El desempeño de Zscaler en el segundo trimestre frente a las expectativas del mercado: ¿La caída de precios de la acción está preparada para ser mejorada?

Zscaler presentó resultados claros en su informe de resultados del segundo trimestre. La empresa logró…Ganancias no calificadas por GAAP: $1.01 por acciónLas ganancias fueron casi un 13% superiores a las estimaciones de los analistas. Además, los ingresos fueron bastante buenos.815.75 millones de dólaresSuperando las expectativas en más del 2%. Los datos muestran que el negocio principal de la empresa sigue funcionando a la perfección: los ingresos han aumentado un 26% en comparación con el año anterior. Además, las obligaciones financieras restantes ascienden a los 6,1 mil millones de dólares, lo que indica una fuerte demanda en el futuro.

Sin embargo, la reacción del mercado fue rápida y severa. A pesar de las bajas en los resultados trimestrales, Zscaler redujo su proyección de ingresos para el año fiscal 2026 a un rango de 331 a 332 millones de dólares. Este valor está por debajo de la estimación general de 330 millones de dólares. La empresa también redujo sus expectativas para el trimestre en curso. Las acciones de la compañía cayeron un 13.4%, hasta los 144.97 dólares en las operaciones previas al mercado. Los analistas también redujeron rápidamente sus target de precios, con firmas importantes como Needham, Piper Sandler y Citizens reduciendo sus precios en cientos de dólares.

Esto crea una tensión central en el mercado. Los resultados financieros son buenos, lo que demuestra que la ejecución de las estrategias de negociación es sólida. Pero los recortes en las proyecciones indican que la gerencia prevé un descenso en el ritmo de crecimiento a corto plazo. La caída repentina de los precios del mercado sugiere que se está teniendo en cuenta una deterioración significativa en el impulso de crecimiento. La pregunta es si esa reacción es justificada o si se trata de una reacción exagerada ante un obstáculo temporal. La caída drástica de los precios implica que los recortes en las proyecciones ya han sido incorporados en los precios de las acciones, dejando poco margen para errores.

Interpretación de las directrices: Crecimiento orgánico frente a adquisiciones

La reacción del mercado ante la reducción de las directrices de Zscaler debe analizarse en función de los factores que impulsan esos números. El desempeño en el segundo trimestre fue impresionante, pero su calidad es mixta. El aumento en los ingresos se debió en gran medida a adquisiciones. Los analistas señalaron que…La contribución proveniente de la adquisición por parte de Red Canary fue mucho mayor de lo que se esperaba.Esto representa casi toda la diferencia sorpresa en los resultados del trimestre. Se trata de un caso clásico de “ruido” que distorsiona la señal real. Aunque el aumento total de ingresos es real, eso no significa necesariamente que el negocio principal esté en buen estado.

Al analizar más en detalle el motor de crecimiento de la empresa, la situación no es tan clara. El aumento del ARR orgánico de Zscaler fue del 6.5% en comparación con el año anterior, lo que representa 139 millones de dólares. Ese es un descenso en comparación con el crecimiento del 22% observado en el último trimestre. Para una empresa de software con alto nivel de crecimiento, este tipo de desaceleración plantea preguntas importantes sobre si la mercado está saturado o si existe una mayor competencia. El hecho de que el aumento total del ARR orgánico haya superado las expectativas, pero que el aumento de los ingresos provenientes de fuentes externas haya sido inferior a los objetivos previstos, destaca el desafío que enfrenta la empresa: la empresa sigue creciendo, pero ese crecimiento depende cada vez más de acuerdos externos, en lugar de de su propio impulso interno.

Esto conduce a una interpretación clave: la reducción en los ingresos anuales parece ser un ajuste conservador y proactivo, y no refleja un fracaso operativo actual. Es probable que la dirección tenga en cuenta el descenso conocido en el crecimiento orgánico, así como el alto nivel establecido durante el segundo trimestre, debido a las adquisiciones. La reducción de los ingresos anuales, aunque ligeramente superior al consenso, sigue representando una revisión a la baja con respecto a las expectativas anteriores. Se trata de un movimiento preventivo para gestionar los resultados del próximo trimestre, teniendo en cuenta que el crecimiento fácil obtenido gracias a las adquisiciones podría no repetirse al mismo ritmo.

En resumen, la caída de las acciones podría ser una forma de castigar al empresa por haber reajustado sus objetivos de crecimiento. En parte, esto es un reconocimiento de la realidad actual del mercado. La tasa de crecimiento orgánico está disminuyendo, lo cual representa un obstáculo real para la empresa. Pero el negocio principal sigue siendo rentable y continúa creciendo, como se puede ver en el indicador “Rule-of-62”. El mercado ya considera que la trayectoria de crecimiento de la empresa va a deteriorarse significativamente. Pero las pruebas sugieren que la empresa simplemente está bajando sus objetivos de crecimiento desde un punto alto que era, en parte, artificial. El riesgo ahora es que las acciones hayan cotizado a un nivel demasiado alto, dejando poco margen para que la empresa pueda cumplir con sus objetivos revisados y más conservadores.

