La clausura de ZeroLend: Un análisis del sostenibilidad de los préstamos en el ámbito DeFi

El evento principal es claro: ZeroLend anunció que pondría fin a sus operaciones después de tres años, debido a desafíos relacionados con la sostenibilidad y a pérdidas operativas prolongadas. Esta decisión forma parte de una tendencia general hacia el cierre de proyectos DeFi, a medida que el mercado se vuelve más estable. Procesos como Polynomial y Alpaca Finance también han cerrado recientemente. El impacto inmediato en las operaciones es la interrupción total de las nuevas transacciones de préstamo. El protocolo ha desactivado la capacidad de otorgar préstamos, fijando todos los coeficientes de relación préstamo-valor en 0%. De esta manera, los usuarios solo pueden realizar retiros de sus activos.

Desde el punto de vista financiero, el resultado para los usuarios es una recuperación parcial de sus pérdidas. Para el grupo más afectado, que son los proveedores de LBTC en la cadena Base, ZeroLend tiene planificado realizar una actualización temporal. Este proceso, con el apoyo de una asignación de LINEA, permitirá el reembolso parcial del capital depositado por los usuarios. Esto indica que se trata de una recuperación significativa, pero incompleta; los usuarios seguirán teniendo pérdidas en sus depósitos iniciales.

El flujo de liquidez y riesgos es bastante desigual. El protocolo enfrentó una situación difícil: márgenes muy bajos, presiones de seguridad y una disminución en la actividad de las cadenas de bloques. A medida que los blockchains principales dejaron de funcionar o perdieron liquidez, los proveedores de servicios de oráculos también cesaron su soporte, lo que dificultó aún más el funcionamiento de los mercados de préstamos. Esta disminución en la liquidez, combinada con un alto nivel de riesgo y un ataque importante en febrero de 2025, llevó a períodos prolongados de pérdidas en las operaciones del protocolo. La cancelación de las operaciones es una consecuencia directa de estas condiciones insostenibles.

Los factores que impulsan el flujo de efectivo: ¿Por qué la liquidez y los ingresos han disminuido?

El principal factor que causó este problema fue una caída catastrófica en la liquidez en las cadenas que soporta ZeroLend. El protocolo señaló que…Inactividad o disminuciones significativas en la liquidez/actividad de muchas de las cadenas que son compatibles con esta tecnología.Ese fue uno de los motivos principales que llevaron a su cierre. Esta disminución del volumen de negociación y del capital disponible hizo que los mercados de préstamos se volvieran inestables y no rentables. Simplemente, no había suficiente volumen de negociación ni capital para mantener las operaciones en funcionamiento.

Este colapso en la liquidez provocó un fallo crítico: los proveedores de oráculos dejaron de dar soporte a estas cadenas inactivas. Los oráculos son los fuentes de datos esenciales que proporcionan información sobre los precios a los contratos inteligentes. Sin una fuente fiable de datos sobre los precios, el protocolo no podría calcular con precisión los valores de las garantías o los ratios préstamo-valor. Esto rompe las bases fundamentales de una plataforma de préstamos y hace imposible que esta funcione de manera segura.

Desde el punto de vista financiero, esto causó una situación de crisis. El protocolo se enfrentó a…Márgenes de beneficio muy bajos en el sector del préstamoEsto, combinado con el caos operativo causado por los fallos en los oráculos y los incidentes de seguridad, llevó a períodos prolongados de operaciones sin obtener ganancias. Los ingresos necesarios para cubrir los costos y financiar el desarrollo del protocolo se agotaron, ya que la liquidez desapareció. Esto socavó las bases financieras del protocolo, hasta el punto de que la sostenibilidad del mismo se volvió imposible.

Contextualizando el fracaso: El estado actual de flujo en los préstamos de DeFi

La clausura de ZeroLend no es un evento aislado, sino que forma parte de un patrón sistemático en el sector de los préstamos DeFi. Este protocolo se une a una oleada de proyectos que están cerrando sus operaciones, entre ellos Polynomial y Alpaca Finance. Esto ocurre debido a que el entorno se está madurando y los participantes más débiles son eliminados del mercado. Esta reducción en el número de proyectos es una corrección natural del mercado, ya que el sector se consolida alrededor de unos pocos protocolos dominantes y probados en la práctica, como Aave y Compound.

A pesar de estos fracasos a nivel de proyectos, el ecosistema DeFi en su conjunto muestra una resiliencia sorprendente en su flujo de liquidez. El Valor Total Bloqueado ha disminuido solo un 12%, de 120 mil millones de dólares a 105 mil millones de dólares recientemente. Esta disminución se debe a la caída de los precios de los activos, y no a una salida masiva de capital. De hecho…En solo la semana pasada, se agregaron 1.6 millones de ETH al sector DeFi.Esto indica que los usuarios muestran una actitud de confianza y buscan obtener beneficios del sistema.

El riesgo de liquidación, que está reducido, refuerza aún más la idea de que se trata de un sector más maduro. El riesgo de liquidación en la cadena es muy bajo; solo hay posiciones que representan 53 millones de dólares y que están en peligro. Esto contrasta con los ciclos anteriores, donde las liquidaciones podían causar fallas en el sistema. La situación actual sugiere que este sector es más seguro y estable, incluso cuando los protocolos de préstamo individuales enfrentan desafíos relacionados con la sostenibilidad.