia o una invitación a comprar en momentos de baja. Las expectativas para el tercer trimestre…Las compras disminuyeron entre un 5% y un 6.5%.YEPS de $0.00 a $0.10, en comparación con $0.55 el año pasado.Se espera que la deterioración continúe durante el otoño.

Baratos en términos de recursos, y hay una razón para ello.

Esta es la parte que genera una pausa reflexiva, ya que la valoración del activo se ha vuelto realmente interesante. Con un valor de mercado de aproximadamente 282 millones de dólares, Zumiez posee…Aproximadamente 97 millones de dólares en efectivo y valores negociables.conSin deudas y con una línea de crédito de 25 millones de dólares que no se utiliza en absoluto.Las acciones se negocian por debajo del valor contable, con un precio-valor contable de aproximadamente 0.9. El valor empresarial es de apenas unos 158 millones de dólares; esto es aproximadamente 3.7 veces el EBITDA histórico. La dirección de la empresa ha optado por seguir esa valoración, comprando de nuevo las acciones.29.5 millones de acciones en el primer semestreAunque lo ha hecho a un precio promedio de cerca de 20 dólares por acción, eso es más alto que los niveles actuales.

Pero ser barato en términos de activos no significa ser barato en términos de negocios. Los tres criterios que utilizo antes de tomar una decisión contraria se aplican aquí de manera diferente. Calidad: los ingresos están disminuyendo y la empresa está perdiendo dinero. Valuación frente al crecimiento: no hay crecimiento suficiente para justificar el valor de la empresa. Por lo tanto, los bajos P/B y EV/EBITDA indican que se trata de una franquicia en declive, no de una empresa que carece de demanda. Ventaja competitiva: la situación del sector calzado representa una presión competitiva real en el nicho principal de EE.UU., no un problema temporal relacionado con inventarios. Cuando todos los criterios apuntan hacia abajo, la conclusión lógica es aceptar que el mercado está parcialmente correcto, en lugar de intentar salvar la situación.

¿Qué cambia la lectura?

Esto deja una situación definida, pero sin solución. La tarea del inversor es determinar qué podría provocar esa situación. El balance general convierte lo que podría ser un riesgo abierto en un límite claro: una cantidad importante de efectivo en la cuenta, una política de recompra de acciones en curso, y una empresa que, históricamente, genera ingresos a través del ciclo económico. Si los resultados de las ventas durante las fiestas se mantienen estables y los productos de calzado también se estabilizan, el valor de los activos se vuelve más estable. Pero si los resultados no son tan buenos como los de antes de las fiestas, es posible que los precios de los activos disminuyan aún más. Porque una empresa minorista cuya rentabilidad depende de un solo trimestre no puede aprovechar únicamente su precio bajo para obtener beneficios.

La señal para realizar una compra contraria es la estabilización en la tendencia operativa: los precios de las acciones se estabilizan o pasan a ser positivos, y la caída en las ventas de calzado se detiene. No se trata de una más baja en el precio de las acciones. Dado que la gerencia ha admitido efectivamente que no puede garantizar el rendimiento del segundo semestre, lo correcto es tener paciencia y establecer un indicador claro para observar, en lugar de adoptar una actitud agresiva. La caída de Zumiez no es algo que se pueda ignorar; es una señal de que la empresa está muy insegura sobre la temporada que determinará su rendimiento en ese año. Respetar eso es el primer paso para encontrar el momento adecuado para actuar.