Valoración y la realidad que se refleja en los precios

La reacción del mercado ha sido severa, pero los cálculos de valoración indican que lo peor ya probablemente está incluido en el precio actual de las acciones. La caída de los precios de las acciones antes de la apertura del mercado, hasta alrededor de 145 dólares, representa una importante reducción en el valor de las acciones, comparado con sus niveles más altos recientes. Sin embargo, las nuevas estimaciones de ganancias para todo el año indican algo diferente. Zscaler ahora espera…El EPS ajustado para el año fiscal 2026 fue de 3.99 a 4.02.El precio de las acciones sigue estando por encima de los 3.82 dólares, lo cual representa una discrepancia importante. Esto significa que el precio de las acciones está castigando a la empresa por haber reducido sus expectativas de ganancias. En realidad, esa reducción no significa una decepción en términos de ganancias.

Los objetivos de precios estimados por los analistas han disminuido significativamente. Needham ha reducido su objetivo a 180 dólares, mientras que Piper Sandler lo ha reducido a 185 dólares. Esto refleja la opinión general de que el desaceleramiento del crecimiento ya se ha reconocido completamente, lo que limita las posibilidades de aumento en los niveles actuales. La asimetría entre riesgo y recompensa para los nuevos compradores claramente ha cambiado. La cotización de la acción ha bajado considerablemente, pero este precio ya está comparado con una perspectiva de ganancias sólida. El mercado anticipa un deterioro significativo en la trayectoria de crecimiento de la empresa. Sin embargo, la rentabilidad central y el indicador Rule-of-62 sugieren que la empresa sigue operando de manera eficiente.

Visto de otra manera, la situación actual se caracteriza por altas expectativas de crecimiento y bajas expectativas en cuanto al precio de las acciones. La empresa ha reducido sus objetivos de crecimiento, ya que el punto máximo alcanzado fue parcialmente artificial, debido a los efectos de las adquisiciones. Para que las acciones suban de precio, es necesario que la empresa demuestre que la desaceleración del crecimiento orgánico es algo temporal, o que puede acelerar su expansión en el área de seguridad artificial para justificar un aumento en los múltiplos de valoración. Hasta entonces, la brecha entre el precio actual de las acciones y las perspectivas de ganancias sigue existiendo. El mercado ya ha fijado el precio de las acciones; lo único que falta es que la empresa cumpla con sus propios objetivos revisados y más conservadores.

Catalizadores y riesgos: El camino a seguir

El catalizador inmediato es evidente: los resultados del tercer trimestre de la empresa, que se publicarán a finales de mayo. El mercado estará atento a la tendencia del crecimiento neto orgánico de los ingresos netos. La desaceleración en el segundo trimestre…Un 6.5% en comparación con el año anterior.Es la métrica clave que se debe monitorear. Si esa tendencia continúa en el tercer trimestre, eso confirmará las preocupaciones del mercado sobre una desaceleración en el crecimiento de la empresa. Por otro lado, una estabilización o aceleración en el crecimiento orgánico indicaría que la desaceleración es temporal y que existe la posibilidad de un aumento en los precios de las acciones.

La empresa“Regla del 62”La eficiencia operativa constituye un importante respaldo para la empresa. Esta alta eficiencia contribuye al aumento de las ganancias, incluso cuando el crecimiento se desacelera. Las perspectivas para el tercer trimestre indican que el EPS ajustado podría rondar los 1.00 a 1.01 dólares, superando así las expectativas del mercado, que eran de 0.95 dólares. Esto sugiere que la dirección de la empresa está confiada en poder mantener los márgenes de beneficio, a pesar de la reducción en las expectativas de crecimiento. La fortaleza de este modelo operativo es un factor positivo que podría ayudar a que las acciones sigan ganando valor, incluso si el crecimiento disminuye ligeramente.

La narrativa sobre la seguridad de la IA a largo plazo sigue siendo válida, como lo destaca Zscaler.Informe sobre la seguridad de la IA en 2026Los resultados obtenidos sobre la aceleración de la adopción de la IA y las vulnerabilidades críticas resaltan una necesidad creciente e urgente por parte del mercado para utilizar esta plataforma. Sin embargo, el rendimiento reciente de la empresa indica que este crecimiento ya está reflejado en los precios de sus acciones. El mercado ya ha castigado a Zscaler por la reducción en las directrices que dio la compañía, lo que implica que se espera que la expansión impulsada por la IA sea perfecta. Cualquier fracaso en la ejecución de estas estrategias podría provocar más escepticismo por parte del mercado.

La asimetría entre riesgo y recompensa se define ahora por esta brecha de expectativas. El precio de las acciones ha bajado considerablemente, pero este precio aún así se basa en una perspectiva de ganancias sólida y un modelo operativo fuerte. Para que las acciones vuelvan a subir, la empresa debe demostrar que la desaceleración del crecimiento orgánico es temporal, o que la narrativa relacionada con la seguridad tecnológica puede acelerarse, lo que justificaría un aumento en los múltiplos de cotización. Hasta entonces, la brecha de valor entre el precio reducido y la perspectiva de ganancias sólida podría continuar existiendo. El mercado ya ha fijado el precio adecuado; ahora, la empresa simplemente necesita cumplir con sus propios objetivos revisados y más conservadores.