Zijin Mining: Crecimiento del cobre que no espera a que haya un rebote en el mercado del cobre.

El registro es fácil de explicar, y esa es exactamente la trampa. Zijin MiningSe estima que el beneficio neto para el año 2025 será de 51-52 mil millones de renminbi.Aumentó aproximadamente un 60%, y fue el mejor año de su historia. Lo que se puede deducir con claridad es que todo se debió a los precios: el oro alcanzó niveles récord, y el cobre también superó nuevos máximos.El mayor minero de ChinaRecogió el cheque. Si consideras a Zijin como “una apuesta en la que se utiliza capital de riesgo”, entonces todavía estás valorando esa historia antigua.

La columna que realmente importa es otra: el tonelaje. Y en eso, el aumento de las ganancias en 2025 cuenta una historia más silenciosa y reveladora.

Cobre extraído, en miles de toneladas:580 en 2021, 880 en 2022, 1,010 en 2023, 1,070 en 2024, y prácticamente nulo en 2025, con un valor de 1,090.El cobre es el metal en el que se basa la estrategia a largo plazo de Zijin. En realidad, el aumento de ganancias en 2025 se debió más al oro: la producción minada aumentó de 2.34 a 2.89 millones de onzas. Además, también influyó el aumento de los precios de otros metales. En otras palabras, la explicación que el mercado da a Zijin ya está obsoleta.

La reaceleración se planifica para el año 2026; eso hace que los próximos doce meses sean un periodo interesante. El 23 de enero, Zijin…Encargó la construcción de la Fase II de su mina de cobre Julong en el Tíbet. Esto permitirá alcanzar una producción diaria de 200,000 toneladas, en comparación con los 150,000 toneladas actuales.. En su estado completo de diseño, el proyecto está previsto para producir aproximadamente 300,000 toneladas de cobre extraído al año.La empresa…Los pasos para alcanzar el objetivo de producción de cobre, desde aproximadamente 1,2 millones de toneladas en 2026 hasta 1,5-1,6 millones en 2028.— Un gestor de rutas ha dicho…Se sitúa entre los tres principales productores de cobre del mundo., con elLa empresa conjunta Kamoa-Kakula en la RDCAñadir una segunda pierna de alta calidad.

Los números del primer semestre indican que el motor ya está funcionando. Los ingresos aumentaron un 15,8%, hasta llegar a 194,2 mil millones de renminbi. Pero la línea que transporta los casos…Ganancia neta atribuible a los accionistas, un 68.2% más, hasta los 39.2 mil millones de renminbi. El flujo de caja operativo se duplicó, alrededor de 55.5 mil millones de RMB., en una19.6% de retorno sobre el patrimonio netoEso es un negocio de compra-venta, no una operación de precios.

Ese es el punto importante para la tesis.Goldman Sachs predice que el cobre bajará de los máximos históricos en 2025.Este año, las perspectivas bajistas de J.P. Morgan son aún más negativas. Una acción que necesita una reevaluación positiva por parte de los analistas para poder generar ganancias es vulnerable a eso exacto. El argumento de Zijin es que cada tonelada adicional de cobre de bajo costo – como el caso de Julong y Kamoa – se suma al resultado neto, siempre y cuando el precio del cobre no colapse. La cantidad de cobre disponible puede superar incluso un precio estable o incluso en declive. Los ingresos futuros durante los próximos doce meses están relacionados con el volumen de producción, y no con el precio del metal.

Esa es precisamente la razón por la cual quiero nombrar al proyecto honesto que se encuentra en la parte frontal del proceso, en lugar de ocultarlo. Este volumen se adquiere con uno de los programas de inversión más grandes del sector. Por lo tanto, el flujo de caja libre neto –la métrica que normalmente utilizo como punto de referencia– sigue siendo bajo mientras se construyen las minas. La prueba de esto no es un multiplicador de flujo de caja libre futuro. Es la trayectoria de toneladas sumada al flujo de caja operativo, que ya se duplica. Considero que la ausencia de un flujo de caja libre neto generoso es una fuente real, aunque temporal, de incertidumbre. Mientras tanto, el mercado todavía valora este proyecto como una mina cíclica; la estructura operativa se está convirtiendo en una forma de aumentar el volumen de producción a costos bajos.

El caso del oso merece ser escuchado de manera justa. Zijin cuenta con apoyo estatal, y tiene activos en Tíbet y la RDC. Por lo tanto, la geopolítica y la gobernanza también forman parte del balance general. Existe una condición específica para que todo se detenga: la situación se desmorona si el volumen de ventas se detiene al mismo tiempo que el cobre cae en baja. Si uno de los dos componentes falla por sí solo, es posible sobrevivir; el diseño está pensado de tal manera que ambos componentes compensan mutuamente. Es la falla simultánea la que provoca el colapso.

Así que lo importante es observar algo sencillo: a medida que pasa el año, hay que verificar si Zijin realmente logra entregar las 1.2 millones de toneladas de cobre del mina que se había propuesto para el año 2026, y si la fase II de Julong logra alcanzar su tasa de producción de unos 300,000 toneladas anuales. Se trata de una apuesta de dos etapas; puedo estar equivocado de nuevo… Pero la situación es que el crecimiento ya no tiene que esperar a que haya una recuperación perfecta del cobre.